Долговой бум ИИ 2026: $489 млрд корпоративных облигаций, 40% от техногигантов и сигнал тревоги для рынка

$3,507 млрд облигаций Galaxy Digital для CoreWeave

Подтверждено. 22 июля 2026 года Galaxy Digital объявила, что её дочерняя компания Galaxy Helios Data Centers II LLC планирует частное размещение обеспеченных старших облигаций на $3,507 млрд со сроком погашения в 2031 году . Выручка пойдёт на финансирование кампуса дата-центров Helios в округе Диккенс, Техас, превращая бывшую крипто-ферму в ИИ-дата-центр, арендованный CoreWeave по 15-летнему соглашению . Bloomberg охарактеризовал сделку как расширение финансирования ИИ в более рискованные уголки кредитного рынка США .

Вытеснение казначейских облигаций США — активные дебаты

Подтверждено, с нюансами. Среди стратегов существует реальное расхождение во мнениях:

• Главный экономист Apollo Торстен Слок утверждает, что масштаб заимствований на ИИ уже снижает спрос на казначейские облигации США .
• Анализ Bloomberg сообщает, что долговое финансирование ИИ помогло поднять долгосрочные ставки заимствований до уровней, не наблюдается со времён финансового кризиса: доходность 30-летних казначейских облигаций 11 сессий подряд держалась выше 5% по состоянию на 22 июля . MarketWatch подтвердил, что 30-летняя доходность тестирует отметки, не виданные с 2007 года .
• Columbia Threadneedle (Тодд Чахор) возражает, что пока не наблюдает признаков вытеснения на рынке корпоративных облигаций .
• PIMCO также заявляет, что доходность казначейских облигаций в настоящее время определяется ожиданиями политики ФРС, а не заимствованиями на ИИ, хотя признаёт, что долг ИИ может со временем повысить премию за срок .

Итог: тревога растёт — доходность повышена, а предложение ИИ-долга огромно — однако доказательства того, что именно ИИ-долг вызывает распродажу казначейских облигаций, остаются спорными; крупные управляющие активами пока скептически относятся к прямой причинно-следственной связи.

$1,65 трлн забалансовых обязательств

Подтверждено частично — требуется оговорка. Проверить точную цифру $1,65 трлн забалансовых обязательств по ИИ-инфраструктуре для пяти крупнейших технологических компаний в рамках бюджета поиска не удалось. Множество источников подтверждают, что гиперскейлеры несут значительные забалансовые риски через операционную аренду, соглашения о покупке электроэнергии и совместные предприятия для дата-центров, GPU и энергетической инфраструктуры. Статья IESE отмечает «быстрорастущий пул забалансовых обязательств» в финансировании ИИ . BIS указал, что объём частных кредитных займов компаниям в сфере ИИ вырос почти с нуля до более чем $200 млрд . Однако точная цифра $1,65 трлн для пяти крупнейших технологических компаний в данном поиске независимо не подтверждена.

Основные выводы для рынка

• База заёмщиков быстро расширяется: гиперскейлеры остаются крупнейшей группой с долей 40%, но остальные 60% приходятся на специализированных кредиторов, REITs дата-центров, переквалифицировавшихся крипто-игроков (Galaxy Digital) и частные кредитные фонды.
• Напряжение на кредитном рынке видно: ИИ-долг составляет около 30% чистого нового предложения инвестиционного класса в долларовом сегменте . Доходность 30-летних казначейских облигаций, устойчиво превышающая 5%, достигла максимума с 2007 года .
• Риски на «мусорном» рынке растут: сделка Galaxy Digital и размещение Applied Digital на $1,59 млрд по «мусорной» ставке показывают, что финансирование ИИ решительно переходит в зону более высокой доходности и риска.
• Забалансовые риски — следующая проблема: даже если точная цифра $1,65 трлн требует проверки, аналитики в целом признают, что условные обязательства ИИ-инфраструктуры велики, непрозрачны и недостаточно изучены традиционными кредитными метриками.