«Стена памяти»: Morgan Stanley объявляет о смене приоритетов в ИИ и рекордном росте цен на чипы

«Чипфляция»: Цены на память и структура себестоимости

• Morgan Stanley ввел термин «чипфляция» (chipflation) для описания резкого и устойчивого роста цен на чипы памяти из-за того, что спрос постоянно превышает предложение .
• Цены на чипы памяти выросли в шесть раз за последний год . Краткое содержание отчета Morgan Stanley от 2 июня 2026 года подтверждает этот факт .
• Банк отмечает, что цены на DRAM вернулись к самым высоким уровням почти за 30 лет .
• Цены на DRAM выросли на 125% в 2026 году . Доля памяти в себестоимости сервера на процессоре общего назначения (CPU) теперь составляет 73% .
• Крупные облачные провайдеры (гиперскейлеры) заключили долгосрочные контракты (LTA), что создало двухуровневый рынок: покупатели систем ИИ получают приоритет, а остальные сталкиваются с риском дефицита и еще более высокими ценами .

Изменение инвестиций в ИИ-инфраструктуру к 2030 году

• Расходы на облачные хранилища достигнут $418 млрд к 2030 году .
• Доля расходов на память в капитальных затратах (capex) облачных провайдеров вырастет с 12% до 40% к 2027 году .
• Суммарные капитальные затраты пяти крупнейших облачных провайдеров могут достичь $1,4 трлн к 2028 году . Morgan Stanley оценивает затраты на строительство дата-центров по всему миру в $2,9 трлн до 2028 года .
• Банк оценивает рынок для новых технологий памяти в $276 млрд, необходимых для преодоления ограничений по емкости, пропускной способности и стоимости .

Шесть ключевых инновационных направлений

Morgan Stanley выделяет шесть направлений, которые будут иметь решающее значение для преодоления «стены памяти» :

1. Передовые технологические процессы — уменьшение геометрии ячеек памяти.
2. Перепроектирование архитектуры памяти — фундаментальные изменения в структуре ячеек и массивов памяти.
3. Передовая упаковка — 3D-стекинг и гетерогенная интеграция (например, HBM).
4. CXL (Compute Express Link) — объединение и декаплинг (разделение) памяти.
5. Вычисления внутри памяти (PIM) — перемещение вычислительных блоков непосредственно в массив памяти.
6. Новые материалы — инновационные диэлектрики, проводники и переключающие материалы.

Влияние на потребительскую электронику

Morgan Stanley предупреждает, что спрос на память со стороны ИИ вытесняет с рынка производителей потребительской электроники, создавая двухуровневый рынок :

• ПК: Дефицит памяти составит 15% в 2027 году, что эквивалентно 58 миллионам ПК .
• Смартфоны: Дефицит памяти составит 12% в 2027 году, что эквивалентно 134 миллионам устройств .

Прогнозы рынка и доходов

• Morgan Stanley прогнозирует рост рынка памяти с ~$220 млрд в 2025 году до ~$890 млрд .
• Прибыль в индустрии памяти, как ожидается, вырастет на 35–40% к 2027 году .

Лучшие инвестиционные идеи

По мнению Morgan Stanley, выиграют от «стены памяти» следующие компании :

• Micron — производитель памяти (DRAM и NAND).
• Samsung Electronics — доминирующий производитель памяти, лидер в сегменте HBM.
• SK Hynix — ведущий поставщик HBM, назван главным бенефициаром суперцикла памяти в сфере ИИ.
• SanDisk (бывшее подразделение Western Digital) — чипы флеш-памяти NAND.
• ASML — производитель литографического оборудования EUV; по мнению банка, это станет следующим «узким местом» после памяти .

Аналитик банка Шон Ким отметил, что «память — это новое узкое место ИИ», и что инвестиционные возможности расширяются за пределы GPU в область CPU и памяти по мере масштабирования задач, выполняемых агентами ИИ .