Контекст: что произошло во втором квартале

Чтобы понять ситуацию во втором квартале, достаточно взглянуть на данные за апрель. Промышленное производство замедлилось, а розничные продажи упали до минимумов за три года — экономика столкнулась с ростом цен на энергоносители из-за войны в Иране и сохраняющимся слабым внутренним спросом . Экспорт, однако, остался "светлым пятном", подскочив на 14,1% в годовом выражении в апреле и обеспечив критически важную поддержку .

Ключевые драйверы экономики

1. Устойчивый экспорт

Основным двигателем роста остается экспорт. Спрос со стороны цепочек поставок ИИ, "зеленый" энергопереход и высокая конкурентоспособность китайской промышленности поддерживают объемы экспорта . По оценкам, чистый экспорт внес около 1,1 процентного пункта в ВВП в 2025 году, и эта тенденция продолжилась в начале 2026-го . Аналитики Vanguard отмечают: "Китай использует структурные подъемы в сфере ИИ и "зеленого" перехода, а его конкурентоспособная цепочка поставок обеспечивает устойчивость экспорта" .

2. Опережающие меры стимулирования

Фискальные и монетарные меры поддержки, а также промышленная политика, приуроченные к старту 15-й пятилетки, обеспечили сильное начало года . Правительство установило целевой показатель роста на 2026 год на уровне 4,5–5,0% — самый низкий с начала 1990-х годов. Аналитики отмечают, что это дает местным властям пространство для приоритизации структурных реформ .

3. Структурные подъемы в ИИ и "зеленых" технологиях

Помимо краткосрочных факторов, структурные сдвиги в области ИИ, полупроводников и "зеленых" технологий создают новые точки роста. Производители компьютеров и электроники зафиксировали рост прибыли на 103,9% в период с января по май 2026 года благодаря глобальному буму инвестиций в ИИ .

Основные факторы торможения

1. Затяжной конфликт США–Иран

Война в Иране привела к росту мировых цен на энергоносители, повысив издержки для китайских производителей и сократив их без того узкую маржу . Это стало одним из главных факторов замедления во втором квартале. Базовый прогноз МВФ от апреля предполагал "кратковременный конфликт и умеренный рост цен на энергоносители на 19% в 2026 году" , однако к середине года конфликт затянулся, добавив неопределенности.

2. Спад на рынке недвижимости

Сектор недвижимости продолжает приспосабливаться к снижению спроса на жилье. Падение цен на недвижимость создает отрицательный эффект богатства и ограничивает финансы местных властей . Всемирный банк отмечает, что "частные инвестиции сдерживаются продолжающейся коррекцией на рынке недвижимости" .

3. Слабый внутренний спрос и дефляция

Потребительские расходы остаются осторожными, а рост розничных продаж указывает на сохраняющуюся слабость домохозяйств . Рынок труда слаб, сохраняется дефляционное давление. В отчете МВФ по Статье IV прогнозируется, что инфляция "будет расти лишь постепенно на фоне сохраняющейся экономической недогрузки" .

Прогнозы на 2026 год: международные институты и крупные банки

МВФ повысил свой прогноз до 4,6% в июльском "World Economic Outlook", отметив, что рост Китая поддерживается устойчивым экспортом и мерами политики, несмотря на сохраняющиеся глобальные встречные ветры из-за конфликта в Иране . Всемирный банк более осторожен — 4,4%, подчеркивая сохраняющуюся слабость потребительских расходов, частных инвестиций и сектора недвижимости . Среди крупных банков наиболее оптимистичен Goldman Sachs с прогнозом 4,8%, в то время как UBS и BBVA дают 4,5%. Столь широкий разброс отражает значительную неопределенность относительно того, как долго продлятся высокие цены на энергоносители и сможет ли восстановление внутреннего спроса набрать обороты во втором полугодии 2026 года.

Контекст: что произошло во втором квартале

Чтобы понять ситуацию во втором квартале, достаточно взглянуть на данные за апрель. Промышленное производство замедлилось, а розничные продажи упали до минимумов за три года — экономика столкнулась с ростом цен на энергоносители из-за войны в Иране и сохраняющимся слабым внутренним спросом . Экспорт, однако, остался "светлым пятном", подскочив на 14,1% в годовом выражении в апреле и обеспечив критически важную поддержку .

Ключевые драйверы экономики

1. Устойчивый экспорт

Основным двигателем роста остается экспорт. Спрос со стороны цепочек поставок ИИ, "зеленый" энергопереход и высокая конкурентоспособность китайской промышленности поддерживают объемы экспорта . По оценкам, чистый экспорт внес около 1,1 процентного пункта в ВВП в 2025 году, и эта тенденция продолжилась в начале 2026-го . Аналитики Vanguard отмечают: "Китай использует структурные подъемы в сфере ИИ и "зеленого" перехода, а его конкурентоспособная цепочка поставок обеспечивает устойчивость экспорта" .

2. Опережающие меры стимулирования

Фискальные и монетарные меры поддержки, а также промышленная политика, приуроченные к старту 15-й пятилетки, обеспечили сильное начало года . Правительство установило целевой показатель роста на 2026 год на уровне 4,5–5,0% — самый низкий с начала 1990-х годов. Аналитики отмечают, что это дает местным властям пространство для приоритизации структурных реформ .

3. Структурные подъемы в ИИ и "зеленых" технологиях

Помимо краткосрочных факторов, структурные сдвиги в области ИИ, полупроводников и "зеленых" технологий создают новые точки роста. Производители компьютеров и электроники зафиксировали рост прибыли на 103,9% в период с января по май 2026 года благодаря глобальному буму инвестиций в ИИ .

Основные факторы торможения

1. Затяжной конфликт США–Иран

Война в Иране привела к росту мировых цен на энергоносители, повысив издержки для китайских производителей и сократив их без того узкую маржу . Это стало одним из главных факторов замедления во втором квартале. Базовый прогноз МВФ от апреля предполагал "кратковременный конфликт и умеренный рост цен на энергоносители на 19% в 2026 году" , однако к середине года конфликт затянулся, добавив неопределенности.

2. Спад на рынке недвижимости

Сектор недвижимости продолжает приспосабливаться к снижению спроса на жилье. Падение цен на недвижимость создает отрицательный эффект богатства и ограничивает финансы местных властей . Всемирный банк отмечает, что "частные инвестиции сдерживаются продолжающейся коррекцией на рынке недвижимости" .

3. Слабый внутренний спрос и дефляция

Потребительские расходы остаются осторожными, а рост розничных продаж указывает на сохраняющуюся слабость домохозяйств . Рынок труда слаб, сохраняется дефляционное давление. В отчете МВФ по Статье IV прогнозируется, что инфляция "будет расти лишь постепенно на фоне сохраняющейся экономической недогрузки" .

Прогнозы на 2026 год: международные институты и крупные банки

МВФ повысил свой прогноз до 4,6% в июльском "World Economic Outlook", отметив, что рост Китая поддерживается устойчивым экспортом и мерами политики, несмотря на сохраняющиеся глобальные встречные ветры из-за конфликта в Иране . Всемирный банк более осторожен — 4,4%, подчеркивая сохраняющуюся слабость потребительских расходов, частных инвестиций и сектора недвижимости . Среди крупных банков наиболее оптимистичен Goldman Sachs с прогнозом 4,8%, в то время как UBS и BBVA дают 4,5%. Столь широкий разброс отражает значительную неопределенность относительно того, как долго продлятся высокие цены на энергоносители и сможет ли восстановление внутреннего спроса набрать обороты во втором полугодии 2026 года.