ЕЦБ поднял ставку до 2,25%: протоколы заседания 10-11 июня раскрывают единогласное решение и тревожный прогноз по инфляции

Постоянные риски роста инфляции из-за конфликта на Ближнем Востоке и цен на нефть

На заседании прямо указали на войну на Ближнем Востоке как на основную причину возобновления инфляционного давления . Ключевые моменты из протоколов:

• Инфляция цен на энергоносители подскочила выше 10% в апреле и мае 2026 года . Базовая инфляция (без учёта энергоносителей и продуктов питания) также выросла до 2,6% в мае, что отражает первоначальные косвенные эффекты от более высоких затрат на энергию .
• Закрытие Ормузского пролива и высокая волатильность цен на нефть были названы конкретными каналами риска .
• Политикам были представлены прогнозы, показывающие, что инфляция останется выше целевого уровня и в следующем году, несмотря на повышение и почти три ожидаемых дополнительных повышения .
• ЕЦБ описал перспективы как «крайне неопределённые», отметив риски роста инфляции и риски снижения экономического роста .

Обновлённые прогнозы инфляции и роста (прогнозы персонала Евросистемы, июнь 2026 г.)

Инфляция (HICP, среднегодовые значения):

• Ожидается, что общая инфляция достигнет пика в 3,4% во втором полугодии 2026 года под влиянием роста цен на энергоносители .
• Прогноз по базовой инфляции (без учёта энергоносителей и продуктов питания): 2,5% в 2026 и 2027 годах, 2,2% в 2028 году .

Рост (реальный ВВП, среднегодовые значения):

• Прогноз роста был резко пересмотрен в сторону понижения по сравнению с предыдущими оценками, что отражает негативное влияние высоких цен на энергоносители и возросшую неопределённость .
• Весенний прогноз Европейской комиссии также снизил прогноз роста еврозоны до 0,9% на 2026 год (с 1,2% ранее) .

Хрупкие перспективы еврозоны

ЕЦБ неоднократно характеризовал прогноз как «крайне неопределённый» и «хрупкий» . Лагард отметила, что даже после достижения предварительного мирного соглашения на Ближнем Востоке ситуация остаётся нестабильной, с «рисками отката или новой эскалации» . Риски смещены в сторону понижения для роста и в сторону повышения для инфляции .

Рыночные ожидания дальнейших повышений и заседание 23 июля

• Следующее плановое заседание по денежно-кредитной политике состоится 23 июля 2026 года .
• Согласно протоколам, опубликованным 9 июля, политикам были представлены прогнозы, показывающие, что «почти три ожидаемых повышения процентных ставок» уже были заложены в базовый сценарий .
• В отчёте Bloomberg от 11 июня отмечалось, что инвесторы ожидают ещё одного повышения на четверть пункта на предстоящем заседании .
• Reuters сообщило 11 июня, что рынки ожидают два дополнительных повышения в течение следующего года .
• Аналитики Scotiabank подтвердили, что повышение было «широко ожидаемым», и что тон Лагард указывал на вероятность дальнейшего повышения в июле .

Резюме: Решение от 10–11 июня стало единогласным повышением на 25 б.п. до 2,25%, вызванным инфляцией цен на энергоносители на фоне войны. Новые прогнозы ЕЦБ показывают, что средняя инфляция в 2026 году составит 3,0%, а прогноз роста резко снижен до 0,8%; перспективы остаются хрупкими с рисками смещения в сторону повышения для инфляции. Рынки закладывают как минимум одно дополнительное повышение на 25 б.п. на следующем заседании 23 июля, ожидая в общей сложности двух-трёх повышений в течение следующего года.