В других тестах GLM-5.2 набрала 89,5% в GPQA Diamond (вопросы уровня аспирантуры), 81,0 балла в Terminal-Bench 2.1 и 40,1 балла в Humanity's Last Exam. Документация API NVIDIA называет GLM-5.2 моделью, обеспечивающей производительность мирового уровня в бенчмарках логики, кодирования и агентов.

Реакция рынка была впечатляющей, но неоднозначной.

• Выручка Z.ai в 2025 году выросла на 132%, достигнув 724 млн юаней (~100 млн долларов). Это делает компанию крупнейшим независимым разработчиком больших языковых моделей в Китае по объему выручки.
• В январе 2026 года компания провела IPO в Гонконге на сумму 552–558 млн долларов при оценке в 6,6 млрд долларов, став первой в мире публичной компанией, специализирующейся на LLM.
• Акции взлетали на 35% после первого отчета о прибыли после IPO и ненадолго подняли рыночную капитализацию выше 1 трлн гонконгских долларов (~128 млрд долларов).
• Однако этот рост держится на слабых фундаментальных показателях. Чистый убыток Z.ai в 2025 году составил 4,718 млрд юаней (~650 млн долларов) при расходах на НИОКР в 3,18 млрд юаней. Аналитики Reuters Breakingviews отмечают, что китайские LLM-специалисты, такие как Z.ai, сталкиваются с «огромными финансовыми потерями, серьезными расходами на НИОКР, жесткой ценовой конкуренцией и все еще незрелыми бизнес-моделями».

Разработка собственных чипов и переход на отечественные полупроводники

Стремление Z.ai к самообеспечению вычислительными мощностями делится на две категории: подтвержденная адаптация к существующим отечественным чипам и предварительное изучение возможности создания собственной микросхемы.

Подтверждено: модели GLM уже работают на отечественной чип-инфраструктуре. С февраля 2026 года серия моделей GLM-5 адаптирована для работы на отечественных полупроводниках после того, как США ужесточили доступ к передовым чипам Nvidia для Китая. GLM-5.2 была выпущена с поддержкой логического вывода для широкого спектра отечественной инфраструктуры, включая кластеры Huawei Ascend. В августе 2025 года Z.ai объявила о совместимости своих моделей GLM с процессорами Huawei Ascend и Kirin. Компания также обучила модель генерации изображений GLM-Image (9 миллиардов параметров) полностью на чипах Huawei Ascend — это первая крупная модель с открытым исходным кодом, разработанная без использования американских полупроводников.

В стадии изучения: Z.ai ведет ранние переговоры о создании собственной ASIC. Согласно информации Yahoo Finance, ссылающейся на The Information, Z.ai недавно провела предварительные консультации с несколькими китайскими проектировщиками чипов о создании специализированного ИИ-процессора, оптимизированного для семейства моделей GLM. Компания еще не выбрала партнера, и ни о каком завершенном проекте или запуске в производство речи не идет. Сообщается, что толчком послужил 27-кратный рост ежедневного использования токенов для GLM-5.2 на фоне ужесточения экспортных ограничений США.

Более широкая картина: закупки чипов и дата-центры в Китае

Переход Z.ai на отечественные чипы происходит в рамках более масштабной политики, перекраивающей всю ИИ-инфраструктуру Китая.

Экспортный контроль США и «черный список». Z.ai была включена в «черный список» (Entity List) Министерства торговли США 16 января 2025 года, что сделало переход на отечественные чипы стратегической необходимостью, а не просто мерой экономии.

Мандат на использование китайских чипов в государственных дата-центрах. В ноябре 2025 года Reuters сообщило, что китайские регуляторы выпустили директивы, требующие, чтобы все проекты дата-центров, финансируемые государством, использовали только отечественные ИИ-чипы. Объектам, готовность которых составляла менее 30%, было предписано либо удалить уже установленные иностранные чипы, либо отказаться от планов по их приобретению.

Грандиозные национальные инвестиции. По данным нескольких источников, Китай готовится потратить примерно 2 триллиона юаней (~295 млрд долларов) в ближайшие пять лет на строительство ИИ-дата-центров. При этом не менее 80% чипов в этих центрах должны поступать от отечественных поставщиков, в первую очередь от Huawei. Рынок дата-центров и ИИ-вычислений в Китае в 2025 году достиг примерно 500 млрд юаней, при этом мощности ИИ-вычислений выросли почти на 40% в годовом исчислении.

Влияние на Z.ai. Стратегия Z.ai в области вычислительных ресурсов уже соответствует этим политическим направлениям. Компания продемонстрировала возможность обучения моделей полностью на отечественных чипах (GLM-Image на Huawei Ascend), адаптации логического вывода для нескольких отечественных платформ (GLM-5.2 на Huawei Ascend) и теперь изучает рентабельность создания собственной ASIC. Генеральный директор Z.ai Чжан Пэн заявил: «Мы делаем все возможное, чтобы улучшить нашу инфраструктуру и сделать модель более эффективной на различных типах чипов».

Главный вывод

Подтвержденная стратегия Z.ai в области вычислительных мощностей лучше всего описывается как переход на отечественные чипы с возможным изучением создания собственной ASIC, а не как подтвержденная программа создания собственного чипа. Показатели GLM-5.2 демонстрируют сильную производительность в кодинге с открытыми весами, опережающую GPT-5.5 в SWE-bench Pro (62,1 против 58,6). Коммерческая история компании характеризуется быстрым ростом выручки, привлечением средств на публичном рынке и серьезным давлением с точки зрения прибыльности. Более широкая политическая ситуация — экспортные ограничения США, включение в «черный список» и китайские мандаты для государственных дата-центров — делает переход Z.ai на отечественные чипы одновременно и стратегической необходимостью, и технологическим достижением.

В других тестах GLM-5.2 набрала 89,5% в GPQA Diamond (вопросы уровня аспирантуры), 81,0 балла в Terminal-Bench 2.1 и 40,1 балла в Humanity's Last Exam. Документация API NVIDIA называет GLM-5.2 моделью, обеспечивающей производительность мирового уровня в бенчмарках логики, кодирования и агентов.

Реакция рынка была впечатляющей, но неоднозначной.

• Выручка Z.ai в 2025 году выросла на 132%, достигнув 724 млн юаней (~100 млн долларов). Это делает компанию крупнейшим независимым разработчиком больших языковых моделей в Китае по объему выручки.
• В январе 2026 года компания провела IPO в Гонконге на сумму 552–558 млн долларов при оценке в 6,6 млрд долларов, став первой в мире публичной компанией, специализирующейся на LLM.
• Акции взлетали на 35% после первого отчета о прибыли после IPO и ненадолго подняли рыночную капитализацию выше 1 трлн гонконгских долларов (~128 млрд долларов).
• Однако этот рост держится на слабых фундаментальных показателях. Чистый убыток Z.ai в 2025 году составил 4,718 млрд юаней (~650 млн долларов) при расходах на НИОКР в 3,18 млрд юаней. Аналитики Reuters Breakingviews отмечают, что китайские LLM-специалисты, такие как Z.ai, сталкиваются с «огромными финансовыми потерями, серьезными расходами на НИОКР, жесткой ценовой конкуренцией и все еще незрелыми бизнес-моделями».

Разработка собственных чипов и переход на отечественные полупроводники

Стремление Z.ai к самообеспечению вычислительными мощностями делится на две категории: подтвержденная адаптация к существующим отечественным чипам и предварительное изучение возможности создания собственной микросхемы.

Подтверждено: модели GLM уже работают на отечественной чип-инфраструктуре. С февраля 2026 года серия моделей GLM-5 адаптирована для работы на отечественных полупроводниках после того, как США ужесточили доступ к передовым чипам Nvidia для Китая. GLM-5.2 была выпущена с поддержкой логического вывода для широкого спектра отечественной инфраструктуры, включая кластеры Huawei Ascend. В августе 2025 года Z.ai объявила о совместимости своих моделей GLM с процессорами Huawei Ascend и Kirin. Компания также обучила модель генерации изображений GLM-Image (9 миллиардов параметров) полностью на чипах Huawei Ascend — это первая крупная модель с открытым исходным кодом, разработанная без использования американских полупроводников.

В стадии изучения: Z.ai ведет ранние переговоры о создании собственной ASIC. Согласно информации Yahoo Finance, ссылающейся на The Information, Z.ai недавно провела предварительные консультации с несколькими китайскими проектировщиками чипов о создании специализированного ИИ-процессора, оптимизированного для семейства моделей GLM. Компания еще не выбрала партнера, и ни о каком завершенном проекте или запуске в производство речи не идет. Сообщается, что толчком послужил 27-кратный рост ежедневного использования токенов для GLM-5.2 на фоне ужесточения экспортных ограничений США.

Более широкая картина: закупки чипов и дата-центры в Китае

Переход Z.ai на отечественные чипы происходит в рамках более масштабной политики, перекраивающей всю ИИ-инфраструктуру Китая.

Экспортный контроль США и «черный список». Z.ai была включена в «черный список» (Entity List) Министерства торговли США 16 января 2025 года, что сделало переход на отечественные чипы стратегической необходимостью, а не просто мерой экономии.

Мандат на использование китайских чипов в государственных дата-центрах. В ноябре 2025 года Reuters сообщило, что китайские регуляторы выпустили директивы, требующие, чтобы все проекты дата-центров, финансируемые государством, использовали только отечественные ИИ-чипы. Объектам, готовность которых составляла менее 30%, было предписано либо удалить уже установленные иностранные чипы, либо отказаться от планов по их приобретению.

Грандиозные национальные инвестиции. По данным нескольких источников, Китай готовится потратить примерно 2 триллиона юаней (~295 млрд долларов) в ближайшие пять лет на строительство ИИ-дата-центров. При этом не менее 80% чипов в этих центрах должны поступать от отечественных поставщиков, в первую очередь от Huawei. Рынок дата-центров и ИИ-вычислений в Китае в 2025 году достиг примерно 500 млрд юаней, при этом мощности ИИ-вычислений выросли почти на 40% в годовом исчислении.

Влияние на Z.ai. Стратегия Z.ai в области вычислительных ресурсов уже соответствует этим политическим направлениям. Компания продемонстрировала возможность обучения моделей полностью на отечественных чипах (GLM-Image на Huawei Ascend), адаптации логического вывода для нескольких отечественных платформ (GLM-5.2 на Huawei Ascend) и теперь изучает рентабельность создания собственной ASIC. Генеральный директор Z.ai Чжан Пэн заявил: «Мы делаем все возможное, чтобы улучшить нашу инфраструктуру и сделать модель более эффективной на различных типах чипов».

Главный вывод

Подтвержденная стратегия Z.ai в области вычислительных мощностей лучше всего описывается как переход на отечественные чипы с возможным изучением создания собственной ASIC, а не как подтвержденная программа создания собственного чипа. Показатели GLM-5.2 демонстрируют сильную производительность в кодинге с открытыми весами, опережающую GPT-5.5 в SWE-bench Pro (62,1 против 58,6). Коммерческая история компании характеризуется быстрым ростом выручки, привлечением средств на публичном рынке и серьезным давлением с точки зрения прибыльности. Более широкая политическая ситуация — экспортные ограничения США, включение в «черный список» и китайские мандаты для государственных дата-центров — делает переход Z.ai на отечественные чипы одновременно и стратегической необходимостью, и технологическим достижением.