Первый «Обзор стабильности еврозоны» от ESM: какие риски угрожают экономике ЕС?

Основные экономические прогнозы и оценки

Рост ВВП

• 2025 год: Рост еврозоны составил 1,4%, что оказалось выше ожиданий, благодаря внутреннему спросу .
• 2026 год: Прогноз роста — 0,8–0,9%. Замедление вызвано энергетическим шоком и последствиями тарифов .
• 2027–2028 годы: Ожидается постепенное восстановление до 1,2–1,3% в 2027 году и 1,4–1,5% в 2028 году — при условии, что рост цен на энергию носит временный характер .
• Негативный сценарий: Если энергетический шок затянется, рост еврозоны может упасть ниже 1% даже после более сильного, чем ожидалось, 2025 года .

Инфляция

• 2025 год: Средняя инфляция составила 2,1%, что близко к целевому уровню ЕЦБ .
• 2026 год: Прогнозируется рост инфляции до 2,6% из-за повышения цен на энергоносители на фоне конфликта на Ближнем Востоке .
• С 2027 года: Инфляция, как ожидается, вновь снизится к целевым 2% по мере исчерпания эффекта от роста энергоцен (при отсутствии дальнейшей эскалации) .

Фискальные риски

• Завершение действия общей «защитной оговорки» и возврат к фискальным правилам ЕС ограничивают национальные бюджеты.
• Многие правительства стран еврозоны стоят перед выбором между увеличением расходов на оборону, инвестициями в климат и сокращением долга .
• Еврокомиссия оценивает, что соблюдение рекомендованных лимитов чистых расходов приведёт к незначительному ужесточению фискальной политики, что может дополнительно сдержать краткосрочный рост .

Рекомендации для экономической политики

По данным Годового отчёта ESM и других документов ЕС, основные рекомендации таковы:

• Углубление единого рынка (прежде всего в финансовой и энергетической сферах) и диверсификация торговых связей для снижения уязвимости к геополитическим шокам .
• Стратегическое использование европейских финансовых ресурсов, в том числе в рамках программы Next Generation EU, для поддержки инвестиций и структурных реформ .
• Применение новых правил управления экономикой с целью восстановления бюджетных резервов при сохранении гибкости для расходов на оборону и климат .
• Повышение устойчивости к изменению климата, в том числе через улучшение механизмов страхования и распределения рисков (как отмечено в докладе ESM–EIOPA) .
• Проведение реформ для роста производительности (цифровизация, рынок труда, конкуренция) для преодоления долгосрочных ограничителей роста .

Данные из официальных источников в целом согласованы. Прогнозы инфляции и роста ВВП сделаны при допущении, что шок цен на энергоносители остаётся временным. Любая эскалация или затяжной характер этого шока могут существенно ухудшить перспективы.