Шесть сил, которые за месяц обрушили военную премию Saudi Aramco

Столь драматичная переоценка стала результатом шести взаимосвязанных факторов, которые за несколько недель в конце июня — начале июля полностью ликвидировали «военную премию» — надбавку за дефицит, которая в мае 2026 года достигала рекордных $19,50 к Oman/Dubai ^Y.

1. Ормузский пролив открывается — частично

Самым важным фактором обвала цен стало восстановление судоходства через Ормузский пролив. До начала войны между США и Ираном 28 февраля через пролив ежедневно проходило от 90 до 110 судов. В разгар блокады трафик упал более чем на 90% ^R.

После подписания перемирия в середине июня трафик начал восстанавливаться. За неделю с 15 по 21 июня через пролив прошло 125 судов — максимум с начала войны ^C. К концу июня более 20 танкеров с примерно 35 миллионами баррелей нефти преодолели пролив, восстановив экспорт Персидского залива примерно до 75% довоенного уровня ^P. Только Саудовская Аравия отправила около 34 миллионов баррелей нефти через Ормуз с 17 июня по начало июля — более чем вдвое больше, чем за весь период с марта по 17 июня (15 млн баррелей) ^C.

Reuters сообщило, что увеличение поставок через пролив ослабило кривую Brent и создало избыток немедленно доступной нефти ^R.

2. Возобновление загрузки в Рас-Тануре

После почти четырехмесячного перерыва Saudi Aramco в конце июня возобновила отгрузку нефти на терминале Рас-Танура ^R. Два супертанкера класса VLCC загрузились, третий ожидал своей очереди ^R. Физическое возвращение экспортных мощностей Саудовской Аравии напрямую уменьшило дефицит загрузки, который поддерживал дорогую нефть ^R. Загрузка в Ормузе в тот же день достигла максимума с начала войны ^R.

3. Китайский импорт рухнул до минимума за 8 лет

Китай в мае 2026 года импортировал всего 7,79 млн баррелей нефти в сутки — минимальный объем с октября 2017 года ^B. Это примерно на 33% ниже рекордного среднего показателя 2025 года в 11,6 млн б/с ^R. Bloomberg писал, что закупки Китая рухнули, так как война с Ираном перекрыла поставки, а Пекин не спешил искать замену ^B. Китайские НПЗ сократили переработку почти на 20% от довоенного уровня — до 8,4 млн б/с — за счет переноса ремонтов и снижения загрузки ^R. «Выпавший» спрос составил около 3 млн б/с — примерно столько же, сколько потребляют вместе Италия и Франция ^L.

JPMorgan отметил, что более 50% падения китайского спроса с начала войны могут быть временными, но восстановление прогнозировалось не раньше августа ^C.

4. Рост физических поставок в Азию

Растущие поставки с Ближнего Востока и увеличившийся трафик через Ормуз улучшили физическую обеспеченность сырьем для азиатских покупателей. Reuters в конце июня писал, что спотовые рынки обрушились именно на фоне растущих поставок, и на рынке ждали резкого снижения саудовских цен для августовских партий ^R. Опрос Reuters среди четырех источников предсказывал коррекцию на $6,50–$8,00/баррель для Arab Light, до премии в $1,50–3 за баррель к индексам Dubai и Oman ^R.

5. Нефть дешевеет по мере исчезновения военной премии

Цены на нефть упали почти до довоенных уровней. 29 июня Brent закрылся на отметке $71,99 за баррель — в последний раз такая цена была накануне боевых действий в конце февраля ^P. К 6 июля Brent упал до $71,51 ^T, а WTI торговалась ниже $69 ^T. 26 июня нефть подешевела примерно на 2% на фоне возобновления поставок через Ормуз ^R. Ослабление физического рынка напрямую подпитывало ожидания дальнейшего снижения официальных цен Саудовской Аравии ^R.

6. Кривая Brent переходит в контанго

Впервые в 2026 году шестимесячный спред Brent стал отрицательным: ближайшие фьючерсы торговались дешевле контрактов с поставкой через полгода ^R. Reuters назвал это «очередным признаком того, что рост поставок через Ормуз вызвал избыток предложения на споте» ^R. 3 июля сентябрьский фьючерс Brent был дешевле каждого из пяти следующих контрактов ^R. Это означало конец военной бэквордации — когда июньский Brent еще в конце апреля стоил выше $108 за баррель ^C. Теперь рынок сигнализировал об изобилии.

Как это все связано

Каждый из шести факторов за несколько недель развернулся в сторону ослабления дефицитной премии:

Еще в начале июня Arab Light оставался дорогим для азиатских покупателей, даже после того как Саудовская Аравия урезала июльскую цену на $6/баррель ^BI. Августовское снижение означает полное исчезновение военной премии за один месяц.

Примечание об источниках

Снижение на $11/баррель и дисконт $1,50 к бенчмаркам широко подтверждаются различными новостными агентствами по состоянию на 6 июля 2026 года, включая Bloomberg (через Charter97), Times of India и Trading Economics ^BTTC. Однако опрос Reuters от 26 июня — до публикации официального прайс-листа — предсказывал меньшее снижение, на $6,50–$8,00/б ^R. Фактическое снижение на $11 оказалось значительно глубже рыночных ожиданий, отражая скорость, с которой баланс спроса и предложения сместился в конце июня — начале июля.