Золото пережило исторические качели: от рекорда $5 589 до коррекции ниже $4 000

Второй квартал. В апреле–июне золото торговалось в широком диапазоне $3 960–4 850 за тройскую унцию . Конфликт с Ираном продолжался дольше ожидаемого, а ФРС под руководством Уорша сохранила ставку на уровне 3,50–3,75% . В конце июня цена ненадолго опустилась ниже $4 000, достигнув внутригодового минимума около $3 979 .

Срез на середину года. К концу июня золото потеряло примерно 7% с начала года и консолидировалось в районе $4 000–4 100. При этом за предыдущие 12 месяцев оно всё ещё оставалось одним из наиболее доходных активов .

Что изменилось с приходом Кевина Уорша в ФРС

Влияние нового председателя ФРС на рынок золота проявилось практически сразу.

Январское потрясение

Выбор Дональда Трампа пал на Кевина Уорша, которого рынок воспринимал как сторонника жёсткой борьбы с инфляцией. Новость вызвала то, что Reuters описала как «обвал сделки на обесценивание денег» в драгоценных металлах . Серебро и платина продемонстрировали крупнейшее в истории однодневное падение, а золото за несколько часов подешевело почти на 5%. Некоторые рыночные оценки указывали на снижение от максимума до минимума примерно на 16% до частичного отскока .

Первое заседание FOMC

17 июня ФРС сохранила диапазон ставки 3,50–3,75%, несмотря на инфляцию выше целевого уровня . Одновременно Уорш отказался от традиционной политики предварительных сигналов — forward guidance, то есть публичных ориентиров относительно будущих решений по ставке. Он также не представил собственный прогноз в «точечном графике» — инструменте, который помогает рынку оценивать ожидания руководителей ФРС. Уорш стал первым председателем центробанка за 14 лет, не участвовавшим в этой процедуре .

На первоначально жёсткий сигнал бумажное золото отреагировало снижением примерно на 2%, но затем быстро отыграло большую часть потерь .

Жёсткая риторика и неопределённость

Уорш сделал акцент на ценовой стабильности и допустил как минимум одно повышение ставки до конца года. Для золота, которое не приносит процентного дохода, это стало дополнительным негативным фактором . Ожидания дальнейшего повышения ставок также усилили давление на котировки .

Параллельно ФРС начала масштабный пересмотр своей стратегии. Он может изменить принципы принятия решений и коммуникации центробанка с рынком. В краткосрочной перспективе это добавляет неопределённости, а в среднесрочной способно поддержать спрос на золото как на защитный актив .

Почему доллар перестал быть надёжным ориентиром

Обычно золото и индекс доллара DXY движутся в противоположных направлениях: поскольку металл номинирован в долларах, укрепление американской валюты делает его дороже для покупателей в других странах и часто давит на спрос. Но в первой половине 2026 года эта закономерность неоднократно нарушалась.

Связь золота и DXY ослабла

К июню традиционная отрицательная корреляция между индексом доллара и золотом, которую часто оценивают в диапазоне 60–70%, заметно ослабла. 25 июня золото упало на 2,65%, до $3 979, тогда как движение DXY не подтвердило привычный сценарий . Аналитики назвали ситуацию на межрыночных площадках одной из самых разрозненных за последнее время .

На следующий день, 26 июня, DXY опустился ниже уровня 97,50, а золото подорожало на 1,76%, до $4 049. Это был классический обратный ход, которого рынок почти не наблюдал в течение нескольких предыдущих недель .

Геополитика и дефицит ликвидности

Конфликт с Ираном и высокие цены на нефть наложили на рынок дополнительные макроэкономические факторы. В периоды спроса на защитные активы золото и доллар могли расти одновременно. При принудительном сокращении позиций и нехватке ликвидности оба актива, напротив, могли снижаться вместе .

Долгосрочная обратная зависимость в целом сохраняется, но 2026 год показал, что она не работает одинаково в каждом рыночном режиме. Такие резкие смены режима делают стратегии хеджирования менее предсказуемыми .

Что прогнозируют крупные банки

Прогнозы на конец 2026 года от крупных финансовых организаций сосредоточены примерно в диапазоне $4 800–6 300 за тройскую унцию. Медианный ориентир в опросе Reuters среди 31 аналитика составляет около $4 916 .

Ориентиры на 2027 год

Основной диапазон институциональных прогнозов на 2027 год составляет примерно $5 000–5 600 за тройскую унцию. J.P. Morgan и UBS ожидают около $5 400 к концу года, тогда как Goldman Sachs находится ближе к нижней границе — около $5 000 .

Bank of America также обозначил крайне оптимистичный сценарий, при котором золото может достичь $8 000 в 2027 году. Однако вероятность такого сценария банк оценивает лишь в 30% .

Главные факторы риска

Аналитики выделяют несколько факторов, способных заметно изменить траекторию рынка:

• темп снижения ставок ФРС или, напротив, новые повышения;
• возможное прекращение конфликта с Ираном;
• дальнейшая динамика американского доллара;
• возобновление активных покупок золота центральными банками .

Итог

Во вторую половину 2026 года золото входит в районе $4 000–4 100 за тройскую унцию — значительно ниже январского рекорда, но всё ещё на высоком уровне по историческим меркам. Жёсткая риторика ФРС Уорша и отказ от предварительных ориентиров сделали денежно-кредитную политику менее прозрачной. Одновременно нестабильная связь между золотом и долларом усложнила оценку рисков.

Большинство крупных банков по-прежнему ожидает восстановления котировок к $5 000–6 000 к концу 2026 года. Прогнозы на 2027 год в основном сосредоточены в диапазоне $5 000–5 600, однако разброс сценариев остаётся широким.