Падение индекса токенов ИИ на 20%: аналитика и последствия для рынка

Ниже представлен проверенный разбор каждого утверждения с исправленными ссылками на предоставленные источники.

---

1. Индекс расходов на токены ИИ упал примерно на 20% от пика в мае 2026 года

Индекс расходов на токены LLM от Silo Data (LLM Token Expenditure Index) — который отслеживает затраты на использование токенов больших языковых моделей — упал почти на 20% после достижения пика в мае, предварительно увеличившись почти вдвое с конца 2025 года . Этот индекс используется как рыночный сигнал о том, успевает ли спрос на ИИ за масштабами инфраструктурных инвестиций .

Что объясняет падение? Снижение происходит, несмотря на резкое падение цен на токены с 2023 года. Торстен Слок из Apollo сообщает, что цена за токен упала примерно на 90% за этот период . Разворот после мая указывает на то, что рост расходов на токены замедляется или выходит на плато — пользователи могут не увеличивать использование достаточно быстро, чтобы компенсировать сжатие цен .

---

2. Цены на токены обрушились на 90%+ с 2023 года

• Торстен Слок из Apollo Global Management сообщает, что цена за токен упала примерно на 90% с 2023 года .
• Показатель расходов на токены от Silo Data примерно удвоился с конца 2025 года, в то время как цена за токен упала примерно на 90% с 2023 года .
• Bain & Company также отмечает, что цены на модели падают, а расходы на токены остаются небольшой, но потенциально растущей частью операционных затрат .

Итак, картина следующая: цены за единицу обваливаются, совокупные расходы на токены могут продолжать расти, но темпы роста расходов, по-видимому, замедляются после майского пика .

---

3. Разрыв между капитальными затратами (CAPEX) и доходами резко расширяется

• Allianz Research сообщает, что повышенные планы hyperscalers по CAPEX составляют около $575 млрд, при этом ожидается дальнейший рост инвестиций в ИИ и усиление беспокойства инвесторов .
• Allianz также отмечает, что после роста примерно на 60% в 2025 году, инвестиции крупных американских технологических компаний, как ожидается, вырастут еще на 50%, превысив $600 млрд и доведя интенсивность CAPEX до необычно высокого уровня .
• Индекс ИИ Стэнфорда за 2026 год подтверждает общее напряжение: доходы компаний в сфере ИИ растут исторически быстрыми темпами, но затраты на вычисления и инфраструктурные расходы также достигают рекордных уровней .

Точные цифры разрыва между доходами и CAPEX в оригинальной версии не подкреплены предоставленными источниками, но общий вывод поддерживается: инфраструктурные расходы на ИИ ускоряются до рекордных уровней, в то время как доходная база все еще находится под давлением, пытаясь оправдать эти вложения .

---

4. Meta планирует продавать избыточные вычислительные мощности ИИ

• 1 июля 2026 года Reuters сообщил, что Meta строит облачный бизнес для продажи избыточных вычислительных мощностей ИИ, ссылаясь на Bloomberg News .
• Bloomberg сообщает, что Meta разрабатывает облачную инфраструктуру для продажи доступа к вычислительным мощностям и моделям ИИ, что ставит ее в конкуренцию с такими гигантами, как Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud .
• Reuters представляет этот шаг как часть более широкой стратегии технологических компаний по поиску отдачи от дорогостоящих инвестиций в ИИ на фоне опасений о перерасходе средств .

Это конкретный признак того, что у Meta может быть больше мощностей ИИ, чем необходимо внутренне, и компания ищет способы их монетизации .

---

5. Ценовая власть быстро ослабевает

Доступные источники подтверждают основную проблему снижения ценовой власти: цены на токены упали примерно на 90% с 2023 года, в то время как индекс расходов на токены ослаб после майского пика . Bain & Company подкрепляет этот аргумент с точки зрения затрат клиентов: стоимость токенов для компаний, использующих ИИ, в настоящее время составляет лишь около 1–2% от затрат на персонал, при этом в некоторых сценариях предполагается рост до 20–30% .

Это означает, что провайдерам ИИ необходимо либо значительно увеличить использование, либо восстановить ценовую власть, чтобы конвертировать массированные инфраструктурные инвестиции в устойчивый рост доходов .

---

6. Распродажа акций производителей полупроводников и памяти

Предоставленные источники напрямую не подтверждают конкретное утверждение о распродаже акций полупроводниковых и компаний по производству памяти. Однако, общее повествование, лежащее в основе такой распродажи, подтверждается:

• Allianz Research отмечает опасения инвесторов по поводу устойчивости цикла CAPEX в ИИ, при этом инвестиции крупных американских технологических компаний, как ожидается, превысят $600 млрд .
• Reuters сообщает, что Meta ищет способы монетизировать избыточные вычислительные мощности ИИ на фоне опасений по поводу перерасхода на инфраструктуру .
• Индекс ИИ Стэнфорда за 2026 год указывает, что доходы от ИИ растут быстро, но затраты на вычисления и инфраструктурные расходы также достигают рекордных уровней .

Следовательно, реакция рынка полупроводников является логическим выводом: если инвесторы придут к заключению, что инфраструктура ИИ была перестроена или ценовая власть на токены ухудшается, они могут переоценить поставщиков чипов и памяти, связанных с этим строительством.

---

Как все это складывается воедино

Сигнал	Что это означает	Последствие
Индекс расходов на токены упал почти на 20% после мая	Реальный рост расходов замедляется	Риск избытка мощностей становится более заметным
Цены на токены упали примерно на 90% с 2023 года	Ценовая власть находится под давлением	Доход на токен продолжает сокращаться
CAPEX в ИИ для крупных технологических компаний, как ожидается, превысит $600 млрд	Инфраструктурные расходы продолжают ускоряться	Инвестиционный тезис требует очень большого роста доходов
Meta строит облачный бизнес для продажи избыточных мощностей	Избыточные мощности могут потребовать внешней монетизации	Больше предложения может выйти на рынок, который уже находится под ценовым давлением
Опасения инвесторов по поводу CAPEX в ИИ	Рынки ставят под сомнение обоснованность строительства	Активы инфраструктуры ИИ могут быть переоценены

Ключевой механизм таков: компании в сфере ИИ потратили огромные суммы на инфраструктуру, предполагая, что использование и доходы будут масштабироваться достаточно быстро, чтобы оправдать строительство. Вместо этого конкуренция и рост эффективности привели к падению цен на токены примерно на 90%, индекс расходов на токены развернулся от майского пика, а Meta изучает способы продажи избыточных вычислительных мощностей ИИ . Таким образом, рынок переоценивает, могут ли инфраструктурные расходы на ИИ быть конвертированы в устойчивый, высокомаржинальный доход .