Падение индекса токенов ИИ на 20%: аналитика и последствия для рынка

2. Цены на токены обрушились на 90%+ с 2023 года

• Торстен Слок из Apollo Global Management сообщает, что цена за токен упала примерно на 90% с 2023 года ^L.
• Показатель расходов на токены от Silo Data примерно удвоился с конца 2025 года, в то время как цена за токен упала примерно на 90% с 2023 года ^L.
• Bain & Company также отмечает, что цены на модели падают, а расходы на токены остаются небольшой, но потенциально растущей частью операционных затрат ^B.

Итак, картина следующая: цены за единицу обваливаются, совокупные расходы на токены могут продолжать расти, но темпы роста расходов, по-видимому, замедляются после майского пика ^KL.

3. Разрыв между капитальными затратами (CAPEX) и доходами резко расширяется

• Allianz Research сообщает, что повышенные планы hyperscalers по CAPEX составляют около $575 млрд, при этом ожидается дальнейший рост инвестиций в ИИ и усиление беспокойства инвесторов ^A.
• Allianz также отмечает, что после роста примерно на 60% в 2025 году, инвестиции крупных американских технологических компаний, как ожидается, вырастут еще на 50%, превысив $600 млрд и доведя интенсивность CAPEX до необычно высокого уровня ^A.
• Индекс ИИ Стэнфорда за 2026 год подтверждает общее напряжение: доходы компаний в сфере ИИ растут исторически быстрыми темпами, но затраты на вычисления и инфраструктурные расходы также достигают рекордных уровней ^H.

Точные цифры разрыва между доходами и CAPEX в оригинальной версии не подкреплены предоставленными источниками, но общий вывод поддерживается: инфраструктурные расходы на ИИ ускоряются до рекордных уровней, в то время как доходная база все еще находится под давлением, пытаясь оправдать эти вложения ^HA.

4. Meta планирует продавать избыточные вычислительные мощности ИИ

• 1 июля 2026 года Reuters сообщил, что Meta строит облачный бизнес для продажи избыточных вычислительных мощностей ИИ, ссылаясь на Bloomberg News ^R.
• Bloomberg сообщает, что Meta разрабатывает облачную инфраструктуру для продажи доступа к вычислительным мощностям и моделям ИИ, что ставит ее в конкуренцию с такими гигантами, как Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud ^B.
• Reuters представляет этот шаг как часть более широкой стратегии технологических компаний по поиску отдачи от дорогостоящих инвестиций в ИИ на фоне опасений о перерасходе средств ^R.

Это конкретный признак того, что у Meta может быть больше мощностей ИИ, чем необходимо внутренне, и компания ищет способы их монетизации ^RB.

5. Ценовая власть быстро ослабевает

Доступные источники подтверждают основную проблему снижения ценовой власти: цены на токены упали примерно на 90% с 2023 года, в то время как индекс расходов на токены ослаб после майского пика ^KL. Bain & Company подкрепляет этот аргумент с точки зрения затрат клиентов: стоимость токенов для компаний, использующих ИИ, в настоящее время составляет лишь около 1–2% от затрат на персонал, при этом в некоторых сценариях предполагается рост до 20–30% ^B.

Это означает, что провайдерам ИИ необходимо либо значительно увеличить использование, либо восстановить ценовую власть, чтобы конвертировать массированные инфраструктурные инвестиции в устойчивый рост доходов ^AB.

6. Распродажа акций производителей полупроводников и памяти

Предоставленные источники напрямую не подтверждают конкретное утверждение о распродаже акций полупроводниковых и компаний по производству памяти. Однако, общее повествование, лежащее в основе такой распродажи, подтверждается:

• Allianz Research отмечает опасения инвесторов по поводу устойчивости цикла CAPEX в ИИ, при этом инвестиции крупных американских технологических компаний, как ожидается, превысят $600 млрд ^A.
• Reuters сообщает, что Meta ищет способы монетизировать избыточные вычислительные мощности ИИ на фоне опасений по поводу перерасхода на инфраструктуру ^R.
• Индекс ИИ Стэнфорда за 2026 год указывает, что доходы от ИИ растут быстро, но затраты на вычисления и инфраструктурные расходы также достигают рекордных уровней ^H.

Следовательно, реакция рынка полупроводников является логическим выводом: если инвесторы придут к заключению, что инфраструктура ИИ была перестроена или ценовая власть на токены ухудшается, они могут переоценить поставщиков чипов и памяти, связанных с этим строительством.

Как все это складывается воедино

Ключевой механизм таков: компании в сфере ИИ потратили огромные суммы на инфраструктуру, предполагая, что использование и доходы будут масштабироваться достаточно быстро, чтобы оправдать строительство. Вместо этого конкуренция и рост эффективности привели к падению цен на токены примерно на 90%, индекс расходов на токены развернулся от майского пика, а Meta изучает способы продажи избыточных вычислительных мощностей ИИ ^RBKL. Таким образом, рынок переоценивает, могут ли инфраструктурные расходы на ИИ быть конвертированы в устойчивый, высокомаржинальный доход ^HA.