Экономический удар от европейской жары 2025 года: потери в €126 млрд и новый вызов для политики ЕЦБ

Allianz Research предложила третью оценку, подсчитав, что волны тепла могут снизить рост ВВП Европы в 2025 году на целых 0,5 процентного пункта, хотя влияние сильно различалось по странам: Германия потеряла, по оценкам, 0,1 п.п., в то время как Испания — где летние температуры были примерно на 10°C выше нормы — столкнулась с ударом до 1,4 п.п. . Для контекста: исследование 2021 года самых жарких лет Европы (2003, 2010, 2015, 2018) показало, что только снижение производительности труда сократило объем ВВП на 0,3–0,5%, превысив 1% в наиболее пострадавших южных регионах .

Влияние на цены на продукты и инфляцию: канал «климатической инфляции»

Влияние жары на цены на продукты было немедленным и измеримым. Анализ ЕЦБ, опубликованный в мае 2026 года, показал, что летняя жара 2025 года увеличила цены на необработанные продукты питания в еврозоне на 0,4–0,7 процентного пункта в годовом исчислении . Отдельный анализ, рассматривающий более широкие последствия жары, засухи и лесных пожаров, показал, что инфляция цен на продукты в еврозоне, вероятно, подпитывалась примерно на 1–2 процентных пункта, и предупредил, что инфляционные ожидания домохозяйств «особенно чувствительны» к росту цен на продовольствие .

На местах ущерб сельскому хозяйству был серьезным. Во Франции рекордные температуры повредили посевы кукурузы и привели к массовой гибели домашней птицы. По всей Южной Европе пересохшая почва и страдающий от жары скот сжимали цепочки поставок: в Испании свиньи теряли аппетит, в Великобритании коровы давали меньше молока . Европейский парламент отметил в мае 2025 года, что, хотя продовольственная инфляция в ЕС стабилизировалась ниже 3%, годовой показатель уже вырос с 2% в январе до 3% в марте, а цены на сельскохозяйственные ресурсы остаются на 30% выше уровня 2020 года .

Более широкие макроэкономические проблемы и проблемы финансовой стабильности

Помимо основных показателей ВВП и инфляции, жара 2025 года внесла новые сложности в работу политиков еврозоны.

Волатильность инфляции и усложнение политики. Президент ЕЦБ Кристин Лагард отмечала, что экстремальные погодные явления увеличивают волатильность инфляции, что затрудняет прогнозирование и принятие решений центральным банком . Исследовательский блог ЕЦБ от июля 2025 года пришел к выводу, что снижение регионального объема производства из-за жары является не только значительным (около 1%), но и продолжительным, усиливаясь до спада на 1,5% через два года .

Риски для роста и инфляции остаются «крупными, но сбалансированными». Олаф Слейпен, глава Центрального банка Нидерландов, заявил в декабре 2025 года, что угрозы как для роста, так и для инфляции в еврозоне «относительно сбалансированы, но остаются значительными», что требует от ЕЦБ сохранять гибкость в отношении будущих решений по политике .

Подверженность финансовой стабильности. Майский 2025 года Обзор финансовой стабильности ЕЦБ отметил, что геополитическая и политическая неопределенность резко возросла с уже высоких уровней, при этом климатические потрясения добавляют рисков для банков и страховщиков .

Различающееся региональное воздействие создает «температурный монетарный стресс». Академические исследования, опубликованные в 2024 году, показали, что большие различия в воздействии жары между северными и южными странами еврозоны приводят к значительным расхождениям в том, как макроэкономические переменные реагируют на температурные аномалии. Этот «температурный монетарный стресс» усложняет калибровку единой процентной ставки ЕЦБ, и исследователи ожидают, что это расхождение будет усиливаться со временем .

Ключевые оговорки

• Сценарий риска падения ВВП на 5% от NGFS — это проекция экстремального, но маловероятного события, а не базовый прогноз. Он предполагает череду экстремальных событий в течение пяти лет .
• Цифры в €43 млрд и €126 млрд охватывают все экстремальные погодные явления (жару, засуху, наводнения) в 2025 году, а не только волны тепла .
• Некоторые аналитики, в том числе управляющий Банка Франции Эммануэль Мулен, отмечали, что краткосрочные экономические последствия жары могут быть «несколько неоднозначными» — некоторые сектора (например, туризм, охлаждающее оборудование) могут выиграть, — в то время как среднесрочные эффекты «определенно» негативны для роста .