Идеальный шторм на сырьевых рынках: почему кофе и сахар бьют рекорды

Рынки мягких сырьевых товаров (soft commodities) охватила тревога. Фьючерсы на кофе арабика взлетели из-за сочетания неблагоприятной погоды в Бразилии, критически низких биржевых запасов и закрытия коротких позиций спекулянтами, в то время как цены на сахар подскочили после того, как Индия неожиданно запретила экспорт. Объединяющим фактором для обоих рынков является глобальная система поставок, которая лишилась своих обычных «амортизаторов».

Вот разбор сил, движущих каждым рынком, и того, как они усиливают друг друга.

☕ Кофе арабика: задержки урожая, пустые склады и закрытие коротких позиций

Фьючерсы на арабику выросли из-за нескольких сходящихся опасений по поводу предложения:

Риск Эль-Ниньо для следующего урожая. Национальное управление океанических и атмосферных исследований США (NOAA) оценивает вероятность возникновения условий Эль-Ниньо в период с мая по июль и их сохранения до конца года в 82%, при этом вероятность «Супер Эль-Ниньо» составляет 67% . Эль-Ниньо может задержать дожди в Бразилии в критический период цветения деревьев в сентябре-октябре, что потенциально нанесет ущерб урожаю кофе 2026/27 года . Это опасение спровоцировало закрытие коротких позиций среди спекулянтов, которые накопили значительные чистые короткие позиции .

Сбои в сборе урожая в Бразилии и проблемы с качеством. Затяжные дожди в ключевых регионах выращивания кофе в Бразилии задержали уборку урожая 2025/26 года и вызвали опасения по поводу качества зерен. По состоянию на 17 июня уборочная кампания в Бразилии была выполнена на 39% от засаженных площадей, что отстает от показателя в 43% за аналогичный период прошлого года и немного ниже среднего пятилетнего уровня в 40% . Дожди также намочили уже собранный кофе, который сушился на фермах в основных производящих районах .

Сертифицированные запасы ICE на многолетних минимумах. Сертифицированные складские запасы арабики на ICE упали примерно до 396 000 мешков, что является самым низким уровнем за последние годы и менее половины от 859 389 мешков, хранившихся годом ранее . Международная организация по кофе (ICO) подтвердила сокращение, сообщив, что сертифицированные запасы арабики на ICE в мае 2026 года упали на 13,5% до 0,48 млн мешков, что является многомесячным минимумом . Столь низкие запасы практически не оставляют рынку буфера на случай любого нового шока предложения.

Риск заморозков. Потенциальное прохождение холодного фронта через южные штаты Бразилии возродило опасения по поводу риска заморозков, добавив еще один уровень неопределенности в отношении предложения и поддержав рост фьючерсов .

В совокупности ралли кофе является классической демонстрацией того, как истощение запасов многократно усиливает влияние на цены даже умеренных погодных и уборочных проблем.

🍬 Сахар: запрет на экспорт из Индии, Эль-Ниньо и поворот на этанол

Цены на сахар выросли из-за другого, но не менее мощного набора катализаторов:

Внезапный запрет на экспорт из Индии. 13 мая 2026 года Индия ввела немедленный запрет на экспорт сырого, белого и рафинированного сахара, действующий до 30 сентября или до особого распоряжения . Главное управление внешней торговли (DGFT) перевело экспорт сахара из категории «ограниченный» в категорию «запрещенный» . Это стало резким разворотом: всего за неделю до этого правительственные источники заявляли, что Индия не намерена ограничивать экспорт сахара, несмотря на снижение производства, поскольку ослабление спроса помогло компенсировать потери .

Индия является вторым по величине производителем сахара в мире после Бразилии, и этот запрет устраняет ключевой источник глобального предложения . Исключения были сделаны только для ограниченных квот в ЕС и США, а также для грузов, уже загружавшихся до 13 мая .

Внутреннее производство и опасения по поводу Эль-Ниньо. Запрет был вызван опасениями по поводу снижения внутреннего производства, низкой урожайности сахарного тростника в ключевых штатах, таких как Уттар-Прадеш и Махараштра, и прогнозом дефицита муссонных дождей . Возможное возникновение Эль-Ниньо было прямо названо фактором, который может повлиять на будущее сельскохозяйственное производство Индии . Совокупное количество муссонных осадков в Индии в июне 2026 года было на 42% ниже нормы, что является самым слабым показателем за 11 лет .

Изменение экономики этанола в Бразилии. Правительство Бразилии подтвердило увеличение обязательной доли этанола в бензине с 30% до 32% . На начальном этапе сезона 2026/27 заводы в регионе Центр-Юг направили 58,38% тростника на производство этанола по сравнению с 49,9% в предыдущем году, сократив долю, доступную для производства сахара . Аналитическая компания Green Pool повысила свой прогноз глобального дефицита сахара на 2026/27 год до 4,3 млн метрических тонн с 1,66 млн, сославшись на высокие цены на нефть, побуждающие заводы перенаправлять тростник на этанол . StoneX спрогнозировал глобальный дефицит сахара в 550 000 тонн в 2026/27 году, что является резким изменением по сравнению с профицитом предыдущего сезона .

Угроза Эль-Ниньо для азиатских производителей. Возникновение Эль-Ниньо, вероятно, приведет к сокращению количества осадков не только в Бразилии и Индии, но и в Таиланде — третьем по величине регионе-производителе сахара в мире, что усугубляет опасения по поводу предложения .

🔗 Как факторы усиливают друг друга

Эти два рынка не изолированы. Они взаимно усиливаются через общие структурные уязвимости:

• Низкие запасы усиливают любой шок. При запасах кофе на ICE примерно в 396 000 мешков — минимуме за 2,25 года — у рынка кофе практически нет «подушки безопасности» на случай следующего сбоя . Та же логика применима и к сахару, где мировые запасы были истощены тремя годами совокупного производственного дефицита .

• Бразилия является общим центром. Регионы выращивания кофе в Бразилии находятся в центре погодных опасений для арабики, и Бразилия также является крупнейшим в мире экспортером сахара. Когда бразильский тростник идет на этанол, а не на сахар, это ужесточает глобальное предложение сахара в то же время, когда рынки кофе и так на взводе .

• Запрет на экспорт из Индии устраняет ключевой предохранительный клапан. Являясь вторым по величине производителем сахара, выход Индии с экспортных рынков устраняет важный источник глобального предложения как раз в тот момент, когда растут погодные риски и риски для внутреннего производства . Запрет может заставить международных покупателей более ожесточенно конкурировать за бразильский и таиландский сахар.

• Спекулятивная динамика ускоряет движения. На рынке арабики сочетание опасений по поводу урожая, риска Эль-Ниньо, снижения сертифицированных запасов и закрытия коротких позиций привело к необычайно резкому ралли . На рынке сахара спекулянты расширили свои чистые короткие позиции почти до рекордных уровней, прежде чем цены развернулись вверх , что позволяет предположить, что рынок еще не полностью оценил ужесточение.

Суть

Всплеск фьючерсов на кофе арабика и сахар не является результатом какого-то одного фактора. Это продукт хрупкой глобальной системы поставок, где риск погодного явления Эль-Ниньо, истощенные запасы, развороты в политике и изменение энергетических рынков — все действует в одном направлении. Рынок потерял свои обычные буферы, а это означает, что даже незначительные сбои могут привести к непропорционально большим движениям цен.

Для трейдеров и аналитиков сырьевых рынков ключевым переменным для наблюдения является то, оправдаются ли ожидания по следующим урожаям кофе и сахара в Бразилии, и продлит ли Индия свой запрет на экспорт после 30 сентября. Если хотя бы один из этих предохранительных клапанов откажет, текущие опасения по поводу предложения могут перерасти в полномасштабный структурный дефицит.