Nomura повышает целевую цену акций TSMC до 3425 тайваньских долларов: цикл инвестиций в ИИ-инфраструктуру «еще не достиг пика»

В понедельник, 30 июня 2026 года, два крупных инвестиционных банка выпустили заметно оптимистичные обновления по Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Nomura повысила целевую цену акций TSMC до 3 425 тайваньских долларов с 2 820, в то время как Mizuho повысила свой прогноз ежемесячных мощностей передовой упаковки CoWoS до 140 000 единиц к 2026 году и 190 000–200 000 единиц к 2027 году . Оба банка основывают свою уверенность на общем тезисе: цикл инвестиций в ИИ-инфраструктуру еще не достиг своего пика.

Новая целевая цена Nomura: 3 425 тайваньских долларов

Nomura опубликовала обновленную целевую цену в своем «Anchor Report», выпущенном 30 июня, увеличив ее с 2 820 до 3 425 тайваньских долларов — рост примерно на 21% . Банк сохранил рейтинг «Покупать» и прямо заявил, что «цикл инвестиций в ИИ-инфраструктуру еще не достиг пика» . Исходя из цены закрытия акций TSMC в 2 340 тайваньских долларов 26 июня, новая цель подразумевает потенциальный рост примерно на 46,4% .

Это обновление является частью устойчивой тенденции повышения прогнозов от Nomura. За последний год банк последовательно повышал целевую цену TSMC:

• Май 2025 г.: 1 170 тайваньских долларов
• Октябрь 2025 г.: 1 855 тайваньских долларов
• Январь 2026 г.: 2 135 тайваньских долларов
• Январь 2026 г. (после отчета за 4-й квартал): 2 280 тайваньских долларов
• До этого отчета: 2 820 тайваньских долларов
• 30 июня 2026 г.: 3 425 тайваньских долларов

Каждый шаг был оправдан растущей видимостью спроса на ИИ и дефицитом мощностей CoWoS.

Прогнозы Mizuho по мощностям CoWoS: 140 000 к 2026 году, 200 000 к 2027 году

Mizuho Securities Asia повысила свои оценки ежемесячных мощностей упаковки CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) для TSMC:

• 2026 г.: 140 000 единиц в месяц (с предыдущей оценки в 120 000)
• 2027 г.: 190 000–200 000 единиц в месяц (с предыдущей оценки в 170 000–180 000)

Драйвером пересмотра является «резко улучшенный прогноз спроса на серверные процессоры для ИИ», особенно со стороны клиентов, производящих серверные CPU и GPU . Mizuho не сообщила о новой конкретной целевой цене для TSMC в той же заметке, но в последние месяцы повышала целевые цены для всей цепочки поставок полупроводников, включая Applied Materials, Micron, STMicroelectronics и Texas Instruments .

Как эти обновления соотносятся с общим консенсусом аналитиков

Акции TSMC имеют консенсусный рейтинг «Покупать» от 16 брокерских компаний, из которых 12 рекомендуют «Покупать» и 2 — «Активно покупать». Средняя годовая целевая цена по ADR TSMC составляет около $449,38 . Последние действия аналитиков рисуют картину широкого оптимизма, но новая цель Nomura выделяется на этом фоне:

• Nomura: 3 425 тайваньских долларов — самая высокая публично заявленная цель среди недавних обновлений
• Citi (март 2026 г.): Назвал происходящее «мегациклом ИИ», прогнозируя, что техпроцесс N2 станет крупнейшим источником выручки TSMC за всю историю к 2027 году
• Goldman Sachs (январь 2026 г.): Повысил целевую цену до 2 330 тайваньских долларов, ссылаясь на дефицит мощностей и высокий спрос на ИИ
• BofA (январь 2026 г.): Повысил целевую цену до 2 150 тайваньских долларов ; затем снова повысил до 2 360 тайваньских долларов в апреле 2026 г.
• J.P. Morgan (январь 2026 г.): Установил целевую цену на уровне 2 100 тайваньских долларов

Целевая цена Nomura в 3 425 тайваньских долларов значительно превышает диапазон консенсуса других аналитиков (примерно 2 100–2 400 тайваньских долларов) и подразумевает премиальную оценку, значительно превышающую ту, что используют большинство других банков .

Как это согласуется с собственными финансовыми результатами TSMC

Собственные показатели и прогнозы TSMC обеспечивают фундаментальную основу для этих агрессивных повышений прогнозов со стороны аналитиков.

• Результаты 2025 года: В июле 2025 года TSMC повысила прогноз роста выручки на 2025 год до примерно 30% в долларовом выражении по сравнению с предыдущими ~25% . Прибыль за 3-й квартал 2025 года достигла рекордного уровня .
• Прогноз на 2026 год (апрель 2026 г.): TSMC спрогнозировала рост выручки более чем на 30% в 2026 году и объявила о капитальных затратах на 2026 год в размере $52–56 миллиардов, что значительно выше предыдущего года . Выручка за 1-й квартал 2026 года составила примерно $35,9 миллиарда, что на 35% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая маржа достигла 62,3% .
• Сигналы о мощностях: TSMC конвертирует мощности 5-нм техпроцесса в 3-нм и расширяет заводы в Аризоне. Отраслевые оценки ежемесячных мощностей CoWoS составляли примерно 75 000–80 000 пластин к концу 2025 года, а цель самой компании — 120 000–130 000 к концу 2026 года . Новая цифра Mizuho в 140 000 единиц превышает эту часто упоминаемую цель компании, что отражает еще более агрессивный взгляд на спрос .
• Доминирование HPC: Высокопроизводительные вычисления (включающие ИИ-ускорители) составили 61% выручки TSMC в 1-м квартале 2026 года по сравнению с 46% в 1-м квартале 2024 года .

На конференц-звонке по итогам 3-го квартала 2025 года генеральный директор TSMC Си-Си Вэй заявил, что мощности, связанные с ИИ, отстают от спроса «примерно в три раза» . Этот разрыв между спросом и предложением продолжает стимулировать повышение прогнозов аналитиками.

Что это значит для инвесторов

Целевая цена Nomura в 3 425 тайваньских долларов и повышенный прогноз Mizuho по CoWoS представляют собой одни из самых агрессивных аналитических оценок TSMC. Оба отражают убежденность в том, что цикл капитальных затрат на ИИ еще не исчерпал себя — точка зрения, подтверждаемая рекордной выручкой самой TSMC, траекторией роста более 30% и планом капитальных затрат в размере $52–$56 миллиардов. Однако цель Nomura теперь заметно превышает консенсус-диапазон и подразумевает премиальный мультипликатор оценки, значительно превышающий тот, который используют большинство других аналитиков. Инвесторам следует взвесить потенциал роста с риском того, что эти оценки уже закладывают в цену почти идеальный сценарий спроса.