Ключевые выводы: почему стейблкоины не проходят проверку деньгами

1. Стейблкоины не соответствуют фундаментальным свойствам денег.
BIS утверждает, что текущие конструкции стейблкоинов не обеспечивают ключевых свойств, на которых держится доверие к деньгам — особенно единства денег (singleness), эластичности предложения и совместимости между реестрами (interoperability) . Стейблкоины на публичных децентрализованных блокчейнах также сталкиваются с проблемами финансовой целостности и масштабируемости .

2. Широкое внедрение создаёт макроэкономические риски и угрозы стабильности.
BIS предупреждает, что масштабное использование стейблкоинов может снизить спрос на банковские депозиты и ухудшить кредитование, что чревато последствиями для финансовой стабильности . Растущие связи стейблкоинов с традиционной финансовой системой могут передавать стресс между рынками и создавать новые вызовы для регуляторов .

3. «Стейблкоиновая долларизация» угрожает развивающимся странам (EMDEs).
BIS предупреждает, что использование стейблкоинов, привязанных к иностранной валюте, может подорвать монетарный суверенитет в некоторых юрисдикциях . МВФ также отмечает, что спрос на стейблкоины особенно высок в странах со слабыми макроэкономическими показателями, что усиливает риски замещения национальной валюты .

4. Связи стейблкоинов с традиционной финансовой системой растут, что создаёт проблемы в сферах финансовой целостности, защиты прав потребителей и финансовой стабильности .

Рекомендации для политиков

Краткосрочные меры: регулирование и исправление дизайна стейблкоинов.
BIS призывает к скоординированным глобальным действиям по регулированию стейблкоинов, подчёркивая, что международное сотрудничество критически важно для предотвращения фрагментации рынков . Анализ BIS также указывает на необходимость мер, сохраняющих финансовую целостность и снижающих риски для стабильности по мере интеграции стейблкоинов с традиционными финансами .

Долгосрочная перспектива: токенизация в двухуровневой банковской системе через «единый реестр».
Вместо параллельных систем на публичных блокчейнах BIS предлагает развивать токенизацию так, чтобы сохранить роль центральных банков как якоря денежной системы . Работа BIS по токенизации описывает программируемые платформы, атомарные расчёты и токенизированные формы денег и других активов как способы улучшения инфраструктуры финансовых рынков .

• Концепция «единого реестра» (unified ledger) предполагает создание программируемой платформы, которая может размещать токенизированные деньги и другие активы, где деньги центрального банка помогают сохранять доверие и единство денег .
• Участие должно основываться на строгих гарантиях: надёжное управление, прозрачность, обеспечение активами и соблюдение требований финансовой целостности .
• Проект Agorá — государственно-частная инициатива с участием центральных банков и регулируемых финансовых организаций, которая развивает идею единого реестра, объединяя токенизированные коммерческие и центральные деньги для улучшения трансграничных оптовых платежей .

Главный принцип: технологии должны служить, а не подрывать ключевые общественные функции денег . Ответ BIS — не отказ от инноваций, а встраивание токенизации в доверенную, регулируемую двухуровневую денежную систему .

Ключевые выводы: почему стейблкоины не проходят проверку деньгами

1. Стейблкоины не соответствуют фундаментальным свойствам денег.
BIS утверждает, что текущие конструкции стейблкоинов не обеспечивают ключевых свойств, на которых держится доверие к деньгам — особенно единства денег (singleness), эластичности предложения и совместимости между реестрами (interoperability) . Стейблкоины на публичных децентрализованных блокчейнах также сталкиваются с проблемами финансовой целостности и масштабируемости .

2. Широкое внедрение создаёт макроэкономические риски и угрозы стабильности.
BIS предупреждает, что масштабное использование стейблкоинов может снизить спрос на банковские депозиты и ухудшить кредитование, что чревато последствиями для финансовой стабильности . Растущие связи стейблкоинов с традиционной финансовой системой могут передавать стресс между рынками и создавать новые вызовы для регуляторов .

3. «Стейблкоиновая долларизация» угрожает развивающимся странам (EMDEs).
BIS предупреждает, что использование стейблкоинов, привязанных к иностранной валюте, может подорвать монетарный суверенитет в некоторых юрисдикциях . МВФ также отмечает, что спрос на стейблкоины особенно высок в странах со слабыми макроэкономическими показателями, что усиливает риски замещения национальной валюты .

4. Связи стейблкоинов с традиционной финансовой системой растут, что создаёт проблемы в сферах финансовой целостности, защиты прав потребителей и финансовой стабильности .

Рекомендации для политиков

Краткосрочные меры: регулирование и исправление дизайна стейблкоинов.
BIS призывает к скоординированным глобальным действиям по регулированию стейблкоинов, подчёркивая, что международное сотрудничество критически важно для предотвращения фрагментации рынков . Анализ BIS также указывает на необходимость мер, сохраняющих финансовую целостность и снижающих риски для стабильности по мере интеграции стейблкоинов с традиционными финансами .

Долгосрочная перспектива: токенизация в двухуровневой банковской системе через «единый реестр».
Вместо параллельных систем на публичных блокчейнах BIS предлагает развивать токенизацию так, чтобы сохранить роль центральных банков как якоря денежной системы . Работа BIS по токенизации описывает программируемые платформы, атомарные расчёты и токенизированные формы денег и других активов как способы улучшения инфраструктуры финансовых рынков .

• Концепция «единого реестра» (unified ledger) предполагает создание программируемой платформы, которая может размещать токенизированные деньги и другие активы, где деньги центрального банка помогают сохранять доверие и единство денег .
• Участие должно основываться на строгих гарантиях: надёжное управление, прозрачность, обеспечение активами и соблюдение требований финансовой целостности .
• Проект Agorá — государственно-частная инициатива с участием центральных банков и регулируемых финансовых организаций, которая развивает идею единого реестра, объединяя токенизированные коммерческие и центральные деньги для улучшения трансграничных оптовых платежей .

Главный принцип: технологии должны служить, а не подрывать ключевые общественные функции денег . Ответ BIS — не отказ от инноваций, а встраивание токенизации в доверенную, регулируемую двухуровневую денежную систему .