Goldman Sachs делает ставку на Северную Азию: прогнозы по индексам, секторам и сырью на второе полугодие 2026

Прогноз Goldman Sachs: Северная Азия — главный бенефициар второй половины 2026 года

В серии отчетов, опубликованных в июне 2026 года, Goldman Sachs представил свой взгляд на рынки акций и сырья в Азии на второе полугодие. Банк делает значительную ставку (overweight) на рынки Северной Азии, во главе с Южной Кореей и Тайванем, и считает, что основным драйвером до конца года будет рост прибылей компаний, а не расширение рыночных мультипликаторов . Ниже приведен детальный разбор целевых уровней, драйверов и отраслевых предпочтений.

Целевые уровни по индексам

Индекс	12-месячный таргет Goldman Sachs	Источник
KOSPI (Южная Корея)	12 000	Повышен с 9 000 в начале июня 2026 г.
TWSE (Тайвань)	51 000 (12-месячный таргет)	Повышен до overweight вместе с таргетом по KOSPI
CSI 300 (акции класса «А», Китай)	5 500	Повышен второй раз за 2026 г.
TOPIX (Япония)	4 400	Повышен с 4 200 1 июня 2026 г., что предполагает потенциал роста ~11%
MXAPJ (MSCI Asia ex-Japan)	1 080	Повышен с 690 в сентябрьском отчете 2025 г. ; прогноз на второе полугодие подтвердил более высокий таргет

Примечание: Таргет по тайваньскому индексу TWSE (51 000) указан в отчете Bloomberg от 3 июня . Таргет по CSI 300 (5 500) был озвучен на Sina Finance и подтвержден в прогнозе на второе полугодие на CNBC . Показатель MXAPJ (1 080) соответствует обновленному региональному таргету на середину 2026 года, тогда как в более старом PDF-документе (сентябрь 2025 г.) фигурировала цифра 690 .

Рекомендации по рынкам: ставка на Северную Азию

Goldman Sachs сохранил рейтинг overweight («выше рынка») для четырех рынков Северной Азии :

• Южная Корея — рынок с самой высокой убежденностью (highest conviction) в регионе .
• Тайвань — повышен с нейтрального до overweight 3 июня .
• Япония (TOPIX) — overweight, с повышенным прогнозом по прибылям .
• Китайские акции класса «А» — overweight, благодаря лучшему соотношению риск/доходность (Sharpe ratio), ориентации на «железный» ИИ (hard-tech AI) и поддержке ликвидности .

Ключевые драйверы бычьего прогноза

• Инвестиции в инфраструктуру ИИ: Бум искусственного интеллекта стимулирует рост прибыли в технологически насыщенных рынках Северной Азии .
• Суперцикл в производстве чипов памяти: Goldman Sachs ожидает, что текущий цикл на рынке полупроводниковой памяти продлится от трех до пяти лет. В банке прогнозируют рекордный дефицит предложения как на рынке DRAM, так и NAND . Ожидается, что дефицит DRAM в 2026 году составит 4,9%, что станет самым серьезным дефицитом за последние 15 лет .
• Фискальная устойчивость: Экономики Северной Азии в меньшей степени уязвимы к нефтяному шоку на Ближнем Востоке .
• Рост прибылей, а не мультипликаторов: «Оставайтесь с победителями» — основной посыл аналитиков, так как динамика прибыли является главным драйвером доходности .

Отраслевые предпочтения

Goldman Sachs рекомендует покупать (overweight) акции компаний секторов tech hardware (технологическое оборудование), capital goods (товары производственного назначения) и banking (банковский сектор) . Кроме того, банк отдает предпочтение производителям полупроводников и компаниям, связанным с «железным» ИИ, а не интернет-платформам .

Прогнозы по сырьевым товарам

• Золото: Целевой уровень на конец 2026 года снижен до $4 900/унцию (ранее ~$5 400/унцию) из-за того, что рынок перестал закладывать в цены снижение ставки ФРС . Банк теперь не ожидает снижения ставки ФРС в 2026 году .
• Медь: Goldman Sachs сохраняет позицию «длинная медь / короткий алюминий» и ожидает, что медь останется предпочтительным промышленным металлом. Базовый прогноз банка составляет ~$11 771/т, при этом ожидается, что в 2026 году цена на LME будет колебаться в диапазоне $10 000–$11 000 . В конце января 2026 года Goldman повысил прогноз по цене меди на 2026 год на 7%, до $12 200 за тонну . Цена $13 735/т не подтверждается ни одним из доступных источников.
• Нефть: Goldman Sachs прогнозирует избыток предложения на рынке нефти в 2026 году .

Рост корпоративных прибылей в Южной Корее

Главный стратег Goldman Sachs по акциям Азии Тим Мо (Tim Moe) изначально прогнозировал рост прибыли на акцию (EPS) в Южной Корее в 2026 году на уровне 300% . К 3 июня 2026 года он повысил этот прогноз до 320%, после того как консенсус-оценки рынка более чем удвоились . Основной драйвер — рекордный дефицит полупроводниковой памяти, который, по мнению Goldman, рынок недооценивает .

«Спрос на полупроводниковую память привел к дефициту предложения, который Goldman называет "суперциклом в производстве чипов памяти". Банк прогнозирует, что это приведет к самому сильному годовому росту прибыли на любом азиатском рынке со времен восстановления после азиатского финансового кризиса 1997–98 годов.»

Goldman Sachs отмечает, что южнокорейские акции торгуются всего лишь с коэффициентом 5 к форвардной прибыли, что указывает на скептицизм рынка относительно долговечности этого цикла спроса и предложения .

Основные оговорки

• Таргет по индексу TWSE (51 000) упоминается в финансовых новостях, но не публиковался напрямую на официальном сайте Goldman Sachs.
• Таргет по индексу MXAPJ (1 080) является обновленным показателем на середину года; более ранний отчет (сентябрь 2025 г.) содержал цифру 690 .
• Цена на медь в $13 735/т не подтверждается ни одним из источников. Последние публичные прогнозы Goldman составляли ~$11 771/т и более поздний повышенный прогноз в $12 200/т .
• Goldman Sachs теперь не ожидает снижения ставки ФРС в 2026 году, что и стало причиной снижения прогноза по золоту .