Золото теряет блеск: макроэкономические факторы и геополитика обрушили рынок

Ключевой фактор давления №1: Эскалация США–Иран подстегивает цены на нефть и страхи перед инфляцией

Непосредственным катализатором падения золота стали события на Ближнем Востоке. Возобновление военных действий между США и Ираном вызвало скачок цен на сырую нефть и рост инфляционных ожиданий. Для золота это оказалось «палкой о двух концах».

Цены на нефть резко взлетели в начале июня после того, как Иран объявил о закрытии Ормузского пролива в ответ на новые удары США, что вызвало опасения серьезных перебоев с поставками . Международный центр промышленных исследований (ICIS) сообщил, что 11 июня нефть Brent подорожала более чем на $2 за баррель, до $95,16, а американская WTI выросла на 2,61% . 1 июня цены на нефть взлетели более чем на 5% после обмена ударами между США и Ираном . Эскалация продолжалась весь месяц: стороны наносили ответные удары, держа регион в напряжении.

Рост цен на нефть напрямую подпитывает инфляционные опасения, что, в свою очередь, укрепляет аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики. В контексте заседания FOMC в июне 2026 года прямо упоминалось «устойчивое инфляционное давление, включая недавний всплеск, связанный с геополитической напряженностью» .

Цены на нефть резко упали после объявления о предварительной сделке между США и Ираном 15 июня. BBC сообщило, что Brent подешевела более чем на 5%, до $82,84 за баррель, после того как президент Дональд Трамп заявил, что соглашение будет способствовать открытию Ормузского пролива . Однако новые удары в конце июня вновь подтолкнули нефтяные котировки вверх: Brent выросла на 0,9% 29 июня на фоне новых сомнений в нормальном судоходстве через пролив .

Ключевой фактор давления №2: Рынки быстро пересматривают ожидания в пользу повышения ставки ФРС

Июньское заседание FOMC завершилось ожидаемым сохранением ставки в диапазоне 3,50%–3,75% . Однако главным событием стало резкое изменение вероятности повышения ставки до конца года.

The Wall Street Journal 17 июня сообщило, что, по данным CME Group, фьючерсы на процентную ставку оценивают вероятность двух повышений ставки в этом году в 37% — резкий скачок с 17% днем ранее . Этот быстрый сдвиг отражает среду, в которой устойчивая инфляция, устойчивый рынок труда и ястребиный тон нового главы ФРС Кевина Уорша заставили трейдеров готовиться к ужесточению политики.

Рынки предсказаний фиксировали аналогичное движение. Данные Polymarket к концу июня показывали, что рынки закладывают примерно две трети вероятности хотя бы одного повышения ставки к декабрю, а медианное значение конечной ставки на 2026 год выросло до 3,8% с 3,4% . Данные CME FedWatch на 27 июня показывали 69% вероятности сохранения ставки и 31% — повышения до 3,75%–4,00% .

Ключевой фактор давления №3: Резкий разворот прогноза Bank of America

Самый заметный сигнал от крупного института поступил 22 июня. Bank of America полностью пересмотрел свой прогноз по денежно-кредитной политике. Банк теперь ожидает, что ФРС проведет три повышения ставки на четверть пункта в 2026 году — в сентябре, октябре и декабре — что поднимет ставку до 4,25%–4,50% . Это стало полной противоположностью его предыдущему прогнозу, предполагавшему снижение ставок.

В Bank of America заявили, что инфляция становится «однозначно хуже» ("unambiguously worse"), и ожидают, что базовый индекс PCE составит 3,5% в годовом исчислении — это отражает влияние тарифов и временных ценовых скачков . Пересмотренный прогноз BofA был воспринят как мощный ястребиный сигнал, усиливший нарратив об ужесточении политики . Deutsche Bank также последовал с прогнозом двух повышений ставки .

Почему покупки центробанков не смогли остановить падение

Одной из самых примечательных особенностей текущей распродажи золота является то, что она происходит на фоне продолжающихся покупок со стороны центральных банков. Месяцами аналитики указывали на сильный институциональный спрос — в том числе со стороны Народного банка Китая — как на структурную поддержку цен на золото.

Есть три причины, почему эта поддержка оказалась недостаточной:

1. Макроэкономические факторы доминируют над микроэкономическим спросом. Ястребиный разворот ФРС — это мощный макроэкономический встречный ветер, который может перевесить даже устойчивый структурный спрос. Фьючерсные рынки оценивали гораздо более высокую вероятность двух повышений ставки, а Bank of America прогнозировал три повышения . Ожидание более высокой ставки укрепляет доллар и повышает альтернативную стоимость владения золотом, по которому не выплачиваются проценты.

2. Инфляционное и геополитическое давление усилило историю с ужесточением. Общий фон вокруг июньского решения FOMC указывал на устойчивое инфляционное давление, усиленное геополитическими рисками . Это еще больше укрепило аргументы в пользу ужесточения политики, оказав дополнительное понижательное давление на золото.

3. Геополитические риски ударили по золоту с обеих сторон. Первоначально эскалация вокруг Ормузского пролива вызвала опасения по поводу предложения нефти и роста инфляции, что толкало золото вниз по мере того, как рынки закладывали в цены ужесточение политики ФРС. А когда было объявлено о предварительной сделке между США и Ираном, цены на нефть упали, а аппетит к риску вырос — это также снизило спрос на золото как на защитный актив . Таким образом, в данном цикле геополитический риск стал чистым негативом для золота.

Ключевой риск: Сильные данные по экономике США могут ускорить распродажу

Главный риск для золота в краткосрочной перспективе заключается в том, что сильные экономические данные США — особенно по рынку труда — могут усилить ястребиную переоценку, уже заметную во фьючерсах на ставку и прогнозах банков . Учитывая высокую вероятность повышения ставки и усиление ястребиного нарратива со стороны Bank of America, покупки центробанков могут лишь обеспечить «дно», но не обязательно станут катализатором для устойчивого разворота.

Bank of America сохранил свой долгосрочный целевой уровень по золоту в $6000, но отодвинул временные рамки, признавая, что ужесточение политики ФРС в ближайшее время и более чем 70%-ная вероятность повышения ставки в сентябре давят на цены . Перспективы золота теперь критически зависят от того, подтвердят ли предстоящие данные ястребиный нарратив — или дадут рынку повод снизить ожидания по повышению ставки.