Nvidia (NVDA) становится лучшим публичным прокси для OpenAI: почему Microsoft больше не подходит

• Microsoft создаёт конкурирующие ИИ-модели. В марте 2025 года Reuters сообщило, что Microsoft разрабатывает собственные модели ИИ-рассуждений, чтобы конкурировать с OpenAI, и планирует предложить их разработчикам .
• Переговоры зашли в тупик. К июню 2025 года, по данным Reuters, Microsoft была готова прекратить напряжённые переговоры с OpenAI, если стороны не смогут договориться о будущем партнёрства .
• WSJ охарактеризовала напряжённость как «точку кипения». В июне 2025 года The Wall Street Journal сообщила, что OpenAI хочет ослабить контроль Microsoft над своими вычислительными мощностями и ИИ-продуктами, одновременно заручившись поддержкой Microsoft в переходе на коммерческие рельсы .
• Эксклюзивное облачное соглашение расторгнуто. В апреле 2026 года компании объявили об изменении партнёрства: Microsoft остаётся основным облачным партнёром OpenAI, но OpenAI больше не обязан использовать исключительно Azure .

Итог: Microsoft, по сообщениям, создаёт продукты, которые могут напрямую конкурировать с OpenAI, а их отношения стали настолько сложными, что Microsoft больше не является чистым инвестиционным прокси .

Почему Nvidia — лучшая альтернатива

Nvidia — это более широкий прокси на инфраструктуру ИИ, так как её графические процессоры (GPU) и сопутствующие системы востребованы всей индустрией в целом, а не только OpenAI.

1. Доминирующее положение на рынке GPU и ценовая власть

GPU Blackwell от Nvidia, по словам гендиректора Дженсена Хуанга, «пользуются бешеным спросом», а все облачные GPU распроданы . Это говорит о том, что Nvidia по-прежнему сильно выигрывает от дефицита вычислительных мощностей, вызванного спросом на ИИ .

2. Огромный и ускоряющийся рост выручки

В отчёте за Q3 2026 финансового года Nvidia объявила о рекордных результатах и подтвердила прогноз выручки на Q4 2026 финансового года в размере приблизительно $65 млрд, что поддерживается устойчивым спросом на решения для дата-центров и ИИ .

3. Зависимость от всего ИИ, а не только от OpenAI

Преимущество Nvidia как прокси в том, что спрос на её чипы привязан к общему развитию ИИ, а не к успехам одной компании. Сообщения об отказе OpenAI от полной эксклюзивности Azure также укрепляют аргумент о том, что спрос на вычислительные мощности для ИИ может распределяться между разными провайдерами, а не оставаться привязанным к одной Microsoft .

4. Косвенная ставка на рост OpenAI

Даже без прямого доступа к акциям OpenAI, Nvidia может косвенно выиграть, если OpenAI и другие ИИ-лаборатории продолжат масштабировать модели и сервисы, требующие огромных вычислительных ресурсов. Ключевой момент: основная возможность Nvidia — это поставка инфраструктурного слоя для всего ИИ-спроса, в то время как позиция Microsoft запутана из-за рисков, связанных с партнёрством, конкуренцией и переговорами .

Реалии рынка: сроки IPO OpenAI неопределённы

Сообщается, что OpenAI готовит почву для потенциального IPO, которое может оценить компанию в $1 трлн . Однако The New York Times сообщила, что OpenAI рассматривает возможность переноса IPO на следующий год . Bloomberg также передал слова Reuters о том, что OpenAI может подать заявку на IPO уже в следующем году с потенциальной оценкой около $1 трлн .

Если вы хотите получить прямой доступ к акциям OpenAI, вы, скорее всего, не сможете этого сделать через публичные акции до тех пор, пока OpenAI не проведёт IPO.

Резюме

• Избегайте MSFT как чистого прокси OpenAI. Microsoft, по сообщениям, разрабатывает ИИ-модели, которые могут конкурировать с OpenAI, переговоры о партнёрстве были напряжёнными, а OpenAI стремился уменьшить контроль Microsoft над своими вычислительными и ИИ-продуктами .
• NVDA — более сильный публичный прокси на инфраструктуру ИИ. Nvidia выигрывает от широкого спроса на ИИ-вычисления: продажи Blackwell «пользуются бешеным спросом», облачные GPU распроданы, а прогноз выручки на Q4 2026 финансового года составляет приблизительно $65 млрд .
• Ни одна публичная акция не даёт чистого доступа к OpenAI сегодня. Чтобы получить прямые акции OpenAI, инвесторам, вероятно, придётся ждать IPO или выйти на частные рынки, в то время как Nvidia остаётся более широким публичным способом участия в спросе на ИИ-инфраструктуру .