«Черный вторник» в Сеуле: как распродажа акций ИИ на Уолл-стрит обрушила рынки Азии и привела к остановке торгов

Южная Корея: эпицентр боли на развивающихся рынках

Нигде ущерб не был таким сильным, как в Южной Корее. 23 июня индекс KOSPI закрылся на отметке 8 203,84 пункта, потеряв 910,71 пункта — ошеломляющие 9,99% за одну сессию . Во время дневных торгов индекс упал более чем на 8% за одну минуту, что привело к срабатыванию «предохранителя» первого уровня в 14:33 по местному времени, остановившего все торги акциями на 20 минут . После возобновления торгов продажи продолжились, и падение индекса достигло почти 10% . Акции Samsung Electronics упали на 7,5%, а SK Hynix — более чем на 10% в тот день . Только 23 июня иностранные инвесторы продали акций KOSPI на сумму свыше 2,6 миллиарда долларов . До краха индекс KOSPI более чем удвоился в 2026 году, и экстремальная волатильность вызвала сравнения с «мемными» акциями .

Структурная уязвимость: индекс, построенный на трех акциях

Обвал на развивающихся рынках не был обычным кризисом — он стал следствием экстремальной концентрации риска, скрытой внутри бенчмарк-индекса, который по замыслу должен быть диверсифицированным. Тайвань (~26%) и Южная Корея (~23%) вместе составляют примерно 49% индекса MSCI Emerging Markets — почти половину индекса . Отчет Marquette Associates, основанный на данных от 31 мая 2026 года, показал, что вес Тайваня в индексе превысил вес Китая, и это было обусловлено исключительно компаниями полупроводникового сектора, связанными с созданием инфраструктуры ИИ . Всего три акции полупроводниковых компаний — Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics и SK Hynix — теперь составляют примерно 24% всего индекса MSCI EM . В отраслевом разрезе только сектор информационных технологий обеспечил +25,19 процентных пункта из общей доходности индекса в +25,61% с начала года по конец мая, то есть вся доходность индекса развивающихся стран была по сути обеспечена одним сектором и одной темой . Азиатский индекс MSCI Emerging Markets, который еще более сконцентрирован, имеет в своей структуре около 60% акций Тайваня и Южной Кореи .

Усиливающий эффект: кредитные ETF и лимиты мандатов

Эта концентрация создала хрупкость, известную еще до краха. Многие управляющие фондами развивающихся стран уже упирались во внутренние лимиты на концентрацию по отдельным акциям и секторам, поскольку TSMC, Samsung и SK Hynix стали слишком доминирующими . Когда тренд на ИИ развернулся, принудительные продажи усилились, потому что пассивные фонды, кредитные ETF и управляющие с ограничениями по мандатам — все были вынуждены выходить из позиций одновременно; внутри индекса не было диверсификации, которая могла бы поглотить шок. Ротация инвесторов из перегретых позиций в ИИ и полупроводниках в начале недели стала спусковым крючком, а отсутствие широты в индексе EM превратило отраслевую ротацию в широкомасштабный крах . Как отмечали многие аналитики, индекс EM по сути превратился в «одну сделку» — leveraged ставку на спрос на чипы для ИИ, что сделало его крайне уязвимым для именно той переоценки стоимости, которую спровоцировала Уолл-стрит в конце июня .

Итог: Обвал на развивающихся рынках был вызван не фундаментальными показателями этих стран. Это было сворачивание концентрированной сделки по ИИ/полупроводникам, начавшееся на Уолл-стрит и усиленное экстремальной концентрацией индекса (Тайвань + Южная Корея = ~49% индекса MSCI EM), что превратило распродажу американских технологических акций в событие с автоматической остановкой торгов в Сеуле и падением индекса EM на 3,9% за один день.