Европейские акции отступили от рекордных максимумов: почему оценки ИИ под прицелом после обвала техсектора на $1,3 триллиона

• Производители чипов снова упали. Infineon подешевел на 3%, STMicroelectronics — на 2,4%, а ASML — на 2,3% в начале торгов . BE Semiconductor и ASM International также снизились .
• Американские и азиатские технологические компании последовали за ними. Акции SoftBank рухнули на 11%. На премаркете Intel потерял 2,6%, Arm — 3,3%, а Micron, которая в середине недели взлетела благодаря отличной отчетности, упала на 5% .
• Zalando обвалился из-за проверки регулятора. Федеральное ведомство по надзору за финансовыми рынками Германии (BaFin) объявило, что обнаружило «конкретные признаки» нарушения правил бухгалтерского учета компанией Zalando, начав официальную проверку ее консолидированной финансовой отчетности за 2025 год . Проверка, начатая 19 июня, связана с возможными пропусками в примечаниях к сделке со связанной стороной, касающейся приобретения About You . Акции Zalando упали примерно на 7–17% на этой новости .

История с Zalando специфична для компании, но она произошла в день, когда инвесторы уже были готовы продавать, что усилило негативный фон на европейских фондовых рынках .

Главная история недели: обвал техсектора на $1,3 триллиона во вторник

Решающий момент наступил во вторник, 23 июня. Американский индекс полупроводников (SOX) рухнул на 7,9% от исторических максимумов . Глобальные акции производителей чипов потеряли более $1,3 триллиона рыночной стоимости за одну сессию .

• Азия пострадала сильнее всего. Технологический индекс Южной Кореи Kospi рухнул на 10%, что вызвало кратковременную приостановку торгов . Акции Samsung и SK Hynix упали более чем на 12% .
• Крупные американские компании были разгромлены. Nvidia упала на 3%, AMD — на 6%, а Micron — более чем на 8% на премаркете .
• Европа не осталась в стороне. Stoxx 600 упал на 0,73%, при этом технологический сектор и сектор основных материалов потеряли как минимум по 2,5% . ASML, самая дорогая компания Европы, потеряла около $38 миллиардов рыночной стоимости, снизившись на 5,2% . Infineon и STMicroelectronics упали на 6,3% и 8% соответственно .

Широта распродажи была поразительной. Все крупные производители чипов на всех континентах продавались одновременно. Триггер? Сочетание завышенных оценок, опасений, что капитальные затраты на ИИ — огромные и растущие — могут не принести пропорциональной отдачи, и растущих ожиданий, что Федеральная резервная система поднимет ставки на 50 базисных пунктов к концу года для борьбы с устойчивой инфляцией .

Восстановление Micron, которое не закрепилось

В середине недели наступила кратковременная передышка. Micron Technology отчиталась об отличных доходах за третий квартал в среду, что первоначально подняло акции производителей чипов . Рост был резким, но недолгим. К пятнице продажи в мировом технологическом секторе возобновились . Послание рынка было ясным: сильный отчет о доходах все еще может вызвать ралли, но инвесторы используют эти ралли для продажи, а не для покупки .

Эта модель — резкая распродажа, мертвый отскок на хороших новостях, а затем возобновление продаж — является признаком рынка, который потерял уверенность в мультипликаторах, которые он ранее присваивал.

Что это говорит об оценках ИИ и настроениях

Распродажа связана с ценой, а не с фундаментальными показателями. Многочисленные отчеты за неделю прямо указывают, что коррекция была вызвана переоценкой того, сколько инвесторы должны платить за акции, связанные с ИИ, а не ухудшением доходов или спроса .

• Заоблачные оценки — ключевой драйвер. Morningstar сообщила, что инвесторы «отказывались от заоблачных оценок акций, связанных с искусственным интеллектом» . Stoxx 600 одновременно достиг рекордных максимумов и отступил от них на той же неделе — классический признак достижения пика или ротационного поведения .
• Растущие опасения по поводу затрат добавляют давления. Опасения по поводу огромных капитальных затрат, необходимых для инфраструктуры ИИ, и того, принесут ли они пропорциональную отдачу, стали ключевым негативным фактором . Сообщения о том, что Apple и Microsoft планируют повысить цены, также повлияли на настроения .
• Макроэкономические страхи усугубляют беспокойство. Ожидания скорого повышения ставок ФРС для борьбы с устойчивой инфляцией стали дополнительным катализатором фиксации прибыли в чувствительных к ставкам технологических компаниях . Участники рынка начали закладывать в цены повышение ставок на 50 базисных пунктов к концу года, что вдвое превышает прогнозы всего двухнедельной давности .
• Модель хрупкая, но не паническая. Распродажа была агрессивной, но упорядоченной. Сильные отчеты о доходах Broadcom (начало июня) и Micron (середина недели) временно поднимали акции, но каждое ралли было продано . Как выразился Росс Мэйфилд, аналитик инвестиционных стратегий Baird: «Торговля была сильно сконцентрирована и обусловлена потоками, что делает ее уязвимой для резких разворотов» .

Коротко: Рынок переживает переоценку стоимости акций, связанных с ИИ. Сильный спрос на чипы и отличные доходы больше не могут поддерживать завышенные цены. Инвесторы требуют доказательств того, что огромные капитальные затраты на ИИ приведут к устойчивой, защищенной марже прибыли, и они наказывают компании, которые не могут предоставить их достаточно быстро.