Акции Alibaba обвалились более чем на 6% в Гонконге: причины масштабного падения

Акции Alibaba (9988.HK) на Гонконгской фондовой бирже закрылись в пятницу, 26 июня 2026 года, на отметке 89,50 HKD, снизившись на 5,79% (5,50 HKD) по сравнению с предыдущим закрытием в 95,00 HKD. В ходе торгов был зафиксирован 17-месячный минимум — 88,65 HKD . Столь резкое падение стало результатом одновременного действия сразу нескольких негативных факторов.

Ключевые факторы падения в пятницу

1. Обвинение Anthropic в «крупнейшей известной» атаке дистилляции ИИ — 24 июня компания Anthropic официально заявила в письме законодателям США, что операторы, связанные с лабораторией Qwen (принадлежит Alibaba), использовали около 25 000 поддельных аккаунтов для осуществления более 28,8 миллионов взаимодействий с моделью Claude. Это было названо «крупнейшей известной атакой дистилляции» с целью незаконного извлечения возможностей Claude . BBC, WSJ, Bloomberg и Nikkei — все ведущие СМИ осветили эту историю, а Anthropic охарактеризовала операцию как «дерзкую» и «незаконную» . Обвинения нанесли серьезный репутационный удар по ИИ-амбициям Alibaba, вызвав падение акций уже в четверг (примерно на 4,9%) и усилив распродажу в пятницу .

2. Иск Alibaba против Министерства обороны США — 23 июня Alibaba подала иск в федеральный суд Сан-Хосе, требуя исключить компанию из «черного списка китайских военных компаний» (Section 1260H). Пентагон официально включил Alibaba в этот список 8 июня, сославшись на косвенную связь с SASAC (Комитет по контролю и управлению государственным имуществом Китая) и вклад в «военно-гражданскую интеграцию» . NYT, AP, Bloomberg и BBC — все ведущие издания сообщили об этом иске . Хотя сам иск был попыткой оспорить решение, само включение в список — которое запрещает компании получать оборонные контракты США и наносит репутационный ущерб — стало постоянным негативным фоном, усугубившим падение на этой неделе .

3. Снижение целевой цены от Nomura — 25 июня Nomura понизила целевую цену по акциям Alibaba с $207 до $178, сохранив рейтинг «Покупать». Причина — более осторожный прогноз на фоне ухудшения финансовых результатов . Это решение последовало за публикацией разочаровывающих данных за третий фискальный квартал (декабрь 2025 г.): прибыль Alibaba рухнула на 67% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а скорректированная EBITDA снизилась на 60,7% из-за резкого увеличения расходов на ИИ-инфраструктуру . Столь резкое падение прибыли усилило опасения, что основные бизнесы Alibaba находятся под давлением, даже несмотря на масштабные инвестиции в ИИ.

4. Слабые результаты фестиваля покупок «618» — Хотя конкретные данные по фестивалю «618» напрямую не были зафиксированы в доступных источниках, общий контекст включает инцидент от 11 июня, когда пекинские регуляторы раскритиковали Alibaba и JD.com за вводящие в заблуждение рекламные акции, что привело к падению акций на 6,5% за один день . Слабые потребительские данные и однозначный рост GMV в китайской электронной коммерции остаются постоянным негативным фактором.

Более широкий контекст: падение на ~50% от пика октября 2025 г.

52-недельный диапазон Alibaba на Гонконгской бирже составляет от 88,65 до 186,20 HKD . Максимум был достигнут в районе 186 HKD в конце 2025 года, а закрытие пятницы на уровне ~89,50 HKD означает падение примерно на 52% от пика. На американском рынке акции BABA упали примерно на 33% с начала 2026 года .

Среди причин более широкого спада можно выделить:

• Обвал прибыли: чистая прибыль упала на ~67% в третьем фискальном квартале, а скорректированная EBITDA снизилась на 60,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года .
• Крупные инвестиции в ИИ, сжимающие маржу без видимой краткосрочной отдачи.
• Геополитические качели: Пентагон впервые включил Alibaba в список в феврале (затем отозвал решение), а в июне вернул его .
• Регуляторный риск в Китае: неоднократные предупреждения властей в отношении практик ценообразования в электронной коммерции .

Дебаты аналитиков: возможность или ловушка?

Оптимистичный сценарий — Аналитики в целом сохраняют позитивный настрой. Alibaba имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» со средней целевой ценой около $188,75 (США) . Nomura сохранила рейтинг «Покупать» даже после снижения прогноза до $178, что предполагает значительный потенциал роста от текущего уровня ~$98 . В TIKR прогнозируют рост примерно на 69% в базовом сценарии . Сторонники этого сценария утверждают, что текущая распродажа — это глубокая возможность для стоимостного инвестирования: переход Alibaba в облачные сервисы и ИИ реален, основной бизнес электронной коммерции по-прежнему генерирует огромный денежный поток, а геополитические страхи переоценены.

Пессимистичный сценарий — Скептики указывают на обвал чистой прибыли более чем на 66%, отрицательный свободный денежный поток, а также на скорость и серьезность геополитических рисков, которые неоднократно оказывались быстрее ожиданий . Включение в «черный список» Пентагона может навсегда отпугнуть институциональных инвесторов из США. Обвинения в дистилляции ИИ могут спровоцировать ответные меры со стороны Вашингтона в виде экспортного контроля или санкций. А если потребительская экономика Китая продолжит стагнировать, то основной бизнес электронной коммерции и облачных услуг Alibaba может разочаровывать долгие годы.

Вывод на основе фактов: Акции оценивают крайне пессимистичный сценарий. Является ли это ловушкой стоимости или уникальной возможностью для покупки — зависит от того, является ли ухудшение финансовых показателей циклическим и устранимым — или структурным и постоянным. Аналитики склоняются к первому варианту, но рынок голосует за второй.