Независимые китайские НПЗ «teapot» снизили загрузку до рекордно низкого уровня с 2017 года

Что это говорит о спросе Китая на нефть

• Общий импорт сырой нефти в Китай в 2025 году оставался высоким — рекордные 580 млн метрических тонн, рост на 4,6% — но это было обусловлено закупками государственных гигантов, накапливавших дешевую российскую нефть, а не реальным ростом спроса . «Teapot», гораздо более чувствительные к марже, выступают «канарейкой в угольной шахте».
• Нефтеперерабатывающий сектор раскалывается. Государственные гиганты расширяются и работают почти на полную мощность, в то время как независимые «teapot» находятся в структурном упадке . По данным Wood Mackenzie, в 2024 году китайские НПЗ в целом работали лишь на 75% мощности — второй самый низкий показатель с 2019 года и значительно ниже уровня загрузки в США (более 90%) .
• Спрос на топливо в Китае, возможно, уже достиг пика. Аналитики широко сходятся во мнении, что спрос на бензин и дизель в Китае вышел на долгосрочное плато, что навсегда ограничивает потенциал восстановления «teapot» .

Последствия для мирового рынка нефти

• Сокращение закупок китайскими «teapot» устраняет крупный источник чувствительного к цене спроса на мировом рынке, особенно на среднесернистые сорта с Ближнего Востока и из России. Это оказывает дополнительное давление на мировую маржу НПЗ и усложняет баланс спроса и предложения.
• Азиатско-Тихоокеанские НПЗ замедляют закупки ближневосточной нефти на фоне disruptions, что способствует более широкой перемаршрутизации мировых нефтяных потоков .
• Минфин США усилил санкционное давление на китайских посредников, которые ранее поставляли иранскую нефть «teapot», что дополнительно перекрывает каналы поставок .

Перспективы восстановления: крайне неопределенные

• Краткосрочная перспектива: Аналитики Energy Aspects прогнозировали, что загрузка «teapot» может упасть до 50% к апрелю 2026 года; этот прогноз оправдался . Маржа остается отрицательной, и многие заводы работают в убыток при текущей загрузке .
• Структурные препятствия носят долгосрочный характер. «Teapot» испытывали трудности еще до кризиса в Ормузском проливе из-за переизбытка мощностей, регуляторного давления и снижения спроса на топливо. Даже если пролив снова откроется, цепочка поставок дешевой подсанкционной нефти, которая их поддерживала, была существенно нарушена американскими санкциями .
• Консолидация уже началась. Многие мелкие «teapot» приостановили работу на неопределенный срок . Сектор ждет реструктуризация: выживут только крупнейшие или наиболее интегрированные независимые НПЗ . Возвращение к докризисным уровням загрузки (часто 60–70%) маловероятно без резкого разворота цен на нефть, ослабления санкций или восстановления потребления топлива в Китае — ничего из этого не просматривается по состоянию на середину 2026 года.