Ставка SoftBank на OpenAI в $65 млрд попала в зависимость от отсрочки IPO: акции японского гиганта обвалились на 12%

Акции японского конгломерата SoftBank Group обвалились примерно на 12% на торгах в Токио в четверг, 25 июня 2026 года, после того как The New York Times сообщила, что OpenAI склоняется к переносу своего первичного публичного размещения (IPO) на 2027 год, нацеливаясь на оценку в $1 триллион . Падение продолжилось и в пятницу, 26 июня, когда акции SoftBank упали более чем на 12% на фоне углубления спада в азиатском технологическом секторе, вызванного опасениями по поводу затрат на инфраструктуру ИИ и четвертым подряд падением индекса Nasdaq .

Это было не разовое снижение. Ранее, за пять торговых сессий, акции SoftBank уже потеряли более пятой части своей стоимости из-за слухов о трудностях с привлечением кредита и замедлении темпов развития ИИ .

Почему OpenAI ждет: противостояние за оценку в $1 трлн

OpenAI уже подала конфиденциальную заявку на IPO в США, но руководство компании разделилось во мнениях относительно сроков. По словам источников, знакомых с ходом обсуждений, на которые ссылается The New York Times, генеральный директор Сэм Альтман настаивает на оценке в $1 трлн+ и отвергает любые более низкие цели .

Советники OpenAI предложили подождать до 2027 года, чтобы у компании было больше времени для подготовки финансовой отчетности и ожидания более благоприятных рыночных условий . В качестве одного из явных факторов называется нестабильное поведение акций SpaceX после IPO, что заставило руководство OpenAI проявлять большую осторожность при выходе на биржу в нестабильной среде . Также сыграл свою роль общий скептицизм инвесторов по поводу завышенных оценок в сфере ИИ .

Экспозиция в $65 млрд: инвестиции SoftBank в OpenAI в цифрах

Общий объем обязательных инвестиций SoftBank в OpenAI составляет примерно $65 млрд к октябрю 2026 года, по данным Bloomberg . Расшифровка:

• К началу 2026 года SoftBank уже инвестировал в OpenAI более $30 млрд, а фонд Vision Fund зафиксировал годовую прибыль в $46 млрд, в основном благодаря росту стоимости его доли в OpenAI .
• В феврале 2026 года SoftBank объявил о соглашении о дополнительных инвестициях в размере $30 млрд в OpenAI, причем первый транш в размере $10 млрд был осуществлен 1 апреля 2026 года .
• По имеющимся данным, SoftBank взял на себя обязательства примерно на $60 млрд за ~13% акций OpenAI, что делает его вторым по величине внешним акционером, но без места в совете директоров или прав наблюдателя .

Отсрочка IPO имеет прямое значение, поскольку:

• SoftBank нуждается в выходе на публичный рынок или крупном событии, связанном с оценкой, чтобы монетизировать свою долю в OpenAI и рециклировать капитал.
• Перенос IPO на 2027 год отодвигает желаемое событие ликвидности для SoftBank в еще более отдаленное будущее, замораживая миллиарды долларов в неликвидных частных вложениях.
• После этой новости акции SoftBank упали на 12%, поскольку инвесторы заложили в цену более длительные сроки ожидания доходов .

S&P понижает прогноз: кредитное напряжение растет

3 марта 2026 года S&P Global Ratings изменило прогноз по кредитному рейтингу SoftBank со «стабильного» на «негативный», сославшись на дополнительные инвестиции в OpenAI в размере $30 млрд . В S&P заявили, что этот план «может нанести ущерб ликвидности японской компании и кредитному качеству ее активов» .

• S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг на уровне «BB+», но предупредило, что ликвидность активов и качество портфеля ухудшатся .
• 5-летние кредитно-дефолтные свопы (CDS) SoftBank взлетели до 355 базисных пунктов — максимума за 11 месяцев и самого высокого показателя среди японских корпораций, что отражает растущее кредитное напряжение .

Отсрочка IPO усиливает это кредитное давление, поскольку продлевает сроки, в течение которых SoftBank может получить денежную отдачу от своих крупнейших инвестиций, что потенциально может привести к сохранению высокого кредитного плеча в течение более длительного времени.

Застопорившийся маржинальный кредит на $6 млрд

MarketWatch и Morningstar сообщили, что слухи о трудностях SoftBank с привлечением кредита были основным фактором резкого падения акций SoftBank более чем на 20% в течение пяти торговых сессий в начале июня 2026 года . CNBC, в свою очередь, сообщила, что SoftBank получил мостовой кредит в размере $40 млрд в марте для поддержки дальнейших инвестиций в OpenAI и общих корпоративных нужд, что указывает на то, что компания работает со значительным долговым рычагом . Участники рынка явно обеспокоены способностью SoftBank привлечь дополнительное маржинальное или обеспеченное финансирование, учитывая концентрацию его позиции в OpenAI.

Более широкий контекст: обвал в секторе ИИ наносит удар по Токио

Несколько факторов усугубили падение SoftBank:

• Глобальный обвал в секторе ИИ: 4 июня акции SoftBank упали примерно на 10-11% в рамках широкого спада в технологическом и ИИ-секторах, который начался в США (слабость Nasdaq) и перекинулся на Азию . К 26 июня азиатские технологические акции снова резко упали на фоне «растущих опасений по поводу увеличения затрат на инфраструктуру ИИ» .
• Давление на Nikkei 225: Более широкий японский индекс потащил вниз SoftBank, который до недавнего времени был крупнейшей акцией на бирже по рыночной капитализации . Свою роль сыграли фиксация прибыли после быстрого ралли и угасание энтузиазма в отношении ИИ .
• Влияние на Arm Holdings: Зарегистрированная на бирже дочерняя компания SoftBank по производству микросхем Arm Holdings упала почти на 13% за одну сессию в начале июня, усиливая давление на материнскую компанию .

Показатели SpaceX после IPO: поучительная история для OpenAI

Одной из явных причин, названных в пользу более осторожной позиции OpenAI в отношении IPO, является нестабильность рынка после размещения акций SpaceX . SpaceX провела свое долгожданное IPO в 2025 году, и последующие показатели ее акций были охарактеризованы как «нестабильные» или разочаровывающие по сравнению с ожиданиями, что заставило ИИ-единорогов проявлять большую осторожность при выходе на рынок в условиях нестабильности . В сочетании с более широким скептицизмом в отношении оценки ИИ это побудило советников OpenAI рекомендовать подождать до 2027 года.

Суть: Ставка SoftBank на OpenAI в размере $65 млрд превратилась в игру с высокими ставками на ожидание. В условиях растущего кредитного напряжения, сомнительной ликвидности и глобального спада в сфере ИИ отсрочка отодвигает ожидаемую прибыль SoftBank в еще более отдаленное будущее — и рынки уже закладывают это в цену.