Совет ЕС понижает планку для «зелёных» фондов? Новые правила SFDR 2.0: порог таксономии вырос, но дорога для нефти и газа открыта

24 июня 2026 года Совет Европейского союза утвердил официальную переговорную позицию по долгожданной реформе Регламента о раскрытии информации в области устойчивого финансирования (SFDR) . Этот документ переписывает ключевые правила, которые определят, какие фонды смогут называть себя «устойчивыми» или «переходными», и, что важнее, открывает более широкие возможности для компаний, работающих с ископаемым топливом, претендовать на статус «переходных» продуктов. Вот что изменилось, как это соотносится с первоначальным предложением Еврокомиссии от ноября 2025 года и что будет дальше.

Три новые категории фондов остаются, но требования ужесточаются

И Еврокомиссия, и Совет согласны в главном: новая система из трёх добровольных категорий продуктов заменит нынешнюю структуру «статья 8» (светло-зелёные) и «статья 9» (тёмно-зелёные) .

• Sustainable (Устойчивые) (новая статья 9) — фонды с целью устойчивого развития.
• Transition (Переходные) (новая статья 7) — фонды, инвестирующие в компании на достоверном пути к устойчивости.
• ESG Basics (Базовые ESG) (новая статья 8) — фонды, интегрирующие факторы устойчивости.

В обоих вариантах как минимум 70% портфеля фонда должно соответствовать критериям соответствующей категории . Это существенное повышение по сравнению с нынешним де-факто минимальным порогом в 50% для продуктов, соответствующих статье 9, согласно руководству ESMA.

Порог соответствия таксономии повышен с 15% до 20%

Предложение Еврокомиссии от ноября 2025 года устанавливало порог соответствия Таксономии ЕС на уровне 15% для категории «Переходные» или «Устойчивые» с возможностью корректировки делегированным актом . Совет поднял этот входной порог до 20% — шаг, который соответствует проекту позиции Европарламента, также принявшему требование в 20% .

Практическое влияние может быть ограниченным: согласно отчёту Платформы ЕС по устойчивому финансированию за 2024 год, 44% текущих фондов статьи 9 уже достигают порога в 20% . Тем не менее, повышение планки затрагивает все новые продукты, стремящиеся получить маркировку.

Ископаемое топливо получает более чёткий путь в «переходные» фонды

Это область, где позиция Совета наиболее сильно расходится с текстом Еврокомиссии. В первоначальном предложении Комиссии в категорию «Transition» не допускались компании с выручкой ≥1% от добычи твёрдого угля или лигнита, компании, разрабатывающие новые проекты по ископаемому топливу, и компании, не отказывающиеся от угля или лигнита в энергетике .

Позиция Совета сужает эти исключения . Согласно тексту Совета, компании, расширяющие деятельность в сфере ископаемого топлива, всё ещё могут претендовать на включение в «переходные» фонды при соблюдении двух условий :

• Компания направляет 20% своих капитальных затрат на экономическую деятельность, соответствующую Таксономии ЕС.
• У неё есть чёткая, ограниченная по времени стратегия по сокращению выбросов парниковых газов.

Для повышения прозрачности такие инвестиции также становятся объектом четвёртого обязательного индикатора при оценке основных неблагоприятных воздействий . Совет обосновал это изменение стремлением «признать их важную роль и вклад в переходный период» .

Таким образом, позиция Совета более либеральна в отношении включения ископаемого топлива по сравнению с первоначальным текстом Комиссии. Экологические организации в целом расценили это смягчение как значительное ослабление регулирования . Европейский экономический и социальный комитет (EESC), консультативный орган ЕС, ранее призывал к более строгим требованиям к планам переходного периода, включая обязательный план поэтапного отказа от ископаемого топлива, соответствующий Парижскому соглашению, для компаний в «переходных» фондах .

Отмена корпоративных PAI-отчётов и раскрытия информации о вознаграждении

И Комиссия, и Совет согласны с существенным упрощением: отмена требования раскрывать основные неблагоприятные воздействия (principal adverse impacts, PAI) на уровне организации (entity-level) и публиковать их на веб-сайте . Участники финансового рынка больше не обязаны отчитываться о том, как они учитывают PAI на уровне компании. Комиссия также предложила отменить требования по раскрытию политики вознаграждения, и Совет поддерживает этот подход .

Минимальный порог инвестиций в 70% сохраняется

Оба института требуют, чтобы как минимум 70% инвестиций фонда соответствовали критериям соответствующей категории — устойчивые инвестиции, переходные инвестиции или интеграция ESG-факторов . Это заменяет нынешний де-факто порог в 50% для фондов статьи 9 и призвано улучшить сопоставимость и предотвратить гринвошинг .

Ключевые различия: позиция Совета против предложения Комиссии

Параметр	Предложение Комиссии (ноябрь 2025)	Позиция Совета (июнь 2026)
Порог соответствия таксономии	15% для категорий Transition/Sustainable	20%
Исключения для ископаемого топлива в категории Transition	Широкие исключения для угля/лигнита (>1% выручки) и новых проектов	Суженные исключения — позволяет включать расширяющиеся операции с ископаемым топливом в переходные фонды при 20% CAPEX на таксономию
Категории продуктов	Три категории (Sustainable, Transition, ESG Basics)	Те же три категории, в целом согласованы
Корпоративные PAI-отчёты (entity-level)	Отменены	Отменены
Раскрытие политики вознаграждения	Отменено	Отменено
Минимальный порог инвестиций	Да, 70% портфеля	Да, 70% сохранён

Подводя итог, позиция Совета более либеральна в отношении включения ископаемого топлива в «переходные» фонды и строже в отношении порога соответствия таксономии (20% против 15%) по сравнению с текстом Комиссии.

Что дальше: переговоры в трилоге

Теперь, когда позиция Совета согласована, начинается настоящий торг. Переговоры в формате трилога между Еврокомиссией, Советом и Европарламентом сведут три позиции в единый финальный текст .

Ключевые спорные моменты:

• Объём исключений для ископаемого топлива: Проект Европарламента также занимает более жёсткую позицию в отношении исключений, так что это станет центральной темой споров .
• Порог таксономии: И Парламент, и Совет сходятся на 20%, но Комиссия может попытаться отстоять свои первоначальные 15% .
• Исключение для профессиональных инвесторов: В утекшем проекте была лазейка для альтернативных инвестиционных фондов, предназначенных только для профессиональных инвесторов, но и в официальном предложении Комиссии, и в позиции Совета она удалена. Парламент может попытаться вновь её ввести .

Дата вступления в силу: январь 2029 года

Целевая дата применения — январь 2029 года, что даёт отрасли и регуляторам около 2,5 лет на внедрение новых категорий и правил раскрытия информации после принятия регламента .