Третий раз подряд: ADNOC снова снижает цену на Murban. Как сделка США и Ирана по Ормузу изменила нефтяные цены на Ближнем Востоке

24 июня 2026 года государственная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) установила июльскую официальную отпускную цену (OSP) на свой флагманский сорт Murban на уровне $101,48 за баррель — это третье подряд месячное снижение . Снижение на $2,96 по сравнению с июньской ценой в $104,44 продолжило тренд, начавшийся с падения на $6,31 в июне и на $6,30 в мае с апрельского военного пика в $110,75 за баррель .

Это снижение — не просто решение ADNOC в вакууме. Оно отражает синхронную переоценку ближневосточной нефти, вызванную, прежде всего, историческим соглашением между США и Ираном о прекращении огня и возобновлении судоходства в Ормузском проливе .

1. Соглашение США и Ирана по Ормузу обрушило военную премию

14–17 июня 2026 года США и Иран объявили и оформили меморандум о взаимопонимании, который включал 60-дневное прекращение огня и шаги по возобновлению судоходства в Ормузском проливе . Соглашение также приостановило действие американских санкций, позволив Ирану свободно экспортировать свою нефть . Этот набор мер напрямую снизил рыночные опасения по поводу регионального дефицита предложения .

Ормузский пролив — «бутылочное горлышко» для почти одной пятой мировой нефти и газа — был фактически закрыт с начала конфликта 28 февраля 2026 года . Пункт соглашения о восстановлении коммерческого судоходства до довоенного уровня в течение 30 дней устранил самый мощный источник риска сбоя поставок .

2. Индикаторы Dubai и Murban перешли в контанго

После сделки США и Ирана форвардные кривые для сортов Dubai и Murban впервые с начала войны перешли в состояние контанго . При контанго цены на более поздние контракты выше, чем на ближайшие, что сигнализирует о снижении беспокойства по поводу немедленной доступности сырья .

Bloomberg сообщил 16 июня, что такая структура рынка «указывает на меньшую обеспокоенность по поводу дефицита предложения» . Сдвиг был разительным: премия Dubai к свопам 16 июня сменилась дисконтом в 46 центов — первая структура контанго с января . Спотовые спреды Oman и Murban в тот же день перешли в дисконт — 67 и 49 центов соответственно .

3. Ослабление физического рынка

Рынок ближневосточной сырой нефти ослаб, так как соглашение по Ормузу породило оптимизм по поводу увеличения поставок из региона . Reuters сообщал 23 июня, что «ближневосточные эталоны Oman, Dubai и Murban во вторник упали, так как трейдеры ожидают роста поставок, а перспективы спроса остаются вялыми» . Рынок Dubai снова перешел в контанго, что указывало на достаточное предложение в ближайшей перспективе .

Спрос на азиатскую переработку во главе с Китаем оставался подавленным после месяцев сокращения загрузки НПЗ, что усилило понижательное давление на спотовые премии . Сочетание ожиданий роста предложения и слабого спроса означало, что покупателям больше не нужно платить повышенные военные надбавки за срочные партии.

4. Ценовой ответ ADNOC на смягчение региональных индикаторов

Июльское снижение Murban от ADNOC совпало с общим падением настроений на ближневосточном рынке и снижением эталонных цен после сделки . Все четыре экспортных сорта ADNOC — Murban, Umm Lulu, Das и Upper Zakum — были установлены на одинаковом уровне в $101,48 за баррель на июль с нулевым дифференциалом между сортами .

Это зеркально отразило аналогичный шаг Saudi Aramco, которая снизила июльские OSP на сорт Arab Light для Азии на $6 за баррель с июня . Синхронный характер обоих снижений (обе госкомпании уменьшили цены на сопоставимые величины) подтверждает, что переоценка была региональной, а не изолированной корректировкой ADNOC.

5. Пересмотр ожиданий по предложению

Снятие санкций в рамках соглашения США и Ирана изменило ожидания относительно иранского нефтяного экспорта, позволив Тегерану снова свободно продавать сырье . Рыночное ценообразование затем скорректировалось с учетом перспективы большего регионального предложения и меньшего риска перебоев .

Сам ADNOC ранее вносил значительные корректировки поставок. В июне компания сократила объемы Murban для держателей долей примерно на 3–4 миллиона баррелей для июльской погрузки, причем сокращения составили от 5% до почти 40% по разным партиям . Однако к началу июля большая часть этих объемов была восстановлена после заключения сделки . Компания заявила, что «обеспечила бесперебойные поставки своим клиентам, без прекращения контрактов или номинаций на продажу Murban в июне и июле» .

Коллективная логика

Фактор	Влияние на цену/рынок
Соглашение США и Ирана по Ормузу	Устраняет военную премию за риск, снижая опасения по поводу перебоев в проливе
Снятие санкций с Ирана	Повышает ожидания возврата иранской нефти на рынок
Контанго по Dubai и Murban	Сигнализирует о снижении срочного дефицита и менее острой потребности в немедленных поставках
Ослабление рынка Ближнего Востока	Снижает региональное ценовое давление, трейдеры ждут увеличения потоков
Июльское снижение Murban от ADNOC	Отражает общую переоценку ближневосточной нефти после соглашения

Июльскую OSP ADNOC лучше всего рассматривать как трансляцию этого нового ценового режима: ближневосточный рынок переоценился из военно-ограниченной, высокорисковой структуры в постсоглашенскую среду с меньшим риском перебоев и более сильными ожиданиями доступного предложения .

Прогноз

Дальнейшее ослабление OSP будет зависеть от того, удержится ли режим открытия Ормуза и вернутся ли на рынок значительные объемы иранской нефти . Заложенный в соглашение 60-дневный переговорный период оставляет значительную неопределенность относительно окончательных условий . Пока рынок заложил в цены значительно сниженную премию за риск — и последовательные снижения ADNOC демонстрируют, с какой скоростью происходит эта переоценка.