Третий раз подряд: ADNOC снова снижает цену на Murban. Как сделка США и Ирана по Ормузу изменила нефтяные цены на Ближнем Востоке

1. Соглашение США и Ирана по Ормузу обрушило военную премию

14–17 июня 2026 года США и Иран объявили и оформили меморандум о взаимопонимании, который включал 60-дневное прекращение огня и шаги по возобновлению судоходства в Ормузском проливе . Соглашение также приостановило действие американских санкций, позволив Ирану свободно экспортировать свою нефть . Этот набор мер напрямую снизил рыночные опасения по поводу регионального дефицита предложения .

Ормузский пролив — «бутылочное горлышко» для почти одной пятой мировой нефти и газа — был фактически закрыт с начала конфликта 28 февраля 2026 года . Пункт соглашения о восстановлении коммерческого судоходства до довоенного уровня в течение 30 дней устранил самый мощный источник риска сбоя поставок .

2. Индикаторы Dubai и Murban перешли в контанго

После сделки США и Ирана форвардные кривые для сортов Dubai и Murban впервые с начала войны перешли в состояние контанго . При контанго цены на более поздние контракты выше, чем на ближайшие, что сигнализирует о снижении беспокойства по поводу немедленной доступности сырья .

Bloomberg сообщил 16 июня, что такая структура рынка «указывает на меньшую обеспокоенность по поводу дефицита предложения» . Сдвиг был разительным: премия Dubai к свопам 16 июня сменилась дисконтом в 46 центов — первая структура контанго с января . Спотовые спреды Oman и Murban в тот же день перешли в дисконт — 67 и 49 центов соответственно .

3. Ослабление физического рынка

Рынок ближневосточной сырой нефти ослаб, так как соглашение по Ормузу породило оптимизм по поводу увеличения поставок из региона . Reuters сообщал 23 июня, что «ближневосточные эталоны Oman, Dubai и Murban во вторник упали, так как трейдеры ожидают роста поставок, а перспективы спроса остаются вялыми» . Рынок Dubai снова перешел в контанго, что указывало на достаточное предложение в ближайшей перспективе .

Спрос на азиатскую переработку во главе с Китаем оставался подавленным после месяцев сокращения загрузки НПЗ, что усилило понижательное давление на спотовые премии . Сочетание ожиданий роста предложения и слабого спроса означало, что покупателям больше не нужно платить повышенные военные надбавки за срочные партии.

4. Ценовой ответ ADNOC на смягчение региональных индикаторов

Июльское снижение Murban от ADNOC совпало с общим падением настроений на ближневосточном рынке и снижением эталонных цен после сделки . Все четыре экспортных сорта ADNOC — Murban, Umm Lulu, Das и Upper Zakum — были установлены на одинаковом уровне в $101,48 за баррель на июль с нулевым дифференциалом между сортами .

Это зеркально отразило аналогичный шаг Saudi Aramco, которая снизила июльские OSP на сорт Arab Light для Азии на $6 за баррель с июня . Синхронный характер обоих снижений (обе госкомпании уменьшили цены на сопоставимые величины) подтверждает, что переоценка была региональной, а не изолированной корректировкой ADNOC.

5. Пересмотр ожиданий по предложению

Снятие санкций в рамках соглашения США и Ирана изменило ожидания относительно иранского нефтяного экспорта, позволив Тегерану снова свободно продавать сырье . Рыночное ценообразование затем скорректировалось с учетом перспективы большего регионального предложения и меньшего риска перебоев .

Сам ADNOC ранее вносил значительные корректировки поставок. В июне компания сократила объемы Murban для держателей долей примерно на 3–4 миллиона баррелей для июльской погрузки, причем сокращения составили от 5% до почти 40% по разным партиям . Однако к началу июля большая часть этих объемов была восстановлена после заключения сделки . Компания заявила, что «обеспечила бесперебойные поставки своим клиентам, без прекращения контрактов или номинаций на продажу Murban в июне и июле» .

Коллективная логика

Июльскую OSP ADNOC лучше всего рассматривать как трансляцию этого нового ценового режима: ближневосточный рынок переоценился из военно-ограниченной, высокорисковой структуры в постсоглашенскую среду с меньшим риском перебоев и более сильными ожиданиями доступного предложения .

Прогноз

Дальнейшее ослабление OSP будет зависеть от того, удержится ли режим открытия Ормуза и вернутся ли на рынок значительные объемы иранской нефти . Заложенный в соглашение 60-дневный переговорный период оставляет значительную неопределенность относительно окончательных условий . Пока рынок заложил в цены значительно сниженную премию за риск — и последовательные снижения ADNOC демонстрируют, с какой скоростью происходит эта переоценка.