Почему рухнули цены на медь в конце июня 2026 и что будет дальше

2. Слабый спрос в Китае

Китайские покупатели действительно воспользовались моментом, чтобы «купить на падении», однако общая макроэкономическая картина — опасения замедления роста, усугубленные конфликтом с Ираном, — давила на ожидания спроса со стороны крупнейшего в мире потребителя меди . J.P. Morgan прогнозирует, что в пессимистичном сценарии медь может упасть до $11 100–11 200 за тонну .

3. Геополитический фон

Конфликт США с Ираном и неопределенность вокруг мирного соглашения добавили риск разрушения спроса: инвесторы опасаются рецессионных последствий . Война в Иране также нарушила глобальные поставки серы, ключевого ресурса для производства меди .

4. Тарифная неопределенность

Премия CME к цене с учетом пошлин, накопившаяся в 2025 году на ожиданиях введения импортных пошлин США на рафинированную медь, уже снизилась к началу 2026 года по мере переоценки рынком вероятности и сроков этих пошлин . Эта неопределенность затрудняет трейдерам точную оценку рисков.

Обзор 30 июня: ключевой катализатор

Текущая 50%-ная пошлина по Разделу 232

С 6 апреля 2026 года на рафинированную медь, медные катоды и производные продукты распространяется 50%-ная пошлина по соображениям национальной безопасности . Дополнительная прокламация от 1 июня 2026 года уточнила правила перед предстоящим обзором .

Точка перелома

30 июня 2026 года — дата, к которой Министр торговли должен представить оценку рынка и рекомендацию по пошлинам президенту Трампу . Ожидается, что обзор предложит поэтапное повышение пошлин на импорт катодов из рафинированной меди — потенциально начиная с 15% с 1 января 2027 года и увеличиваясь до 30% к январю 2028 года . Это самый значимый ближайший катализатор для рынка меди .

Почему это важно

Рафинированная медь была намеренно исключена из первоначальных тарифных мер в июле 2025 года . Этот обзор решает, включать ли ее и в какой форме. Итог может существенно изменить потоки импорта в США, глобальные ценовые дифференциалы и премию между ценами на CME и LME.

Рыночные основы: дефицит предложения против макрострахов

Несмотря на снижение цен, картина с предложением остается напряженной. Реальные сбои в добыче на рудниках и спрос со стороны ИИ и центров обработки данных продолжают поддерживать цены — в середине июня медь все еще была более чем на 40% выше, чем год назад . Однако макроэкономические страхи сейчас перевешивают эти фундаментальные факторы .

Премия CME к LME снизилась по мере того, как рынок переоценивает шансы на введение импортных пошлин: обоснование зависимости от импорта выглядит менее убедительным, поскольку США обладают значительными запасами .

Адаптация компаний: как Hailiang превращает пошлины в преимущество

Завод в Хьюстоне на пределе мощностей

Zhejiang Hailiang, крупный китайский производитель медной продукции, управляет предприятием по производству медных труб и прутков в Хьюстоне, которое сейчас приближается к максимальной производственной мощности . Компания начала работу там в 2020 году с мощностью 30 000 тонн в год и планирует утроить ее до 100 000 тонн к 2025 году .

Расширение в Сили, Техас

Отдельное предприятие стоимостью $150 млн в городе Сили, Техас (в 80 км к западу от Хьюстона) — зарегистрированное как Hailiang Copper Texas Inc. — находится на втором этапе расширения с добавлением новых линий по производству меди . После завершения промышленный комплекс площадью 44 000 кв. метров будет иметь проектную мощность 100 000 тонн в год .

Стратегия

Производя продукцию в США, Hailiang полностью избегает 50%-ной пошлины по Разделу 232, получая премиальные цены и закрепляя долю рынка как против китайских экспортеров, так и против местных конкурентов . Эта стратегия — часть более широкого глобального присутствия компании, охватывающего от Индонезии до Марокко, созданного для преодоления торговых барьеров .

Суть

Hailiang — неожиданный бенефициар тарифной политики США: барьеры, которые вредят китайскому импорту, на самом деле укрепляют конкурентные позиции китайских производственных мощностей на территории США .

Итоги и перспективы

Рынок меди оказался между бычьими ограничениями предложения (сбои на рудниках, спрос со стороны ИИ и электросетей) и медвежьими макроэкономическими факторами (сильный доллар, ужесточение политики ФРС, замедление в Китае, тарифная неопределенность). Обзор Министерства торговли 30 июня — следующее ключевое событие: рекомендация поэтапно ввести пошлины на рафинированную медь может перестроить мировые торговые потоки и снова расширить спред между CME и LME. Действия корпораций, такие как локализация Hailiang в США, показывают, что тарифные барьеры ускоряют перенос производства иностранными производителями, а не просто сокращают импорт.