Еврозона в июне 2025: PMI показал хрупкую стабильность, а мирная сделка по Ирану вызвала ралли на биржах

Ключевой нюанс: предварительная оценка (49,5) указывала на сжатие, в то время как окончательная (50,6) показала едва заметный рост. Это расхождение отражает относительное улучшение ситуации в Германии на фоне сохраняющейся слабости во Франции — восстановление немецкой экономики позволило финальному показателю преодолеть отметку 50. Однако базовая картина остается близкой к стагнации .

2. Затраты на вводимые ресурсы и ценовое давление

Инфляционное давление в еврозоне продолжало ослабевать в течение июня 2025 года.

• Темпы роста затрат на вводимые ресурсы (input costs) замедлялись четвертый месяц подряд в июне и были самыми слабыми с ноября 2024 года .
• Цены производителей (output prices) росли более быстрыми темпами, чем в мае, но в целом ценовое давление ослабло: как затраты на ресурсы, так и цены производителей росли самыми медленными темпами в 2025 году .
• Это замедление является значимым, поскольку в апреле 2025 года был зафиксирован самый резкий скачок инфляции отпускных цен производителей с момента начала сбора данных PMI по еврозоне в 1997 году. Этот скачок был в основном вызван энергетическим шоком из-за иранского конфликта . Данные за июнь свидетельствуют о том, что этот шок начал сходить на нет.

3. Сделка «США-Иран» и ее влияние на цены на энергоносители

США и Иран подписали предварительный меморандум о взаимопонимании в Париже 14–15 июня 2026 года, договорившись о прекращении длившегося три с половиной месяца конфликта и возобновлении судоходства через Ормузский пролив .

Немедленный обвал цен на нефть:

• Цены на нефть достигли самого низкого уровня с начала иранского конфликта в марте 2025 года .
• Соглашение предусматривает возобновление работы Ормузского пролива, что позволит возобновить экспорт миллионов баррелей иранской нефти и увеличит глобальное предложение .

Оговорка — нормализация займет месяцы: Аналитики S&P Global и Al Jazeera сообщили, что физические рынки сырой нефти останутся напряженными в течение лета, а цены на топливо в США будут нормализоваться в течение нескольких месяцев по мере постепенного снятия санкций и налаживания логистики .

4. Общая экономическая и рыночная картина

Европейские фондовые индексы взлетели до рекордных значений.

• Панъевропейский индекс STOXX 600 обновил исторический максимум 15 июня 2026 года — в день объявления о сделке США и Ирана. Рост был вызван «ралли облегчения», охватившим большинство секторов .
• Индекс FTSE 100 открылся ростом на 0,5% до 10 525 пунктов, а DAX и CAC также значительно выросли .
• Рынки перешли в «режим риск-он»: фондовые индексы росли, нефть резко дешевела, доллар США ослаб, а доходность гособлигаций снижалась .

Почему это важно для экономики в целом:

• Снижение цен на энергоносители напрямую уменьшает затраты на вводимые ресурсы для европейских производителей, что уже отразилось в июньских данных PMI по ослаблению ценового давления .
• Устранение значительной геополитической премии за риск улучшает деловые ожидания. В июньском опросе PMI отмечалось улучшение уверенности и стабилизация новых заказов .
• Однако восстановление еврозоны остается узким. Сводный PMI на уровне 50,6 лишь незначительно превышает порог стагнации, сфера услуг остается слабой, а эффект от снижения цен на энергоносители будет транслироваться в конечные потребительские цены и спрос постепенно .

Главный вывод: Данные PMI за июнь 2025 года показывают, что экономика еврозоны стабилизируется вблизи стагнации, при этом инфляция издержек замедляется четвертый месяц подряд. Решающую роль в этом сыграло мирное соглашение между США и Ираном, которое обрушило цены на нефть до трехмесячных минимумов и спровоцировало рекордное ралли на фондовых рынках. Однако нормализация физических поставок нефти займет месяцы, а частный сектор еврозоны остается слишком слабым, чтобы говорить о начале устойчивого восстановления.