Почему Tencent продаёт доли в Marvelous и других японских студиях — и как это связано с ИИ

Вот фактически проверенный разбор на основе отчёта Bloomberg (опубликован 23 июня 2026 года) и дополнительных источников.

Что стоит за выходом из инвестиций

Tencent находится на ранней стадии переговоров о выходе из нескольких миноритарных долей в японских игровых студиях, включая торгуемую на Токийской бирже Marvelous Inc., в рамках общефирменной переоценки глобального портфеля . Ключевой критерий, по данным источников Bloomberg, — утрата ожидаемой синергии между Tencent и каждой из инвестиций . Там, где такая синергия ослабла, Tencent готов продавать доли обратно основателям, даже в убыток .

Это резкий разворот от стратегии 2020 года, когда Tencent агрессивно скупал миноритарные пакеты в «недооценённых» творческих студиях по всей Японии .

Какие студии не затронуты

Тот же отчёт Bloomberg называет две студии, которые не входят в число обсуждаемых:

• FromSoftware (разработчик Elden Ring, Dark Souls) — доля Tencent считается стратегическим активом и продаваться не будет .
• PlatinumGames (разработчик Bayonetta, NieR: Automata) — также исключена из процесса .

Полный список студий, находящихся на рассмотрении, не раскрыт, но, по данным ряда изданий, в «списке на выход» попали Marvelous и другие «недостаточно эффективные» позиции, а доли в FromSoftware и PlatinumGames сохранены .

Как это связано с ИИ-расходами и давлением на игровой бизнес

Выход Tencent из японских студий разворачивается на фоне стремительного роста капитальных затрат на ИИ. Ключевые цифры:

• Capex Tencent утроился до $10,7 млрд в 2024 году (12% выручки), тогда как двумя годами ранее составлял менее 5% .
• Руководство ориентировало на аналогичный «низкий двузначный» процент от выручки на 2025 год .
• В первом квартале 2026 года capex достиг 31,9 млрд юаней (~$4,4 млрд), что на 16% больше год к году и на 63% больше квартал к кварталу .
• На 2026 год Tencent планирует более чем удвоить ИИ-бюджет — до 36+ млрд юаней (с 18 млрд в 2025 году) .

Bloomberg и финансовые аналитики напрямую связывают выход из студий с этой ИИ-гонкой. Tencent испытывает колоссальное давление, чтобы не отстать от Alibaba и ByteDance в капиталоёмкой ИИ-гонке, что вынуждает его проверять каждую инвестицию на высокую доходность . Сама игровая индустрия переживает затяжной спад, сжимая маржу основного игрового бизнеса Tencent даже в условиях переброски огромных капиталов в ИИ-инфраструктуру .

Коротко: Tencent избавляется от неудачных миноритарных игровых ставок, чтобы финансировать эскалацию ИИ-гонки, при этом сохраняя самые стратегически ценные японские связи (FromSoftware, PlatinumGames) и публично подтверждая, что игры остаются её основным бизнесом .