Почему Китай не бросится скупать нефть из Персидского залива, даже после открытия Ормузского пролива

Стратегические резервы колоссальны. По оценкам Управления энергетической информации США (EIA), по состоянию на декабрь 2025 года Китай хранил в стратегических хранилищах почти 1,4 млрд баррелей сырой нефти, пополняя их в среднем на 1,1 млн баррелей в сутки в течение всего 2025 года . Китай не раскрывает официальные данные о своих резервах, но EIA, Центр глобальной энергетической политики Колумбийского университета и другие аналитики сходятся на цифре примерно в 1,4 млрд баррелей — это примерно в три раза больше, чем стратегические запасы США . Эрика Даунс, старший научный сотрудник Колумбийского университета, отмечает, что даже в худшем сценарии — при полном прекращении поставок с Ближнего Востока — этих запасов хватит стране на шесть месяцев . В ходе иранского конфликта Китай, судя по всему, задействовал как стратегические, так и коммерческие запасы — Kayrros оценивал одни лишь коммерческие запасы над землей в 851 млн баррелей до начала войны — и эта накопленная нефть напрямую снизила потребность в новом импорте .

Экономика НПЗ остается слабой. Китайские переработчики, особенно независимые «чайники» (teapots) в провинции Шаньдун, которые являются основными покупателями иранской нефти, сократили загрузку до многолетних минимумов. В апреле 2026 года объем переработки сырой нефти упал на 5,8% в годовом исчислении до примерно 13,3 млн баррелей в сутки — это самый низкий показатель с августа 2022 года, по данным Национального бюро статистики Китая . Загрузка государственных НПЗ в апреле упала до 73,43% — шестилетний минимум , в то время как независимые переработчики сократили ее до уровня ниже 63% в начале апреля — минимум с августа 2025 года — при отрицательной марже . К маю загрузка НПЗ в Шаньдуне снизилась примерно до 51% . Убытки от переработки на фоне слабого внутреннего спроса и высокой стоимости сырья делают дополнительные закупки сырой нефти непривлекательными .

Скидки на иранскую нефть сузились и перестали быть такими привлекательными. До конфликта иранская нефть предлагалась китайским покупателям с глубокой скидкой в $8–10 за баррель относительно Brent, стимулируя активные закупки . К июню 2026 года эта скидка сжалась примерно до $1 за баррель на фоне ослабления спроса и снижения загрузки независимых НПЗ . После временного мирного соглашения продавцы иранской нефти в Китай снова снизили цены, чтобы привлечь покупателей, предлагая спотовые партии иранской Light с поставкой в июле со скидкой в $2,50–5 за баррель относительно Brent . Однако интерес к покупке со стороны китайских «чайников» остается «весьма вялым», и, по словам источников в S&P Global, независимые НПЗ «не спешат обеспечивать себя дополнительными партиями» и предпочитают «останавливаться на профилактику, а не закупать последние доступные грузы» . Потеря глубоких санкционных скидок означает, что иранская нефть больше не дает прежнего экономического стимула.

Накопленная нефть остается важным буфером. Китайские независимые НПЗ активно скупают со скидкой иранскую нефть, уже хранящуюся в наземных резервуарах, используя вновь выделенные импортные квоты для расходования запасов, а не для заказа новых поставок . Эта хранящаяся нефть, продававшаяся со скидкой более $8 за баррель в конце 2025 года, помогла ослабить давление избыточного предложения и снижает срочность поиска замены из Персидского залива . Расходование запасов заметно в данных: в мае китайские НПЗ переработали примерно 13,5 млн баррелей в сутки, импортировав при этом всего 6,36 млн баррелей, то есть разрыв в 7 млн баррелей был почти полностью закрыт за счет складских запасов .

Восстановление ожидается позже, не сразу. JPMorgan прогнозирует, что импорт сырой нефти в Китай начнет восстанавливаться с августа после резкого падения до восьмилетних минимумов, но банк отмечает, что восстановление будет постепенным . Независимые китайские НПЗ после заключения мирного соглашения постепенно возобновили запросы на сырьевую нефть, но покупательский интерес остается ограниченным при текущем уровне скидок . Пока хранилища полны, маржа переработки отрицательна, а стратегические резервы обеспечивают многомесячную подушку, нет никаких признаков коммерческого или логистического давления, которое могло бы спровоцировать внезапный всплеск закупок — даже по мере нормализации потока через Ормуз.