Стратегия JPMorgan после обвала нефти: почему европейские акции выглядят дешёвыми на фоне сделки США и Ирана

Привлекательность — в дешёвых оценках. Стратег JPMorgan Карен Уорд отметила, что, поскольку напряжённость на Ближнем Востоке, по-видимому, достигла пика, а нефть продолжает дешеветь, инвесторы могут переключиться на европейские акции, которые были сильно уязвлены во время кризиса . Уорд добавила, что Европа представляет собой привлекательную возможность, поскольку оценки её акций сейчас ниже, чем в США, а европейские рынки в течение многих лет были несколько обойдены вниманием инвесторов .

Снижение цен на нефть напрямую приводит к падению доходности облигаций и ослабляет давление на маржу отраслей, которые были ущемлены высокими затратами на энергоносители. Частный банк JPMorgan описал этот путь корректировки как «быстрый и недооценённый» . В среднесрочном прогнозе банка также отмечалось, что возобновление работы пролива всё же сохранит краткосрочную инфляцию высокой, но инвесторы, скорее всего, будут смотреть сквозь это .

Кратко: JPMorgan настроен оптимистично в отношении европейских акций — особенно потребительских циклических и чувствительных к энергоносителям секторов, — поскольку снижение цен на нефть устраняет одно из основных препятствий для региона.

Ключевые детали сделки США и Ирана

Соглашение между США и Ираном достигалось поэтапно в течение мая и июня 2026 года:

• Соглашение в принципе: 24 мая 2026 года — США и Иран договорились о предварительной рамочной договорённости, которая ещё не является полным мирным или ядерным соглашением .
• Объявление предварительной сделки: 15 июня 2026 года — Президент Трамп и иранские официальные лица объявили о формальном предварительном соглашении о прекращении боевых действий и возобновлении работы пролива .
• Подписание соглашения: 18 июня 2026 года — США и Иран подписали в Швейцарии меморандум о взаимопонимании из 14 пунктов, который вступил в силу немедленно .

Основные условия соглашения :

• Немедленное прекращение огня: Обе стороны прекращают все военные операции на всех фронтах, включая Ливан, где конфликт затронул Израиль и «Хезболлу».
• Возобновление работы Ормузского пролива: США сняли все ограничения на морскую деятельность, направляющуюся в иранские порты и из них, а Иран согласился на проход танкеров.
• 60-дневная рамочная договорённость: Период в 60 дней для более широких переговоров, охватывающих ядерные вопросы, снятие санкций и долгосрочное урегулирование. Соглашение приостанавливает, но не отменяет санкции США на экспорт иранской нефти .
• Право Ирана на взимание транзитных сборов: Иран заявил, что будет взимать плату с судов, проходящих через пролив, после истечения первых 60 дней .
• Отсутствие всеобъемлющего мирного договора: Сделка является промежуточной, двухфазной; ядерные и ракетные вопросы остаются для последующих переговоров .

Влияние на нефтяные рынки: от исторического шока к быстрому развороту

Закрытие Ормузского пролива вызвало то, что аналитики Bloomberg, Института Брукингса и Всемирного банка назвали крупнейшим шоком предложения нефти в истории .

• Пиковая цена на нефть: Сорт Brent взлетел выше $126 за баррель на пике в апреле 2026 года . Блокировка ограничила более 90% поставок через пролив, что составляет около 10 миллионов баррелей нефти в день .
• Снижение цен после сделки: Сорт Brent упал примерно на 32% от апрельского пика после объявления о сделке . Только 15-16 июня цены упали примерно на 5% до трёхмесячного минимума, остановившись около $78-82 за баррель .
• Текущий уровень: 17 июня нефть Brent торговалась на уровне приблизительно $78,24 за баррель, что является самым низким показателем с 3 марта .
• Прогноз цен: Карен Уорд из JPMorgan спрогнозировала, что нефть может упасть до $70 за баррель в течение нескольких недель, отчасти потому, что размораживание иранских активов добавляет предложение на мировые рынки .
• Сроки нормализации поставок: Управление энергетической информации США (EIA) оценивает, что даже после возобновления потоков потребуется время до конца 2026 или начала 2027 года, чтобы большинство моделей производства и торговли, существовавших до конфликта, полностью восстановились .

Ключевой момент: Рынок перешёл от исторического дефицита предложения к быстрому развороту, но цены остаются на 27% выше средних показателей до кризиса (около $60 за баррель), что означает, что восстановление далеко от завершения . Как отметили в BNP Paribas, «возвращение к нормальной жизни для нефтяного рынка, вероятно, займёт несколько недель» .

Риски, способные подорвать сделку

Оптимистичный взгляд JPMorgan на европейские акции сопряжён с шестью заметными рисками, любой из которых может изменить текущую картину.

1. Хрупкость сделки: Соглашение является промежуточным (60 дней), а не постоянным миром. Переговоры по ядерной и ракетной программам могут сорваться, что приведёт к возобновлению напряжённости или повторному закрытию пролива . Представитель США, описавший предварительную договорённость от 24 мая, подчеркнул, что это «не мирное соглашение» и «ни ядерная, ни ракетная сделка» .

2. План Ирана по взиманию транзитных сборов: Иран объявил, что после 60 дней будет взимать плату с судов, проходящих через пролив, что может создать новые трения и повысить транспортные и страховые расходы .

3. Медленная нормализация: EIA и Институт Брукингса предупреждают, что для полного восстановления цепочек поставок, производственных графиков и маршрутов танкеров потребуются многие месяцы — потенциально до начала 2027 года. Цены в этот период могут оставаться повышенными по сравнению с докризисными уровнями .

4. Инфляционное послевкусие: Даже при сделке JPMorgan отмечает, что краткосрочная инфляция останется высокой, а негативное влияние на глобальный рост сохранится, поскольку цены на нефть вряд ли вернутся к докризисным уровням около $60 за баррель . Анализ банка «График месяца» за апрель подчеркнул, что цены на нефть вряд ли быстро вернутся к $60 .

5. Геополитические последствия: Война между США и Ираном затронула Израиль и Ливан. Общая обстановка с безопасностью на Ближнем Востоке остаётся хрупкой, с рисками возобновления боевых действий за пределами сферы действия прекращения огня .

6. Стилизованный риск для европейских акций: Если сделка рухнет и нефть снова взлетит, те самые сектора, которые JPMorgan сейчас рекомендует (потребительские циклические), пострадают сильнее всего, а европейским нефтяным мейджорам это снова пойдёт на пользу.

Итог

JPMorgan видит европейские акции — особенно потребительские и чувствительные к ценам на энергоносители циклические сектора — привлекательно дёшевыми после исторического обвала цен на нефть, вызванного временным мирным соглашением между США и Ираном, которое вновь открыло Ормузский пролив. Сделка представляет собой 60-дневную рамочную договорённость о прекращении огня с немедленным возобновлением работы самого важного энергетического узла в мире, однако полная нормализация поставок займёт более года, а риск возобновления конфликта означает, что восстановление остаётся хрупким. Для инвесторов, готовых мириться с геополитической неопределённостью, JPMorgan утверждает, что дешёвые оценки и падающие цены на энергоносители создают привлекательную точку входа в европейские акции.