Обходная инфраструктура: сейчас по ней идет ~7,5 млн б/с

Война вынудила производителей быстро нарастить использование трех основных обходных маршрутов, которые в совокупности сейчас перемещают примерно 7,5 млн баррелей в сутки:

• Саудовская Аравия (Янбу): Saudi Aramco довела пропускную способность своего нефтепровода «Восток-Запад» (Petroline) до рекордных 7 млн б/с в первом квартале 2026 года . Однако узким местом остается погрузка в порту Янбу — фактические объемы экспорта сырой нефти через Янбу составляют около 4 млн б/с (в четыре раза больше довоенного уровня), остальное уходит на внутренние нефтеперерабатывающие заводы . Маршрут трубопровода длиной 1200 км от Абкайка до побережья Красного моря полностью обходит Ормузский пролив .

• ОАЭ (Фуджейра): Нефтепровод Хабшан-Фуджейра (ADCOP) доставляет сырую нефть в порт Фуджейра на западном побережье ОАЭ, за пределами пролива. До войны он работал далеко не на полную мощность; теперь его загрузка резко возросла, так как танкеры грузятся в Фуджейре вместо терминалов, зависимых от Ормуза .

• Ирак (Джейхан): Ирак перенаправил часть экспорта сырой нефти по трубопроводу в турецкий порт Джейхан на Средиземном море, хотя объемы ограничены инфраструктурными проблемами и региональной безопасностью .

Goldman отмечает, что теоретическая мощность саудовского нефтепровода «Восток-Запад» составляет 7 млн б/с, но эффективная экспортная мощность с учетом потребностей внутренних НПЗ составляет 4,5–5 млн б/с . Мощность нефтепровода ADCOP в ОАЭ составляет примерно 1,5 млн б/с . Вместе с иракским маршрутом через Джейхан общая альтернативная мощность трубопроводного экспорта составляет около 7,5 млн б/с, и этот показатель теперь структурно встроен в глобальные цепочки поставок.

Сроки: более быстрое восстановление, чем ожидалось

Базовый сценарий Goldman предполагает:

• Нормализация экспорта из Персидского залива до довоенного уровня к концу июля — это существенное ускорение по сравнению с более ранней оценкой банка (конец августа) . Такие сроки стали возможны благодаря немедленному прекращению огня и ожиданию, что американская блокада будет снята в течение нескольких дней после формального подписания .

• Восстановление добычи в Персидском заливе к октябрю — Goldman ожидает, что примерно 14,5 млн б/с добычи в регионе, которая была остановлена (57% довоенного уровня), вернется в строй в течение нескольких месяцев при безопасном открытии пролива. Однако финальный этап восстановления будет более медленным и неопределенным . Внешние прогнозы, на которые ссылается Goldman, предполагают, что производители Персидского залива смогут восстановить около 70% потерянной добычи в течение трех месяцев и примерно 88% в течение шести месяцев .

Пересмотренные прогнозы цен на Brent

Goldman резко снизил свои прогнозы цен на нефть после заключения сделки :

Goldman отмечает, что новая цель по Brent в $80 за баррель на Q4 2026 примерно соответствует текущим рыночным котировкам (~$82,80 на 16 июня), что говорит о том, что рынки уже в значительной степени учли мирную сделку . Прогноз на 2027 год в $75 указывает на устойчивый профицит предложения после того, как начнется восстановление запасов . Банк прогнозирует глобальный избыток предложения в 3,2 млн баррелей в сутки в 2027 году .

Сценарии роста и падения цен

• Рост (более $130/барр.): Если пролив так и не откроется полностью — из-за срыва переговоров, возобновления боевых действий или отказа Ирана разрешить беспрепятственный транзит — Goldman ранее предупреждал, что нефть может взлететь значительно выше $130/барр. В начале кризиса банк предупреждал, что цены могут превысить $100/барр. в течение недели при отсутствии решения . Уровень $130+ представляет собой сценарий «хвостового риска», где постоянное закрытие пролива на неопределенный срок убирает с рынка более 15 млн б/с.

• Падение ($60/барр. в 2027 году): При более быстрой, чем ожидалось, нормализации — когда добыча в Персидском заливе восстановится еще быстрее, иранская нефть без санкций хлынет на рынок, а альтернативные трубопроводы сохранят высокую загрузку — средний прогноз Goldman на 2027 год может упасть до $60 и ниже. Довоенный базовый прогноз банка на 2026 год составлял $56 за баррель Brent, так что возврат к этим уровням находится в диапазоне падения .

Дипломатический контекст: сделка США и Ирана

• Предварительная сделка объявлена 14–15 июня 2026 года: Президент Трамп и иранские официальные лица объявили о предварительном соглашении о прекращении боевых действий и открытии пролива . Рамки были подписаны в электронном виде Трампом и вице-президентом Вэнсом 15 июня .

• Формальное подписание в Швейцарии: Окончательное соглашение планируется официально подписать в Женеве (Швейцария) с участием обеих сторон и посредников .

• Основные условия: Промежуточная сделка включает 60-дневное прекращение боевых действий, согласие Ирана сократить запасы высокообогащенного урана и снятие США санкций, чтобы Иран мог свободно продавать нефть — это крупная уступка Вашингтона . 60-дневное окно предназначено для переговоров о судьбе ядерной программы Ирана .

• Заявленные позиции Ирана: Тегеран заявил, что намерен взимать плату за транзит для судов, проходящих через Ормузский пролив, рассматривая это как источник дохода. Тегеран также заявил, что откажется возвращаться к довоенным условиям, настаивая на новой системе управления проливом, включающей компенсации и формализованный контроль со стороны Ирана.

Оставшиеся неопределенности: 60-дневное окно переговоров

Несколько ключевых рисков остаются нерешенными :

1. Переговоры по ядерной программе могут сорваться — ядерная программа Ирана и объем снятия санкций — самые сложные вопросы. Если переговоры провалятся в течение 60-дневного окна, боевые действия могут возобновиться .
2. Израильское наступление в Ливане — продолжающаяся кампания Израиля в Ливане может перерасти в более широкий региональный конфликт и полностью сорвать американо-иранскую договоренность .
3. Контроль и верификация — нет согласованного механизма для проверки сокращения запасов урана в Иране или для обеспечения гарантий транзита через пролив .
4. Требования Ирана о плате за транзит — если Иран в одностороннем порядке введет сборы или ограничит проход для определенных судов, «открытие» будет частичным и все еще может нарушить ~30% потоков, что соответствует тезису Goldman о 70% постоянного восстановления .
5. Уязвимость трубопроводов — альтернативные маршруты (Янбу, Фуджейра, Джейхан) теперь являются критически важными целями для инфраструктуры. Любые новые удары по этим объектам ликвидируют обходные мощности, на которых основан временной график нормализации Goldman.

Обходная инфраструктура: сейчас по ней идет ~7,5 млн б/с

Война вынудила производителей быстро нарастить использование трех основных обходных маршрутов, которые в совокупности сейчас перемещают примерно 7,5 млн баррелей в сутки:

• Саудовская Аравия (Янбу): Saudi Aramco довела пропускную способность своего нефтепровода «Восток-Запад» (Petroline) до рекордных 7 млн б/с в первом квартале 2026 года . Однако узким местом остается погрузка в порту Янбу — фактические объемы экспорта сырой нефти через Янбу составляют около 4 млн б/с (в четыре раза больше довоенного уровня), остальное уходит на внутренние нефтеперерабатывающие заводы . Маршрут трубопровода длиной 1200 км от Абкайка до побережья Красного моря полностью обходит Ормузский пролив .

• ОАЭ (Фуджейра): Нефтепровод Хабшан-Фуджейра (ADCOP) доставляет сырую нефть в порт Фуджейра на западном побережье ОАЭ, за пределами пролива. До войны он работал далеко не на полную мощность; теперь его загрузка резко возросла, так как танкеры грузятся в Фуджейре вместо терминалов, зависимых от Ормуза .

• Ирак (Джейхан): Ирак перенаправил часть экспорта сырой нефти по трубопроводу в турецкий порт Джейхан на Средиземном море, хотя объемы ограничены инфраструктурными проблемами и региональной безопасностью .

Goldman отмечает, что теоретическая мощность саудовского нефтепровода «Восток-Запад» составляет 7 млн б/с, но эффективная экспортная мощность с учетом потребностей внутренних НПЗ составляет 4,5–5 млн б/с . Мощность нефтепровода ADCOP в ОАЭ составляет примерно 1,5 млн б/с . Вместе с иракским маршрутом через Джейхан общая альтернативная мощность трубопроводного экспорта составляет около 7,5 млн б/с, и этот показатель теперь структурно встроен в глобальные цепочки поставок.

Сроки: более быстрое восстановление, чем ожидалось

Базовый сценарий Goldman предполагает:

• Нормализация экспорта из Персидского залива до довоенного уровня к концу июля — это существенное ускорение по сравнению с более ранней оценкой банка (конец августа) . Такие сроки стали возможны благодаря немедленному прекращению огня и ожиданию, что американская блокада будет снята в течение нескольких дней после формального подписания .

• Восстановление добычи в Персидском заливе к октябрю — Goldman ожидает, что примерно 14,5 млн б/с добычи в регионе, которая была остановлена (57% довоенного уровня), вернется в строй в течение нескольких месяцев при безопасном открытии пролива. Однако финальный этап восстановления будет более медленным и неопределенным . Внешние прогнозы, на которые ссылается Goldman, предполагают, что производители Персидского залива смогут восстановить около 70% потерянной добычи в течение трех месяцев и примерно 88% в течение шести месяцев .

Пересмотренные прогнозы цен на Brent

Goldman резко снизил свои прогнозы цен на нефть после заключения сделки :

Goldman отмечает, что новая цель по Brent в $80 за баррель на Q4 2026 примерно соответствует текущим рыночным котировкам (~$82,80 на 16 июня), что говорит о том, что рынки уже в значительной степени учли мирную сделку . Прогноз на 2027 год в $75 указывает на устойчивый профицит предложения после того, как начнется восстановление запасов . Банк прогнозирует глобальный избыток предложения в 3,2 млн баррелей в сутки в 2027 году .

Сценарии роста и падения цен

• Рост (более $130/барр.): Если пролив так и не откроется полностью — из-за срыва переговоров, возобновления боевых действий или отказа Ирана разрешить беспрепятственный транзит — Goldman ранее предупреждал, что нефть может взлететь значительно выше $130/барр. В начале кризиса банк предупреждал, что цены могут превысить $100/барр. в течение недели при отсутствии решения . Уровень $130+ представляет собой сценарий «хвостового риска», где постоянное закрытие пролива на неопределенный срок убирает с рынка более 15 млн б/с.

• Падение ($60/барр. в 2027 году): При более быстрой, чем ожидалось, нормализации — когда добыча в Персидском заливе восстановится еще быстрее, иранская нефть без санкций хлынет на рынок, а альтернативные трубопроводы сохранят высокую загрузку — средний прогноз Goldman на 2027 год может упасть до $60 и ниже. Довоенный базовый прогноз банка на 2026 год составлял $56 за баррель Brent, так что возврат к этим уровням находится в диапазоне падения .

Дипломатический контекст: сделка США и Ирана

• Предварительная сделка объявлена 14–15 июня 2026 года: Президент Трамп и иранские официальные лица объявили о предварительном соглашении о прекращении боевых действий и открытии пролива . Рамки были подписаны в электронном виде Трампом и вице-президентом Вэнсом 15 июня .

• Формальное подписание в Швейцарии: Окончательное соглашение планируется официально подписать в Женеве (Швейцария) с участием обеих сторон и посредников .

• Основные условия: Промежуточная сделка включает 60-дневное прекращение боевых действий, согласие Ирана сократить запасы высокообогащенного урана и снятие США санкций, чтобы Иран мог свободно продавать нефть — это крупная уступка Вашингтона . 60-дневное окно предназначено для переговоров о судьбе ядерной программы Ирана .

• Заявленные позиции Ирана: Тегеран заявил, что намерен взимать плату за транзит для судов, проходящих через Ормузский пролив, рассматривая это как источник дохода. Тегеран также заявил, что откажется возвращаться к довоенным условиям, настаивая на новой системе управления проливом, включающей компенсации и формализованный контроль со стороны Ирана.

Оставшиеся неопределенности: 60-дневное окно переговоров

Несколько ключевых рисков остаются нерешенными :

1. Переговоры по ядерной программе могут сорваться — ядерная программа Ирана и объем снятия санкций — самые сложные вопросы. Если переговоры провалятся в течение 60-дневного окна, боевые действия могут возобновиться .
2. Израильское наступление в Ливане — продолжающаяся кампания Израиля в Ливане может перерасти в более широкий региональный конфликт и полностью сорвать американо-иранскую договоренность .
3. Контроль и верификация — нет согласованного механизма для проверки сокращения запасов урана в Иране или для обеспечения гарантий транзита через пролив .
4. Требования Ирана о плате за транзит — если Иран в одностороннем порядке введет сборы или ограничит проход для определенных судов, «открытие» будет частичным и все еще может нарушить ~30% потоков, что соответствует тезису Goldman о 70% постоянного восстановления .
5. Уязвимость трубопроводов — альтернативные маршруты (Янбу, Фуджейра, Джейхан) теперь являются критически важными целями для инфраструктуры. Любые новые удары по этим объектам ликвидируют обходные мощности, на которых основан временной график нормализации Goldman.