70% — это новая норма: что Goldman Sachs прогнозирует для нефти после открытия Ормузского пролива

Ормузский пролив вновь открывается. Но мировой нефтяной рынок, который появится после этого, не будет похож на тот, что существовал до войны.

Goldman Sachs прогнозирует, что потоки сырой нефти через этот ключевой «узкий проход» восстановятся лишь до 70% от довоенного уровня — и это не временное явление. Банк назвал этот структурный сдвиг «70% довоенных потоков через Ормуз могут стать новой нормой» в записке от 17 июня . Производители региона за время конфликта вложили значительные средства в инфраструктуру для обхода пролива и вряд ли полностью вернутся к прежним схемам поставок . Нормализация общего объема экспорта из Персидского залива до довоенного уровня все еще возможна, но гораздо большая его доля пойдет по маршрутам в обход Ормуза. Для этого потребуется увеличение общего объема региональных потоков примерно на 13 млн баррелей в сутки, чтобы скомпенсировать постоянное сокращение пропускной способности пролива .

Обходная инфраструктура: сейчас по ней идет ~7,5 млн б/с

Война вынудила производителей быстро нарастить использование трех основных обходных маршрутов, которые в совокупности сейчас перемещают примерно 7,5 млн баррелей в сутки:

• Саудовская Аравия (Янбу): Saudi Aramco довела пропускную способность своего нефтепровода «Восток-Запад» (Petroline) до рекордных 7 млн б/с в первом квартале 2026 года . Однако узким местом остается погрузка в порту Янбу — фактические объемы экспорта сырой нефти через Янбу составляют около 4 млн б/с (в четыре раза больше довоенного уровня), остальное уходит на внутренние нефтеперерабатывающие заводы . Маршрут трубопровода длиной 1200 км от Абкайка до побережья Красного моря полностью обходит Ормузский пролив .

• ОАЭ (Фуджейра): Нефтепровод Хабшан-Фуджейра (ADCOP) доставляет сырую нефть в порт Фуджейра на западном побережье ОАЭ, за пределами пролива. До войны он работал далеко не на полную мощность; теперь его загрузка резко возросла, так как танкеры грузятся в Фуджейре вместо терминалов, зависимых от Ормуза .

• Ирак (Джейхан): Ирак перенаправил часть экспорта сырой нефти по трубопроводу в турецкий порт Джейхан на Средиземном море, хотя объемы ограничены инфраструктурными проблемами и региональной безопасностью .

Goldman отмечает, что теоретическая мощность саудовского нефтепровода «Восток-Запад» составляет 7 млн б/с, но эффективная экспортная мощность с учетом потребностей внутренних НПЗ составляет 4,5–5 млн б/с . Мощность нефтепровода ADCOP в ОАЭ составляет примерно 1,5 млн б/с . Вместе с иракским маршрутом через Джейхан общая альтернативная мощность трубопроводного экспорта составляет около 7,5 млн б/с, и этот показатель теперь структурно встроен в глобальные цепочки поставок.

Сроки: более быстрое восстановление, чем ожидалось

Базовый сценарий Goldman предполагает:

• Нормализация экспорта из Персидского залива до довоенного уровня к концу июля — это существенное ускорение по сравнению с более ранней оценкой банка (конец августа) . Такие сроки стали возможны благодаря немедленному прекращению огня и ожиданию, что американская блокада будет снята в течение нескольких дней после формального подписания .

• Восстановление добычи в Персидском заливе к октябрю — Goldman ожидает, что примерно 14,5 млн б/с добычи в регионе, которая была остановлена (57% довоенного уровня), вернется в строй в течение нескольких месяцев при безопасном открытии пролива. Однако финальный этап восстановления будет более медленным и неопределенным . Внешние прогнозы, на которые ссылается Goldman, предполагают, что производители Персидского залива смогут восстановить около 70% потерянной добычи в течение трех месяцев и примерно 88% в течение шести месяцев .

Пересмотренные прогнозы цен на Brent

Goldman резко снизил свои прогнозы цен на нефть после заключения сделки :

Прогноз	Ранее	Новый	Изменение
Brent Q4 2026	$90/барр.	$80/барр.	-$10
Brent в среднем за 2027	$80/барр.	$75/барр.	-$5
WTI Q4 2026	$83/барр.	$75/барр.	-$8
WTI в среднем за 2027	$75/барр.	$70/барр.	-$5

Goldman отмечает, что новая цель по Brent в $80 за баррель на Q4 2026 примерно соответствует текущим рыночным котировкам (~$82,80 на 16 июня), что говорит о том, что рынки уже в значительной степени учли мирную сделку . Прогноз на 2027 год в $75 указывает на устойчивый профицит предложения после того, как начнется восстановление запасов . Банк прогнозирует глобальный избыток предложения в 3,2 млн баррелей в сутки в 2027 году .

Сценарии роста и падения цен

• Рост (более $130/барр.): Если пролив так и не откроется полностью — из-за срыва переговоров, возобновления боевых действий или отказа Ирана разрешить беспрепятственный транзит — Goldman ранее предупреждал, что нефть может взлететь значительно выше $130/барр. В начале кризиса банк предупреждал, что цены могут превысить $100/барр. в течение недели при отсутствии решения . Уровень $130+ представляет собой сценарий «хвостового риска», где постоянное закрытие пролива на неопределенный срок убирает с рынка более 15 млн б/с.

• Падение ($60/барр. в 2027 году): При более быстрой, чем ожидалось, нормализации — когда добыча в Персидском заливе восстановится еще быстрее, иранская нефть без санкций хлынет на рынок, а альтернативные трубопроводы сохранят высокую загрузку — средний прогноз Goldman на 2027 год может упасть до $60 и ниже. Довоенный базовый прогноз банка на 2026 год составлял $56 за баррель Brent, так что возврат к этим уровням находится в диапазоне падения .

Дипломатический контекст: сделка США и Ирана

• Предварительная сделка объявлена 14–15 июня 2026 года: Президент Трамп и иранские официальные лица объявили о предварительном соглашении о прекращении боевых действий и открытии пролива . Рамки были подписаны в электронном виде Трампом и вице-президентом Вэнсом 15 июня .

• Формальное подписание в Швейцарии: Окончательное соглашение планируется официально подписать в Женеве (Швейцария) с участием обеих сторон и посредников .

• Основные условия: Промежуточная сделка включает 60-дневное прекращение боевых действий, согласие Ирана сократить запасы высокообогащенного урана и снятие США санкций, чтобы Иран мог свободно продавать нефть — это крупная уступка Вашингтона . 60-дневное окно предназначено для переговоров о судьбе ядерной программы Ирана .

• Заявленные позиции Ирана: Тегеран заявил, что намерен взимать плату за транзит для судов, проходящих через Ормузский пролив, рассматривая это как источник дохода. Тегеран также заявил, что откажется возвращаться к довоенным условиям, настаивая на новой системе управления проливом, включающей компенсации и формализованный контроль со стороны Ирана.

Оставшиеся неопределенности: 60-дневное окно переговоров

Несколько ключевых рисков остаются нерешенными :

1. Переговоры по ядерной программе могут сорваться — ядерная программа Ирана и объем снятия санкций — самые сложные вопросы. Если переговоры провалятся в течение 60-дневного окна, боевые действия могут возобновиться .
2. Израильское наступление в Ливане — продолжающаяся кампания Израиля в Ливане может перерасти в более широкий региональный конфликт и полностью сорвать американо-иранскую договоренность .
3. Контроль и верификация — нет согласованного механизма для проверки сокращения запасов урана в Иране или для обеспечения гарантий транзита через пролив .
4. Требования Ирана о плате за транзит — если Иран в одностороннем порядке введет сборы или ограничит проход для определенных судов, «открытие» будет частичным и все еще может нарушить ~30% потоков, что соответствует тезису Goldman о 70% постоянного восстановления .
5. Уязвимость трубопроводов — альтернативные маршруты (Янбу, Фуджейра, Джейхан) теперь являются критически важными целями для инфраструктуры. Любые новые удары по этим объектам ликвидируют обходные мощности, на которых основан временной график нормализации Goldman.