Глава ASML предупредил: мегапроект Маска Terafab за $119 млрд может перегрузить поставки чипов

Отношения углубились в начале июня 2026 года, когда Маск виртуально присутствовал на закрытой ежегодной технологической конференции ASML для неформальной беседы с Фуке. ASML охарактеризовала Terafab как «серьезное начинание» и позиционировала себя как партнера-коллаборатора . Маск использовал эту площадку, чтобы обрисовать свое видение вертикально интегрированного завода по производству чипов, который для достижения амбициозных целей будет почти полностью полагаться на инструменты ASML .

Позднее Фуке отметил, что первые чипы с Terafab могут быть выпущены в течение нескольких месяцев после установки оборудования, а партнером-производителем, по сообщениям, выступит Intel . Однако путь от заказа оборудования до выпуска чипов — именно то место, где предупреждение о дефиците поставок становится наиболее ощутимым.

Мегапроект Terafab изнутри

Анонсированный 21 марта 2026 года, Terafab представляет собой совместное предприятие Tesla, SpaceX и xAI, призванное построить крупнейшее в истории производство полупроводников . Цифры ошеломляют:

• Целевая мощность: Более 1 тераватта (1 триллион ватт) вычислительных мощностей для ИИ в год — почти вдвое больше текущего общего объема производства полупроводников в США .
• Общий объем инвестиций: Начальная фаза оценивается в $55 млрд, а общая стоимость может достигнуть $119–122 млрд при завершении всех этапов .
• Расположение: Округ Граймс, штат Техас, недалеко от Остина .
• Техпроцесс: Ориентация на чипы 2 нм для ИИ, робототехники, автомобилей Tesla и приложений SpaceX .
• Площадь: Приблизительно 100 миллионов квадратных футов, что примерно в 10 раз превышает размер техасской гигафабрики Tesla Giga Texas .
• Партнерство с Intel: Intel официально присоединилась к проекту в апреле 2026 года, предоставив производственную экспертизу, которой не хватает Tesla и SpaceX .

Маск заявил, что примерно 80% продукции Terafab будет предназначено для космических приложений — обеспечения энергией орбитальных дата-центров ИИ через спутниковую сеть Starlink компании SpaceX. Оставшиеся 20% будут обслуживать земные нужды, включая беспилотные автомобили Tesla и человекоподобных роботов Optimus .

Более широкий кризис поставок в сфере ИИ

Предупреждение Фуке относительно Terafab — часть гораздо более масштабной тревоги, которую он озвучивает уже несколько месяцев. В редком интервью Reuters 20 мая 2026 года он заявил, что мировой рынок полупроводников останется «дефицитным по предложению еще довольно долго», поскольку «спрос на ИИ растет невероятно сильно» . Он спрогнозировал, что рынок чипов может достигнуть $1,5 трлн к 2030 году, и предупредил о спорадических узких местах по всей цепочке поставок .

Дефицит носит структурный, а не циклический характер. ASML — единственная в мире компания, производящая литографические машины для экстремального ультрафиолета (EUV) — многомиллионные инструменты, необходимые для изготовления чипов по техпроцессам 5 нм, 3 нм и 2 нм . Без этих машин передовое чиповое производство невозможно. А ASML способна выпускать лишь ограниченное их количество в год.

Давление усиливается: Terafab — не единственный мегапроект, конкурирующий за ограниченный выпуск ASML. Tata Electronics реализует проект полупроводниковой фабрики в Индии стоимостью $11 млрд, которой также требуются инструменты High-NA EUV . Тем временем действующие гиганты, такие как TSMC, Samsung и Intel, продолжают наращивать собственные мощности. В результате очередь из прекрасно финансируемых заказчиков растягивает производственные возможности ASML до 2030-х годов .

«Ограниченное производство этих машин может вызвать длительные задержки и рост цен вплоть до 2030 года», — отмечалось в одном из аналитических обзоров со ссылкой на замечания Фуке .

Акции ASML: привратник с завышенной оценкой

Новости о Terafab стали мощным катализатором для акций ASML, которые закрылись около отметки $1804 16 июня 2026 года . Акции взлетели примерно на 35–75% с начала 2026 года (в зависимости от периода измерения) на волне расходов на инфраструктуру ИИ и рекордного портфеля заказов примерно в $45 млрд .

Аналитики с Уолл-стрит в целом оценивают ASML как «Покупать», но консенсус предполагает, что легкие деньги, возможно, уже учтены в цене:

• Медианная целевая цена: около $1997, что предполагает потенциал роста примерно в 10–11% с уровней середины июня .
• Целевая цена при медвежьем сценарии: приблизительно $1581, что указывает на скромный риск снижения .
• Текущий коэффициент P/E (по фактической прибыли): примерно 62x, что является повышенным даже по меркам полупроводниковой отрасли .
• Консенсус-рейтинг: «Активно покупать» (Strong Buy), но недавно некоторые аналитики снизили свои оценки. Erste Group Bank в середине июня урезала прогноз по прибыли на акцию для ASML на 2026 финансовый год до $36,88 с $37,35 .
• Ключевые риски: экспортный контроль в отношении Китая, где выручка ASML, как ожидается, снизится, а также риск, связанный с масштабированием производства достаточно быстро для удовлетворения спроса уровня Terafab .

Некоторые комментаторы выразились предельно прямо: «Илону Маску нужна ASML для Terafab. Вам акции ASML в портфеле не нужны» . Аргумент не в том, что ASML — плохая компания (вероятно, это самый незаменимый поставщик оборудования в экосистеме ИИ), а в том, что текущая оценка уже отражает годы сверхбыстрого роста, практически не оставляя права на ошибку.

Что все это значит

Динамика Terafab–ASML выявляет три фундаментальные истины о текущем состоянии полупроводниковой индустрии.

ASML — главный привратник. Terafab не сможет произвести ни одного передового чипа без литографических систем High-NA EUV от ASML. Это дает ASML экстраординарную ценовую власть, прозрачность заказов и стратегическое влияние, которые, вероятно, сохранятся как минимум до 2030 года . Каждый доллар, который Маск вкладывает в Terafab, в конечном счете проходит через книгу заказов ASML.

Предложение, а не спрос, является сдерживающим фактором. Бум ИИ создал практически неограниченный спрос на передовые чипы. Узкое место не в том, хочет ли кто-то их купить, а в том, можно ли построить оборудование для их изготовления достаточно быстро. Неоднократные предупреждения Фуке говорят о том, что даже ASML при своем монопольном положении с трудом поспевает за спросом .

Настроения инвесторов разделились. Долгосрочная инвестиционная идея убедительна: монопольный поставщик в основе многотриллионной стройки ИИ-инфраструктуры. Но краткосрочная картина более туманна. Коэффициент P/E на уровне 62 делает ASML уязвимой к любой заминке в цепочке поставок, эскалации экспортного контроля или ротации секторов. Возможности, открываемые Terafab, укрепляют бычий сценарий; завышенная оценка заставляет медведей сохранять осторожность .

Квинтэссенция послания Фуке такова: Маск серьезен, проект реален, и ASML получит колоссальную выгоду — при условии, что сможет строить машины достаточно быстро. В гонке чипов для ИИ главное узкое место — не амбиции. А литография.