Рынки Азии ликуют: как перемирие США и Ирана обрушило нефть и укрепило валюты

Объявление о предварительном мирном соглашении между Соединенными Штатами и Ираном в воскресенье, 14 июня, вызвало немедленное и повсеместное ралли на мировых рынках. Сделка, подтвержденная президентом Дональдом Трампом и пакистанскими посредниками , включает в себя прекращение военных операций и бесплатное возобновление судоходства в Ормузском проливе, через который в обычном режиме проходит около 20% мировых поставок нефти и сжиженного природного газа (СПГ) . Цены на нефть рухнули, доллар США резко ослаб, а азиатские акции и валюты взлетели в понедельник, прежде чем импульс сошел на нет, так как инвесторы начали требовать больше конкретики.

Нефтяные цены: самое резкое движение

Самая драматичная реакция рынка была зафиксирована в энергетическом секторе. Международный эталонный сорт Brent в понедельник подешевел более чем на 5%, опустившись до $82,84 за баррель, в то время как американская нефть West Texas Intermediate (WTI) упала на 5,4%, до $80,26 . Оба контракта достигли самых низких значений с 10 марта . В начале азиатских торгов в понедельник Brent снизился на 4,1%, а WTI — на 4,7% . К вторнику нефть продолжила дешеветь, хотя темпы падения замедлились по мере того, как первоначальный шок прошел, и трейдеры начали задаваться вопросом, насколько быстро танкерное движение может возобновиться в Проливе .

Обвал нефтяных цен отражал уход геополитической премии за риск, которая накапливалась в течение почти четырех месяцев боевых действий. Во время конфликта цена на сырую нефть достигала примерно $120 за баррель . Открытие Ормузского пролива, если оно будет реализовано, устранит крупнейшее узкое место в цепочке поставок, которое приводило к росту цен на бензин, дизельное топливо и авиакеросин по всему миру .

Азиатские валюты: резкий рост и быстрая фиксация прибыли

Южнокорейская вона

Южнокорейская вона стала одним из главных бенефициаров возросшего аппетита к риску. В понедельник она открылась на уровне 1 511,4 воны за доллар и в течение дня укрепилась до 1 504 вон — самого сильного уровня с 1 июня . На закрытии материковой сессии курс составил 1 511,1 воны за доллар, что на 8,7 воны ниже уровня закрытия предыдущей сессии . Индекс KOSPI взлетел на 5,2% . Аналитики связывали это со снижением неприятия риска на фоне падения цен на нефть, хотя и предупреждали, что быстрый откат в район 1 400 вон маловероятен из-за сохраняющейся неопределенности по поводу оттока иностранного капитала с рынка акций и предстоящих решений по процентным ставкам в США и Японии .

Во вторник вона немного укрепилась до 1 507,5 воны за доллар в ходе третьей подряд сессии роста, но это движение было гораздо более сдержанным, поскольку другие азиатские валюты растеряли часть своих достижений понедельника .

Индийская рупия

Индийская рупия укрепилась вместе с другими азиатскими валютами в понедельник на фоне ослабления доллара . Во вторник, 17 июня, она закрылась на отметке 94,56 рупии за доллар . В среду, 17 июня, рупия открылась на 11 пайсов выше, на уровне 94,45, благодаря дальнейшему падению цен на нефть — Brent упала ниже отметки $80 за баррель — и ослаблению индекса доллара США до уровня около 99,50 . Аналитики отметили, что, несмотря на позитивный фон от дешевеющей нефти, ослабление более широкого спектра азиатских валют перед заседанием Федеральной резервной системы США (16-17 июня) может ограничить дальнейший рост .

Филиппинское песо

Филиппинское песо укрепилось на 87 сентаво в понедельник, закрывшись на отметке 60,48 песо за доллар, что стало самым сильным закрытием с 7 мая . Филиппинские акции подскочили почти на 7%, так как мирная сделка резко снизила риски роста цен на нефть для страны-нетто импортера энергоносителей . Во вторник песо продолжило укрепление, завершив торги на отметке 60,32 песо, что является почти двухмесячным максимумом; как сообщалось, это было лучшее закрытие с 22 апреля .

Однако Reuters во вторник сообщило, что большинство валют развивающихся азиатских стран сдали позиции, поскольку отсутствие конкретных деталей прекращения огня умерило оптимизм. Согласно одному из отчетов, песо прервало свою шестидневную серию побед в ходе вторника, ослабев до 60,458 песо за доллар . Эти противоречия в данных из разных источников подчеркивают нервный и зависимый от новостей характер торгов во вторник.

Доллар слабеет по всем фронтам

В понедельник доллар США упал до 10-дневного минимума, так как мирная сделка заставила инвесторов выходить из защитных активов и перекладываться в более рискованные валюты . Снижение американской валюты было повсеместным: иена укрепилась до 159,7 иен за доллар, евро вырос до $1,1616, а индонезийская рупия подскочила более чем на 1%, достигнув 17 680 рупий за доллар, самого сильного уровня с 22 мая . Фьючерсы на индекс S&P 500 выросли на 0,8% в начале азиатских торгов . Аналитики описывали этот разворот в сторону риска как "позитивный для рисковых валют и негативный для доллара США" .

Как Южная Корея защищала свою вону до мирного соглашения

Важно понимать, что южнокорейская валюта находилась под сильным давлением задолго до объявления о мирной сделке. Вона ослабла до самого низкого уровня с 2009 года , торгуясь выше отметки 1 560 вон за доллар . Причиной тому стали эскалация напряженности на Ближнем Востоке и спекуляции о том, что Федеральная резервная система США может еще больше повысить ставки .

В ответ на это южнокорейские власти на неделе до 14 июня объявили о ряде агрессивных мер:

• Усиление надзора за валютными деривативами на оффшорных рынках и активизация проверок валютных операций банков .
• Специальная совместная валютная инспекция, инициированная Банком Кореи и Службой финансового надзора для проверки спекулятивных сделок, делающих ставку на дальнейшее ослабление воны .
• Более жесткие меры против "спекулятивного поведения, нарушающего рынок" — Служба финансового надзора провела экстренное совещание с руководителями KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank и Woori Bank, призвав к усилению контроля .
• Национальная пенсионная служба расширила хеджирование валютных рисков с помощью продажи долларовых форвардов, фактически поставляя доллары на рынок .
• Необычная прямая интервенция — Банк Кореи и Министерство экономики и финансов выступили с совместным вербальным заявлением во время резких внутридневных колебаний . Министр финансов Ку Юн Чхоль предупредил, что правительство не потерпит "чрезмерной волатильности или односторонних движений" .

Эти меры были превентивными защитными шагами, предпринятыми до объявления о мирной сделке. До вторника, 16 июня, не сообщалось о каких-либо новых регулятивных действиях Южной Кореи, вызванных непосредственно самим мирным соглашением.

Почему ралли забуксовало: что мы не знаем

Несмотря на драматичные движения рынка, сохраняется несколько ключевых факторов неопределенности, которые ограничили ралли и могут продолжать давить на цены активов :

Сделка еще не подписана. Официальная церемония подписания запланирована на пятницу, 19 июня, в Швейцарии, и до тех пор рамочное соглашение не имеет обязательной юридической силы . Фактически рынки закладывают в цены соглашение, которое пока не существует с юридической точки зрения.

Не опубликованы подробные условия. Инвесторы сохраняют осторожность, поскольку объявление было скупым на детали — текст соглашения не был опубликован, что оставляет вопросы о механизмах принуждения, положениях о мониторинге и объеме обязательств обеих сторон .

Несоответствие заявлений Трампа и Ирана. Президент Трамп назвал сделку "завершенной" и заявил, что приказал снять военно-морскую блокаду США , но иранские официальные лица не подтвердили такой же степени завершенности . Эта асимметрия в публичных заявлениях создает двусмысленность относительно того, насколько обе стороны действительно достигли согласия.

Неясен график возобновления поставок нефти. Хотя предполагается, что Ормузский пролив откроется для бесплатного прохода, неясно, насколько быстро судоходство сможет возобновиться на полную мощность. Пролив был фактически заблокирован почти четыре месяца . Даже поэтапное открытие повлияет на скорость, с которой цены на нефть нормализуются и ослабнет инфляционное давление.

Более широкие риски на Ближнем Востоке сохраняются. Конфликт длился почти четыре месяца, и лежащие в его основе противоречия — включая нерешенный статус иранской ядерной программы — могут вспыхнуть снова . Некоторые аналитики предупреждают, что не стоит считать устойчивость ралли на росте аппетита к риску само собой разумеющейся .

Исследовательский отдел MUFG отметил, что в сценарии устойчивого возобновления судоходства соотношение риска и доходности для таких валют, как корейская вона, является "весьма высоким", и прогнозирует, что курс USD/KRW со временем двинется к отметке 1 400 . Но этот прогноз зависит от того, устоит ли сделка — а по состоянию на вторник рынки все еще ждали доказательств.