Как дефицит в 20 миллионов баррелей превратился в 8: «подушки безопасности», спасшие нефтяной рынок

Иными словами, первоначальная оценка в «20 млн б/с» отражала валовый объем, застрявший в узком месте, а не чистый дефицит на рынке. Реальный недостаток был примерно вдвое меньше.

Четыре подушки безопасности, которые смягчили удар

Несмотря на перебои с поставками в масштабе 20% мировой добычи, нефтяные котировки так и не превысили пики 2022 года, вызванные конфликтом на Украине . Разрыв закрыли четыре встречные силы:

Стратегические нефтяные резервы

Правительства во главе с США и союзными странами начали агрессивно расходовать стратегические запасы, напрямую замещая выпавшие баррели на спотовом рынке. До кризиса стратегические резервы стран ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития) составляли около 1,2 миллиарда баррелей. Темпы их исчерпания настолько высоки, что EIA предупреждает: если пролив останется закрытым, коммерческие запасы ОЭСР могут упасть до самого низкого уровня с начала ведения учета в 2023 году .

Рост предложения вне ОПЕК+

Производители за пределами Ближнего Востока — сланцевые промыслы в США, Бразилия, Гайана, канадские нефтеносные пески — нарастили добычу. МЭА отдельно отметило увеличение производства в Казахстане и России, частично компенсировавшее падение на Ближнем Востоке . Ближе к концу мая EIA оценило, что в регионе Персидского залива было остановлено около 10,5 млн баррелей суточной добычи, что подчеркивает масштаб того, что стремится заместить весь остальной мир .

Разрушение спроса

Высокие цены и неопределенность войны подкосили потребление. МЭА спрогнозировало, что мировой спрос на нефть в 2026 году сократится на 420 000 баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом — это ухудшение прогноза на 1,3 млн б/с относительно довоенных ожиданий . ОПЕК снизила свою оценку роста спроса с 1,4 млн до 1,2 млн баррелей в сутки . Всемирный банк ожидает, что во втором квартале 2026 года мировая добыча нефти упадет на 6,9 млн б/с — на 6,6% в годовом выражении, что станет крупнейшим квартальным спадом со времен пандемии COVID-19 .

Использование коммерческих запасов

Генеральный директор ExxonMobil Даррен Вудс во время обсуждения квартальной отчетности заметил, что полный эффект от дефицита предложения еще не проявился, поскольку роль амортизатора сыграли коммерческие резервы нефтяной индустрии, стратегические запасы правительств и танкеры, находящиеся в пути . К середине мая CNBC сообщил, что мировые запасы истощаются беспрецедентными темпами, и существует реальный риск их падения до угрожающе низкого уровня, если пролив останется заблокированным .

Прогноз Goldman Sachs: нормализация к концу июня, а затем медленное восстановление

Goldman Sachs отслеживал развитие ситуации через серию пересмотров прогнозов, начиная с марта, и его последний базовый сценарий, опубликованный 1 июня 2026 года, предполагает восстановление судоходства через Ормузский пролив к концу июня. Важно, что банк подчеркивает: риски все больше смещаются в сторону затяжного закрытия .

Ключевые прогнозы:

• Дефицит добычи в Заливе: По оценке на конец апреля, добыча в регионе Персидского залива все еще отставала от довоенного уровня на 14,5 млн баррелей в сутки — падение на 57%. Goldman Sachs считает, что восстановление этих объемов займет «несколько месяцев» даже после открытия Ормуза, при условии полного и безопасного возобновления движения без новых ударов .
• Ценовая траектория: В конце марта Goldman повысил прогноз средней цены Brent в 2026 году до $85 за баррель с $77 . К концу апреля банк поднял прогноз на четвертый квартал 2026 года до $90 за баррель с $80, указав на более медленное восстановление добычи в Заливе и перенос сроков нормализации с середины мая на конец июня .
• Риск резкого скачка: Если нормализация затянется за пределы июня, Goldman предупреждает, что цены могут быстро пробить отметку в $100 за баррель . Отдельный мартовский анализ количественно оценивал риски по уровням: полное закрытие на месяц без компенсационных мер могло добавить $15 за баррель; при использовании всех резервных мощностей трубопроводов и стратегических резервов надбавка снижается до $8–$10 .

Опасность с обеих сторон от нормализации

Рынок сталкивается не просто с дефицитом предложения. Базовый сценарий Goldman уже отражает баланс спроса и предложения, который качнулся от избытка в 1,8 млн б/с в 2025 году до прогнозируемого дефицита в 9,6 млн б/с во втором квартале 2026 года . Но как только пролив откроется, поток сдерживаемых ближневосточных грузов может создать внезапный переизбыток. Fitch Ratings и фьючерсные рынки уже закладывают этот сценарий переворота в цены .

Затянется ли нормализация до второй половины 2026 года, или же быстрое открытие дестабилизирует цены в обратную сторону — Ормузский кризис за несколько месяцев кардинально переписал расчеты мирового нефтяного рынка. «Подушки безопасности», смягчившие первый удар, конечны. По мере исчерпания запасов и приближения стратегических резервов к своим операционным минимумам, пространство для дальнейших задержек стремительно сужается.