IPO OpenAI: сроки, оценка в $1 трлн и внутренние разногласия — полный расклад на июнь 2026

Тендерное предложение для сотрудников

• Готовящееся тендерное предложение позволит работникам продать акции по оценке $852 млрд, зафиксированной при конфиденциальной подаче заявки в SEC .
• Тендер в октябре 2025 года: OpenAI провела вторичное размещение на $6,6 млрд, в рамках которого около 75 сотрудников реализовали акции на максимально разрешённую сумму $30 млн при оценке около $400–500 млрд .
• Новое тендерное предложение, по сообщениям, предполагает цену около $687 за акцию .

Осторожная публичная позиция компании

В своём публичном комментарии по поводу конфиденциальной подачи заявки OpenAI заявила, что сроки пока «не определены» и до выхода компании на биржу «может пройти ещё немало времени», подчеркнув, что фиксированная дата листинга не установлена . Это заметно сдержаннее, чем внутренние сообщения Альтмана.

Ведущие андеррайтеры

• Goldman Sachs и Morgan Stanley выступают главными андеррайтерами .
• JPMorgan Chase также участвует в сделке .
• Citi вела переговоры о присоединении к синдикату .
• Сохраняется неразрешённая борьба между Goldman и Morgan Stanley за престижную позицию «lead left» (главного букраннера) по IPO как OpenAI, так и Anthropic .
• Роль «lead left» в IPO SpaceX уже закреплена за Goldman Sachs .

Последние частные оценки

Внутренние разногласия и финансовые риски

• Альтман против CFO Сары Фрайер: Альтман настаивает на листинге в четвёртом квартале 2026 года, тогда как CFO Сара Фрайер в частном порядке заявляла, что компания не готова к IPO в 2026 году, и выступала за перенос на 2027-й .
• План расходов на $600 млрд: Альтман предложил пятилетний план инфраструктурных затрат на $600 млрд; Фрайер отметила это как риск неприемлемого выжигания денежных средств .
• Колоссальные инфраструктурные обязательства: Morningstar оценивает совокупные обязательства OpenAI по инфраструктуре в $1,15 трлн. Инвесторам на публичном рынке потребуется увидеть, как эти обязательства конвертируются в свободный денежный поток, что может сдвинуть реалистичное окно для IPO на середину или вторую половину 2027 года .
• Корпоративная реструктуризация: OpenAI недавно завершила переход от некоммерческой структуры к коммерческой, но организационная перестройка всё ещё продолжается .
• OpenAI также пропустила несколько целевых показателей по выручке и вовлечена в судебную тяжбу с Илоном Маском .

Конкурентное давление: Anthropic и SpaceX

• Anthropic подала конфиденциальную заявку на IPO непосредственно перед OpenAI, также с Goldman Sachs и Morgan Stanley в роли ведущих андеррайтеров .
• SpaceX, как ожидается, дебютирует на бирже всего через несколько дней после подачи заявки OpenAI, с Goldman Sachs на позиции «lead left» .
• Все три компании борются за один и тот же пул институционального капитала в сжатом временном окне, создавая «гонку» как за позиции андеррайтеров, так и за интерес инвесторов .

Более широкие опасения рынка по поводу концентрации мега-IPO в сфере ИИ

• Одновременные IPO OpenAI, Anthropic и SpaceX представляют собой такую концентрацию мега-размещений в техсекторе, какой Уолл-стрит не видела со времён SPAC-бума 2021 года.
• Андеррайтеры борются за то, какой банк получит позицию «lead left» в этих конкурирующих сделках, совокупный объём комиссий по которым оценивается в $7+ млрд .
• Аналитики предупреждают, что публичные рынки могут с трудом поглотить несколько триллионных листингов ИИ-компаний в быстрой последовательности, особенно с учётом неясного пути OpenAI к прибыльности и огромных капитальных затрат .