Сделка Google и SpaceX на $30 млрд: почему это хорошая новость для Microsoft Azure

В Google охарактеризовали эту договорённость как «промежуточный резерв мощностей» (bridge capacity), необходимый для удовлетворения стремительно растущего спроса на корпоративные AI-сервисы Gemini, назвав её краткосрочным соглашением в условиях чрезвычайно ограниченного предложения .

Почему BNP Paribas считает это позитивным фактором для Microsoft Azure

В аналитической записке, опубликованной после раскрытия сделки, аналитик BNP Paribas Стефан Словински аргументировал, что договорённость Google со SpaceX служит независимым подтверждением того, насколько острым остаётся дефицит на рынке AI-вычислений, и почему это напрямую поддерживает «бычий» тезис по облачному бизнесу Microsoft — Azure .

Логика строится на трёх утверждениях:

1. Спрос превышает возможности даже крупнейших гиперскейлеров. Google управляет собственной инфраструктурой на базе тензорных процессоров TPU и является одним из крупнейших облачных провайдеров в мире. Тем не менее, ей пришлось выйти за пределы собственных ЦОД и платить $920 млн в месяц за внешние GPU-мощности. Вывод Словински: если Google не может самостоятельно удовлетворить свои потребности в AI-вычислениях, значит, этого не может никто, и дисбаланс спроса и предложения носит долгосрочный характер .

2. Преимущество в ценообразовании переходит к облачным платформам. Сделка демонстрирует, что рычаги ценообразования в сфере AI-инференса — то есть рабочих нагрузок, выполняемых на крупных планируемых кластерах GPU, — смещаются в пользу операторов таких кластеров . BNP расценивает это как прямой позитив для способности Azure устанавливать премиальные цены в условиях гонки предприятий за развёртывание AI-нагрузок.

3. Краткосрочный характер контрактов не отменяет долгосрочного сигнала. Словински признал, что сделка SpaceX и Google, равно как и недавние аналогичные соглашения (например, контракт SpaceX с Anthropic на $1,25 млрд в месяц), структурированы как краткосрочные договоры на дефицитном рынке. Однако он подчеркнул, что они «тем не менее дополнительно подтверждают устойчиво высокий спрос на облачную AI-инфраструктуру» .

Практический вывод: если ценообразование укрепится ещё сильнее к моменту перезаключения этих контрактов, траектория роста Azure может превысить текущие консенсус-оценки и потенциально достигнуть середины 40-процентного диапазона .

Что это означает для роста Azure и акций Microsoft

BNP Paribas занимал «бычью» позицию по Microsoft ещё до сделки SpaceX и Google. Словински уже закладывал в модель рост Azure выше 40 % в течение следующих нескольких кварталов благодаря расширению мощностей в новых дата-центрах — в Висконсине (Fairwater) и Атланте . Соглашение со SpaceX подкрепляет этот прогноз, предоставляя внешнее свидетельство того, что дефицит AI-инфраструктуры — это реальность, а не временное явление .

Помимо инфраструктуры Azure, в BNP также прогнозируют, что количество платных мест Copilot у Microsoft может превысить 25 миллионов к концу 2026 финансового года, что более чем на 10 миллионов выше уровня двух предыдущих кварталов — это добавляет ещё один слой AI-ориентированной потребительской выручки поверх основного роста Azure .

Словински сохраняет рейтинг Outperform (или эквивалентный ему) по акциям Microsoft с целевой ценой $555 . Эта цель была понижена с $659 ранее в 2026 году под влиянием резко возросшего прогноза капитальных затрат Microsoft — в BNP ожидают, что в 2027 финансовом году они достигнут примерно $150 млрд, — а также общего сжатия мультипликаторов в секторе программного обеспечения . Несмотря на более низкую целевую цену, Словински оставил рейтинг Outperform без изменений, демонстрируя убеждённость в долгосрочной истории спроса на AI даже при том, что краткосрочные расходы давят на настроения рынка .

По состоянию на начало июня 2026 года акции Microsoft торговались вблизи отметки $403 , что предполагает потенциал роста на 33–38 % к целевой цене BNP в $555. Более широкий консенсус Уолл-стрит находился выше: средняя целевая цена аналитиков составляла около $561, а максимальная оценка достигала $730 .

Более широкая картина: AI-вычисления как новый инфраструктурный актив

Сделка SpaceX и Google — уже вторая крупная аренда вычислительных мощностей, подписанная SpaceX за последние недели; первой был договор с Anthropic на $1,25 млрд ежемесячно . Вместе они превращают SpaceX в своего рода «арендодателя AI-мощностей», конвертируя GPU-кластеры в регулярный, напоминающий ренту доход в преддверии её долгожданного IPO .

Для инвесторов Microsoft главный вывод заключается в том, что развёртывание AI-инфраструктуры — это не пузырь, который вот-вот лопнет, а рынок с ограниченным предложением, где мощности продаются по премиальным ценам. Готовность Google платить почти миллиард долларов в месяц конкуренту за доступ к GPU позволяет предположить, что и собственные огромные инвестиции Microsoft в вычислительные мощности смогут приносить значительную отдачу ещё долгие годы.