Бум банковских слияний в Европе: почему Goldman Sachs верит в новую эру гигантов

Волна слияний и поглощений (M&A) захлестнула европейский банковский сектор, и аналитики Goldman Sachs рассматривают это не как циклический всплеск, а как фундаментальный структурный сдвиг. Годы «ремонта» балансов и накопления капитала позади; теперь главная цель — рост, эффективность и стратегический масштаб.

Руководство инвестиционно-банковского подразделения Goldman Sachs становится все более откровенным. В стенограмме подкаста Goldman Sachs Exchanges за январь 2026 года партнеры банка назвали ключевой драйвер сделок: «доступность капитала — как на публичном, так и на частном рынках» — в сочетании с желанием компаний «перестроиться и стать больше» . Это не только американская история. Дирк Ливенс, глава отдела транзакций с финансовыми институтами в регионе EMEA, еще в 2024 году переехал в Париж и начал удваивать свою команду, чтобы не упустить бум слияний банков и страховщиков по всему континенту .

Почему избыточный капитал — это двигатель сделок

Финансовое здоровье сектора позволило совершить этот поворот. 2025 год стал для банков Европы лучшим с 1997 года по годовым показателям, сгенерировав колоссальный избыточный капитал . Аналитик Goldman Sachs Крис Халлам в конце 2025 года отметил, что фокус инвесторов смещается с процентных ставок и качества кредитов на рост и эффективность. Ключевой вопрос для инвесторов сейчас — как именно банки распорядятся этим профицитом в 2026 году . Ответ, судя по всему, — внешняя экспансия. Консалтинговая компания Oliver Wyman подсчитала, что с 2022 года банки вернули акционерам более €300 млрд, а это верный признак того, что капитала более чем достаточно и для соблюдения нормативов, и для финансирования поглощений .

Прогнозы Goldman Sachs созвучны этому тренду. В документе «Global M&A Outlook 2026» обстановка описывается как время «стратегической репозиции и наращивания масштабов», а среди главных ингредиентов для нового мощного M&A-цикла перечисляются: обилие капитала, макротренд на ИИ и конструктивная регуляторная среда .

Тренды сделок: от спада 2023 года к рекордам 2025-го

Отскок от падения наглядно виден в цифрах. По данным S&P Global Market Intelligence, в «засушливый» для сделок 2023 год объем M&A в европейском банковском секторе упал на 36% по сравнению с прошлым годом . Однако уже в 2024-м восстановление было стремительным. Объем транзакций подскочил примерно на 34%, а количество трансграничных сделок (91) стало максимальным за пять лет; стоимость сделок выросла примерно на 20% . В Goldman Sachs отметили, что европейский рынок M&A «резко вырос» после затишья 2023 года .

В 2025 году импульс усилился: только за первые пять месяцев было объявлено о сделках на рекордные $27 млрд . Эта волна не собирается спадать и в 2026 году. Агентство Scope Ratings связывает устойчивость тренда с изменениями в регулировании, снижением ставок и неустанной конкурентной гонкой за масштаб .

Битва Intesa и BPM за MPS: история на €30,6 млрд

Ничто так не иллюстрирует драму консолидации, как схватка с высокими ставками за Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) — старейший банк в мире. В воскресенье, 7 июня 2026 года, итальянский Banco BPM направил совету директоров MPS предложение о слиянии на равных .

Уже на следующий день, 8 июня, крупнейший банк Италии Intesa Sanpaolo, по сути, «вломился без приглашения», выдвинув встречное недружественное предложение о покупке за €30,6 млрд в денежной и акционерной форме . Условия заявки конкретны: 1,6 новые акции Intesa плюс €1,00 наличными за каждую акцию MPS, что подразумевает цену в €10,09 за бумагу и дает 12,5%-ную премию к последней цене закрытия .

В случае успеха объединенная структура станет вторым по рыночной капитализации банком Еврозоны с общей стоимостью €126 млрд . Это позволит Intesa обойти французский BNP Paribas и сократить отставание от испанского Santander .

Регуляторный попутный ветер: новая эра правил для слияний

Корпоративная драма разворачивается на фоне радикально перекроенного регуляторного ландшафта. Временная шкала этого процесса весьма насыщена. Ключевой вехой января 2026 года стал семинар для заинтересованных сторон, организованный конкурентным ведомством Еврокомиссии (DG COMP), чтобы собрать мнения перед полномасштабным пересмотром руководств по слияниям .

Почти сразу после этого в силу вступила новая правовая опора. 11 февраля 2026 года начала действовать обновленная Директива о требованиях к капиталу (CRD VI). Этот документ устанавливает единые надзорные стандарты для государств-членов при слияниях и разделениях банков, создавая универсальный свод правил, специально направленный на устранение трений при трансграничных сделках .

Самое значительное изменение произошло 30 апреля 2026 года — Еврокомиссия опубликовала проект первого более чем за 20 лет всеобъемлющего пересмотра руководств по контролю за слияниями, объединив рамочные документы 2004 и 2008 годов . Новые правила впервые явно повышают значимость аргументов об эффективности, позволяя компаниям более убедительно доказывать, что слияние выгодно для экономики в целом. Кроме того, анализ конкуренции расширен за счет включения таких параметров, как инновации, устойчивость и безопасность поставок . Публичные консультации по этому проекту продлятся до 26 июня 2026 года , что знаменует начало новой эры для европейского рынка M&A.

Этот многоуровневый регуляторный сдвиг создает более предсказуемую и в целом более благосклонную среду именно в тот момент, когда банки Европы больше всего стремятся к трансформационному масштабу. Действия Goldman Sachs — удвоение штата банкиров по работе с финорганизациями в Париже или статус глобального лидера M&A с объемом сделок на $1,48 трлн по итогам 2025 года — отражают уверенность в том, что это возможность целого поколения, а не преходящий момент .