Отток $2 млрд из золотых ETF в мае 2026 года: что данные по рынку труда и инфляции говорят о будущем ставки ФРС и золота

Почему золотые ETF потеряли $2 млрд в мае 2026 года

По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), глобальные физически обеспеченные золотые ETF зафиксировали чистый отток капитала в размере $2 млрд в мае 2026 года. Это ознаменовало резкий разворот после мощного притока средств в начале года . Основные причины произошедшего:

• Массовый уход инвесторов от «торговли на обесценивании валют» (debasement trade). Николаос Панигирцоглу из JPMorgan отметил, что одновременный отток средств как из золотых ETF, так и из спотовых биткоин-ETF (которые потеряли $2.07 млрд за май, что стало рекордным месячным оттоком в 2026 году) указывает не на ротацию между активами, а на общее бегство инвесторов от инструментов хеджирования инфляции .
• Фиксация прибыли в Азии. Азиатский регион возглавил волну оттока с показателем в $1.2 млрд. Особенно выделялась Индия, зафиксировавшая первый за год чистый месячный отток: инвесторы фиксировали прибыль на фоне резкого скачка внутренних цен после повышения импортных пошлин .
• Возвращение аппетита к риску. Европа стала единственным регионом, показавшим чистый приток ($334 млн), в то время как из фондов Северной Америки наблюдался значительный отток . Совокупные активы под управлением (AUM) глобальных золотых ETF сократились на 2%, до $604 млрд .

Свежие данные по рынку труда в США

Майский отчет по занятости, опубликованный 5 июня, превзошел все ожидания, разбив аргументы в пользу замедления экономики. Фактические цифры оказались значительно выше прогнозов, что укрепило «ястребиные» настроения относительно политики Федеральной резервной системы (ФРС).

Ключевые показатели занятости (Май 2026):

Показатель	Значение	Источник
Число рабочих мест вне с/х (Nonfarm Payrolls)	+172 000 (прогноз: 85 000)	BLS
Число рабочих мест (апрель, пересмотр)	+179 000	BLS
Уровень безработицы (U-3)	4.3% (не меняется третий месяц подряд)	BLS/JEC
Расширенный уровень безработицы (U-6)	8.2% (рост на 0.2 п.п.)	JEC

Майский отчет показал рост занятости на 172 000, тогда как аналитики в среднем ожидали лишь 85 000 . Более того, данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону повышения. Это сигнализирует о том, что рынок труда в США не просто стабилен, а набирает силу, что полностью исключает необходимость экстренного смягчения денежно-кредитной политики.

Последние данные по инфляции

Рост потребительских цен остается главной проблемой для ФРС, и апрельские данные это подтвердили. Инфляция разогналась до максимумов середины 2023 года.

• Общий индекс потребительских цен (CPI) (апрель): 3.8% в годовом исчислении, по сравнению с 3.3% в марте — максимальное значение с середины 2023 года. Рост в первую очередь вызван скачком цен на энергоносители и переносом возросших тарифов в конечную стоимость товаров .
• Базовый CPI (апрель): 2.8% год к году, по сравнению с 2.6% — самый высокий показатель с сентября .
• В месячном исчислении CPI вырос на 0.6% в апреле, что несколько ниже мартовского скачка в 0.9%, но все еще остается на повышенном уровне .
• Следующий отчет по инфляции за май будет опубликован 10 июня и станет последним ключевым макроэкономическим индикатором перед июньским заседанием ФРС .

Прогноз ФРС и перспективы снижения ставок

Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 16–17 июня пройдет в условиях высокой неопределенности. Консенсус-прогноз как рыночных инструментов, так и экономистов склоняется к паузе.

• Заседание FOMC 16–17 июня: Рынок закладывает вероятность сохранения ставки на уровне 3.50%–3.75% более 98% . Хотя меньшинство (~28%) все еще допускает смягчение на 25 базисных пунктов, подавляющий консенсус — без изменений .
• Прогноз на 2026 год: Декабрьский точечный график (dot plot) ФРС 2025 года предполагал лишь одно снижение на 25 б.п. за весь 2026 год. Мартовские протоколы FOMC показали, что рынок не закладывает полного снижения ставки как минимум до декабря . J.P. Morgan ожидает, что ФРС сохранит ставку до конца 2026 года с потенциальным повышением в 2027 году .
• Ключевое противоречие: Данные по занятости за май (+172K) усилили «ястребиные» ставки. Некоторые аналитики даже начали закладывать вероятность повышения ставки, а не ее снижения . Повышенная инфляция (общая 3.8%, базовая 2.8%) сохраняет смещение риторики ФРС в сторону ужесточения.

Что это означает для цены на золото

Макроэкономический фон формирует встречный ветер для рынка золота в краткосрочной перспективе:

• Высокие ставки надолго (higher-for-longer) увеличивают альтернативную стоимость владения золотом, которое не приносит процентного дохода .
• Сильный рынок труда + устойчивая инфляция = отсутствие срочности для смягчения политики ФРС. Это убирает со стола катализатор снижения ставок, на который делали ставку «быки» по золоту.
• Затухание тренда на девальвацию валют — одновременный отток из золотых и биткоин-ETF говорит о том, что инвесторы сокращают экспозицию на инфляционные хеджи в целом, а не перекладываются между ними .
• Риски снижения: Если публикация CPI за май 10 июня покажет ускорение инфляции, ожидания снижения ставок могут быть полностью перенесены на 2027 год, оказывая дополнительное давление на золото. И наоборот, неожиданно мягкий CPI мог бы оживить вероятность снижения (~28%) и поддержать отскок цен, но сильные данные по рынку труда существенно снижают эту вероятность.