Почему инвесторы с 6,6 трлн евро борются с планом ЕС освободить управляющих активами от ESG-отчетности

Стремление Еврокомиссии сократить бюрократию для бизнеса столкнулось с жесткими требованиями финансового сектора к прозрачности в области климата. Камнем преткновения стало предложенное исключение для управляющих активами в пересмотренных Европейских стандартах отчетности об устойчивом развитии (ESRS), являющееся частью комплексного пакета по упрощению регулирования «Омнибус». Если в Комиссии считают этот шаг избавлением от ненужной отчетности, то влиятельная коалиция инвесторов утверждает, что он сделает их «слепыми» перед климатическими рисками в портфелях, которыми они управляют.

Что именно предложила Комиссия

6 мая 2026 года Европейская комиссия опубликовала проект делегированного акта о пересмотре ESRS — технических стандартов, лежащих в основе Директивы о корпоративной отчетности в области устойчивого развития (CSRD). Среди изменений документ вводит положения, согласно которым организации, осуществляющие деятельность по управлению активами, не обязаны раскрывать информацию, которая считается «нерелевантной» для тех активов, которыми они управляют .

На практике это означает, что управляющие компании могут быть освобождены от ключевых требований по раскрытию информации на уровне самой организации. Логика следует общей программе «Омнибус», анонсированной 26 февраля 2025 года, которая ставит целью сократить количество компаний, подпадающих под обязательную отчетность об устойчивом развитии, примерно на 80% и уменьшить число обязательных точек данных в ESRS на 61% . С этой точки зрения, если собственный корпоративный «след» управляющей компании невелик, то требование предоставлять данные на уровне всей организации по каждому объекту инвестиций — это ненужная бюрократия.

Ответ инвесторов: протест на €6,6 триллиона

Это предложение вызвало немедленный и скоординированный отпор со стороны крупнейших мировых сетей инвесторов. Их главный аргумент заключается не в том, что управляющим не нужны данные от портфельных компаний — они сами их постоянно требуют. Проблема в том, что инвесторы самих этих управляющих компаний — пенсионные фонды, страховщики, а в конечном счете и розничные вкладчики — нуждаются в сопоставимых, стандартизированных данных для распределения капитала и оценки системных климатических рисков.

Основные действия оппозиции включают:

• Детальный ответ IIGCC: Институциональная группа инвесторов по изменению климата (IIGCC) представила подробный отзыв на консультацию Еврокомиссии, утверждая, что данное исключение подрывает доступность «информации, полезной для принятия решений» для конечных инвесторов .
• Совместное заявление: Eurosif, PRI, IIGCC, EFAMA и UNEP FI выпустили совместное заявление, поддержанное 93 инвесторами с активами под управлением более чем на €6,6 трлн. В нем говорится, что предлагаемые изменения сделают невозможным сравнение подверженности климатическим рискам у разных управляющих и их портфелей .
• Прямое открытое письмо: 4 июня 2026 года коалиция организаций, включая Shift, WWF, Frank Bold и Eurosif, направила открытое письмо Комиссару ЕС Марии Луиш Албукерке с прямым требованием исключить положение об освобождении управляющих активами из финальной версии стандартов .
• Предупреждения о системном риске: Frank Bold отдельно указал на опасное пересечение: параллельные меры по отмене обязательств по раскрытию информации на уровне организации в рамках Положения о раскрытии информации в области устойчивого финансирования (SFDR) в сочетании с исключением в ESRS «рискуют оставить значительную часть инвестиционного сектора за пределами осмысленного раскрытия информации о климате» .

Свою оценку дал и Европейский центральный банк (ЕЦБ), раскритиковав пересмотренный ESRS за введение «явных и неявных исключений для финансового сектора» в отношении целевых показателей сокращения выбросов и отчетности по цепочкам создания стоимости. Такая гибкость, по мнению регулятора, ставит под угрозу ту самую сопоставимость данных, ради которой создавались стандарты .

Хронология развития событий

Дата	Событие
26 фев 2025	Комиссия публикует пакет предложений «Омнибус», объявив о намерении пересмотреть ESRS для сокращения нагрузки на бизнес .
21 мая 2025	Комиссия официально обязуется пересмотреть ESRS с целью сократить количество точек данных и повысить согласованность .
Сентябрь 2025	IIGCC дает свой первоначальный ответ на консультацию EFRAG по пересмотренным проектам .
3 дек 2025	EFRAG представляет технические рекомендации Комиссии, предложив сократить количество обязательных точек данных на 61% .
6 мая 2026	Комиссия публикует проект делегированного акта с исключением для управляющих активами и запускает месячные публичные консультации .
3 июня 2026	Завершение публичных консультаций; IIGCC и другие заинтересованные стороны подают официальные ответы с критикой исключения .
4 июня 2026	Публикуется открытое письмо от Shift, WWF, Frank Bold и Eurosif с призывом отказаться от исключения .
До 17 сен 2026	Комиссия обязалась принять окончательный делегированный акт в течение шести месяцев после вступления в силу директивы «Омнибус» .

Суть конфликта: снижение бюрократии или управление климатическими рисками

Это противостояние — не просто регуляторное разногласие. Оно вскрывает философский разлом в европейском проекте устойчивого финансирования.

С одной стороны, Комиссия руководствуется соображениями конкурентоспособности и снижения бюрократической нагрузки. Пакет «Омнибус» нацелен на упрощение жизни европейских компаний. В этой логике требовать от управляющего данны на уровне организации по каждому активу, когда его собственный операционный след минимален, — это бессмысленная трата ресурсов.

С другой стороны, инвесторы и центробанки исходят из того, что климатический риск имеет системный и общепортфельный характер. IIGCC, Eurosif и ЕЦБ сходятся во мнении, что управляющая компания не может по-настоящему контролировать климатические риски на уровне фонда, не понимая и не раскрывая профиль устойчивости организаций, которыми она управляет. Исключение этого посредника разрывает информационную цепочку. Конечные инвесторы теряют возможность сравнивать климатические планы, финансируемые выбросы и стратегии взаимодействия с компаниями у различных управляющих — данные, необходимые им для выполнения фидуциарных обязанностей и соблюдения таких нормативных актов, как SFDR и Регламент по таксономии .

В результате возникает парадокс данных: ЕС упрощает отчетность для управляющих, но тем самым лишает основных распределителей капитала стандартизированной, аудируемой информации для принятия взвешенных решений. ЕЦБ лаконично описал эту напряженность, заявив, что пересмотренные ESRS вводят «широкий набор перекрестных мер гибкости», которые фундаментально подрывают сопоставимость, ради которой стандарты и создавались .

Теперь Еврокомиссии предстоит взвесить политический импульс за упрощение регулирования и структурные риски, на которые указывают участники рынка и регуляторы, нуждающиеся в этих данных. Окончательный делегированный акт, ожидаемый к середине сентября 2026 года, покажет, чье определение «полезной для принятия решений» информации в итоге победило.