Заместитель председателя UniCredit Елена Карлетти: Европа не сможет повторить ответ США при крипто-банковском шоке

Это не страшилка из учебников. В марте 2023 года американский Silicon Valley Bank (SVB) рухнул, держа у себя примерно $3,3 млрд резервов, обеспечивающих USDC — вторую по величине стабильную монету в мире от компании Circle. Курс USDC мгновенно оторвался от доллара, и весь рынок замер в ужасе, пока американские регуляторы не вмешались «тяжелой артиллерией».

Почему Европе не скопировать американский сценарий спасения

Когда SVB и Signature Bank пошли ко дну, Минфин, ФРС и FDIC в Вашингтоне провернули операцию, которая в Европе пока немыслима: они применили исключение по системному риску, позволившее Федеральной корпорации страхования вкладов (FDIC) гарантировать абсолютно все депозиты в обоих банках. В том числе корпоративные счета, которые на миллиарды превышали стандартный лимит в $250 000. Этот сплошной «зонтик» мгновенно остановил панику и вернул доверие к USDC еще до конца выходных.

Аргумент Карлетти в том, что в Европе такой же трюк не пройдет. Причины, словно матрешка, вложены одна в другую:

• Потолок страхования депозитов — €100 000 (около $116 500 с копейками) на человека в одном банке. Многомиллиардные резервные счета эмитента стейблкоина выходят за этот лимит в десятки тысяч раз — то есть почти вся сумма остается незастрахованной.
• В Европе нет единого «центрального кошелька». В США решение принимали один Минфин, один Центробанк и одно агентство по страхованию. В Европейском союзе любая попытка ввести «сплошную гарантию» мгновенно упрется в национальные правила госпомощи, бюджеты отдельных стран и национальные органы по санации. Политический и юридический лабиринт, который делает моментальный кризисный ответ практически невозможным.
• В MiCA не зашит механизм системных гарантий. Регулирование приказывает эмитентам и банкам заключить альянс, но молчит о том, что делать, если этот банк рухнет. Карлетти прямо заявила: «Это же решение не может быть легко принято в Европе».

Анатомия «двойной слабости»

Елена Карлетти ввела термин «двойная форма слабости», чтобы вскрыть вопиющее противоречие:

1. MiCA насильно создает тесную структурную связь между эмитентами стейблкоинов и банковской системой, требуя держать резервы как раз в банках.
2. Европейские институты не имеют симметричных полномочий распространить страхование на эти «крипто-депозиты» во время кризиса.

По словам Карлетти, прозвучавшим с трибуны: «Это означает, что мы навязываем некий альянс провайдеров стейблкоинов и криптоактивов с банковским сектором, не имея при этом возможности расширить страховое покрытие аналогичным образом. Для меня это и есть двойная форма слабости».

Диагноз таков: регулирование проложило мост для заражения, но одновременно изъяло из аптечки лекарство. Дизайн MiCA делает систему более взаимосвязанной в спокойные времена, но гораздо более хрупкой, когда грянет гром.

Сигналы тревоги уже звучат из Брюсселя и Франкфурта

Предупреждение Карлетти не является гласом вопиющего в пустыне. Европейские институты уже сканируют смычку криптосферы с банками с разных сторон.

• Европейский центральный банк (ЕЦБ) признал, что положения MiCA о стейблкоинах требуют точной калибровки, и настаивает на защитных мерах, чтобы предотвратить именно тот риск набега вкладчиков, который описала Карлетти. Представители банковского надзора ЕЦБ отмечали: слабости в управлении активами и пассивами — а это та самая первопричина, что утопила SVB — могут сохраняться, даже когда формально применяются стандарты «Базеля». То есть регулирование само по себе эту опасность не устраняет.
• Европейский парламент, обсуждая крах американских банков 2023 года, пришел к выводу: хотя банки ЕС и подчиняются более жестким правилам ликвидности, чем их заокеанские «середнячки», быстрый рост депозитов резервов стейблкоинов внутри банков создает новые риски концентрации. Эти риски просто не существовали, когда прописывали нынешний лимит страхования.

Вместе эти официальные признания сигнализируют о том, что критика Карлетти — не частное мнение, а конкретная политическая проблема, которую сейчас разбирают в Брюсселе и Франкфурте.

Что это значит для рынка и для политиков

«Двойная слабость» Карлетти — это не призыв отменить регулирование криптовалют. Она не требует свернуть MiCA. Это требование завершить начатое. Регулятор возвел мост между криптой и банками, чтобы сделать стейблкоины надежнее. Предупреждение Карлетти: Европа еще не построила перила — и в случае кризиса, мчащегося по этому самому мосту, никто не сможет защитить падающих. Без механизма гарантирования крупных незастрахованных депозитов, привязанных к резервам стейблкоинов, ЕС заставляет свою банковскую систему впитывать риск, который не может обуздать. Разрыв в системе безопасности — тот самый, что США закрыли за один уикенд в 2023 году, — для Европы сегодня остается зияющей брешью.