Механизм «двойного шрама»

• Потребители в еврозоне, пережившие войну на Украине, стали сверхвосприимчивы к геополитическим рискам. После начала конфликта в Иране их инфляционные ожидания и ожидания по росту ВВП изменились гораздо быстрее, чем после первого кризиса, что чревато более сильным и стремительным экономическим спадом .
• Повторяющиеся геополитические шоки усиливают страхи перед стагфляцией, особенно чувствительными оказываются краткосрочные ожидания (на год). Люди фактически привыкают жить в режиме постоянной тревоги, что мгновенно отражается на их экономическом поведении .

Инфляционные ожидания: тревога в моменте

• Конфликт спровоцировал ощутимый рост инфляции в краткосрочной перспективе, прежде всего из-за скачка цен на энергоносители . Ожидается, что инфляция, измеряемая гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), подскочит до 3,1% во II квартале 2026 года, а затем немного снизится до 2,8% в III квартале .
• Взгляд потребителей: Данные опроса потребительских ожиданий ЕЦБ (CES) за март 2026 года показывают высокую чувствительность ожиданий людей по инфляции и росту к известиям с Ближнего Востока .
• Взгляд бизнеса: Компании резко повысили свои ожидания по инфляции на год вперед (с 2,5% до 3,0%). Однако их трехлетние и пятилетние прогнозы почти не изменились, что говорит о восприятии этого шока как временного явления .
• Однако, если война затянется на месяцы и нарушит поставки топлива, водорода и гелия, компании видят риск нового инфляционного всплеска, подобного постковидному скачку цен .

Риски для финансовой стабильности еврозоны

• Согласно «Обзору финансовой стабильности» ЕЦБ за май 2026 года, война в Иране вкупе с сохраняющейся торговой напряженностью может подорвать экономический рост в еврозоне, увеличить стоимость заимствований и поставить под вопрос способность некоторых стран обслуживать государственные бюджеты .
• Конфликт уже нарушил глобальные поставки энергоносителей и других сырьевых товаров, ослабил перспективы роста, поднял цены на энергию и, как следствие, разогнал инфляцию . Финансовые рынки пока держатся относительно спокойно, однако рисковые настроения крайне нестабильны.

Широкие экономические перспективы: неопределенность и риски

• Война сделала экономический прогноз значительно более неопределенным, создавая повышательные риски для инфляции и понижательные — для экономического роста .
• Среднесрочные последствия будут зависеть от интенсивности и продолжительности конфликта .
• Консенсус-прогнозы аналитиков, основанные на опросах, предсказывают серьезное краткосрочное влияние на инфляцию из-за высоких цен на энергоносители .

Проще говоря, европейский потребитель, уже уставший от многолетней экономической турбулентности, теперь смотрит в будущее с еще большей опаской, а бизнес готовится к новому витку роста издержек.

Механизм «двойного шрама»

• Потребители в еврозоне, пережившие войну на Украине, стали сверхвосприимчивы к геополитическим рискам. После начала конфликта в Иране их инфляционные ожидания и ожидания по росту ВВП изменились гораздо быстрее, чем после первого кризиса, что чревато более сильным и стремительным экономическим спадом .
• Повторяющиеся геополитические шоки усиливают страхи перед стагфляцией, особенно чувствительными оказываются краткосрочные ожидания (на год). Люди фактически привыкают жить в режиме постоянной тревоги, что мгновенно отражается на их экономическом поведении .

Инфляционные ожидания: тревога в моменте

• Конфликт спровоцировал ощутимый рост инфляции в краткосрочной перспективе, прежде всего из-за скачка цен на энергоносители . Ожидается, что инфляция, измеряемая гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), подскочит до 3,1% во II квартале 2026 года, а затем немного снизится до 2,8% в III квартале .
• Взгляд потребителей: Данные опроса потребительских ожиданий ЕЦБ (CES) за март 2026 года показывают высокую чувствительность ожиданий людей по инфляции и росту к известиям с Ближнего Востока .
• Взгляд бизнеса: Компании резко повысили свои ожидания по инфляции на год вперед (с 2,5% до 3,0%). Однако их трехлетние и пятилетние прогнозы почти не изменились, что говорит о восприятии этого шока как временного явления .
• Однако, если война затянется на месяцы и нарушит поставки топлива, водорода и гелия, компании видят риск нового инфляционного всплеска, подобного постковидному скачку цен .

Риски для финансовой стабильности еврозоны

• Согласно «Обзору финансовой стабильности» ЕЦБ за май 2026 года, война в Иране вкупе с сохраняющейся торговой напряженностью может подорвать экономический рост в еврозоне, увеличить стоимость заимствований и поставить под вопрос способность некоторых стран обслуживать государственные бюджеты .
• Конфликт уже нарушил глобальные поставки энергоносителей и других сырьевых товаров, ослабил перспективы роста, поднял цены на энергию и, как следствие, разогнал инфляцию . Финансовые рынки пока держатся относительно спокойно, однако рисковые настроения крайне нестабильны.

Широкие экономические перспективы: неопределенность и риски

• Война сделала экономический прогноз значительно более неопределенным, создавая повышательные риски для инфляции и понижательные — для экономического роста .
• Среднесрочные последствия будут зависеть от интенсивности и продолжительности конфликта .
• Консенсус-прогнозы аналитиков, основанные на опросах, предсказывают серьезное краткосрочное влияние на инфляцию из-за высоких цен на энергоносители .

Проще говоря, европейский потребитель, уже уставший от многолетней экономической турбулентности, теперь смотрит в будущее с еще большей опаской, а бизнес готовится к новому витку роста издержек.