Как война с Ираном заставляет центробанки забыть о снижении ставок

Чиновники отметили, что война толкает вверх и цены на нефть, и курс воны, создавая одновременное инфляционное давление и риски для роста. Годовая инфляция в Южной Корее ускорилась до 2,2% в марте 2026 года, превысив целевой уровень центробанка в 2,0%, на фоне скачка цен на нефтепродукты . Глава BOK предупредил, что общая инфляция теперь «значительно превысит» февральский прогноз, а риск стагфляции — замедления роста при высоких ценах — «нельзя полностью исключать» .

В Южной Корее возродились разговоры о повышении ставки. В марте скачок нефти спровоцировал рост доходности гособлигаций, и экономисты предупредили, что BOK, возможно, придется пересмотреть прогноз по инфляции вверх и ужесточить, а не смягчить политику .

Федеральная резервная система: от снижения к планам повышения

ФРС совершила самый драматичный «ястребиный» разворот. На мартовском заседании 2026 года ставка была сохранена в диапазоне 3,50%–3,75%, но тон оказался куда более осторожным, чем ждали рынки . К апрелю сдвиг ужесточился до открытого обсуждения повышения.

Протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 28–29 апреля показали, что большинство чиновников сочли, что «некоторое ужесточение политики, вероятно, станет уместным», если инфляция останется устойчиво выше целевых 2% . Президенты ФРБ Остан Гулсби и Бет Хэммак в начале апреля подчеркнули, что борьба с инфляцией снова стала приоритетом номер один, опередив заботы о рынке труда . Будущий председатель Кевин Уорш, который вступит в должность после последнего заседания Джерома Пауэлла, унаследует комитет, который не просто взял паузу, а активно склоняется к ужесточению.

Нефтяная математика подогревает риторику. Федеральный резервный банк Далласа подсчитал, что война с Ираном добавляет 0,6 процентного пункта к базовой инфляции PCE в 2026 году . Oxford Economics смоделировала худший сценарий — нефть по $140 за баррель, — при котором инфляция в США достигнет 5%, максимума с марта 2023 года, что, вероятно, вынудит ФРС повысить ставку . Рынки уже не закладывают ни одного снижения ставки в 2026 году .

Банк Канады присоединился к «ястребиной» паузе ФРС в марте, предупредив: если цены на энергоносители останутся высокими, «мы не допустим, чтобы их эффект расширился и превратился в устойчивую инфляцию» .

Европейский центральный банк: прогнозы устарели еще до публикации

ЕЦБ оставил ключевые ставки без изменений шестое заседание подряд в марте 2026 года, но резко повысил инфляционные прогнозы. Новый базовый сценарий предполагает среднюю инфляцию в 2,6% в 2026 году по сравнению с довоенным прогнозом в 1,9% в декабре 2025 года . Базовая инфляция (без энергии и продовольствия) прогнозируется на уровне 2,3% .

Но даже эти цифры выглядят оптимистично. Фактическая инфляция в еврозоне достигла 3,0% в апреле 2026 года на фоне роста цен на энергию на 10,9% в годовом выражении . Базовая инфляция без учета энергии составила 2,2% . Драйвер однозначен: после сокращения на 3,1% в феврале энергетическая инфляция взлетела до 4,9% в марте всего за месяц, когда война и фактическое закрытие Ормузского пролива отправили цены на нефть и газ в штопор .

Базовый прогноз ЕЦБ предполагает, что цены на нефть и газ достигнут пика около $90 за баррель во втором квартале 2026 года, а затем снизятся . Однако к моменту публикации прогноза Brent уже торговалась по $112–$115 за баррель . Сам ЕЦБ признает, что при тяжелом сценарии — с длительным сохранением высоких цен на энергоносители — инфляция в еврозоне может достигнуть 4,4% в 2026 году .

Глава ЕЦБ Кристин Лагард предупредила, что война оказывает «существенное влияние на инфляцию в ближайшей перспективе» . Поскольку еврозона — крупный нетто-импортер энергии, затяжной конфликт на Ближнем Востоке для нее особенно болезнен: он толкает цены вверх, одновременно подавляя потребление и инвестиции .

Что дальше: стагфляционный мир

Синхронная реакция центробанков указывает на единственную неудобную реальность: мировая экономика снова оказалась в среде шока предложения, с которым центробанкам трудно справиться. Повышение ставок для борьбы с энергетической инфляцией рискует задушить рост в момент, когда спрос и так хрупок. Сохранение ставок и надежда на лучшее — текущая стратегия — оставляет регуляторов уязвимыми, если цены на нефть останутся высокими, а инфляционные ожидания отвяжутся от цели.

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс в середине апреля прямо предупредил, что конфликт на Ближнем Востоке несет риск «крупного шока предложения», который может одновременно повысить инфляцию и ослабить экономическую активность — то есть textbook definition стагфляции .

К середине 2026 года все ведущие центробанки поставили свои циклы смягчения на паузу. Если энергетическая инфляция сохранится до лета, вопрос быстро сместится с «Будут ли они снижать?» на «Кто повысит первым?».