Бум токенизированных казначейских облигаций США: рынок превысил $15 млрд

Если посмотреть на динамику, масштаб становится еще заметнее: в начале 2024 года рынок составлял около $750 млн. За два года сектор вырос в десятки раз.

Основные причины такого роста:

• спрос институциональных инвесторов на надежные активы с доходностью, доступные внутри криптоэкосистемы;
• быстрое развитие сегмента tokenized real‑world assets (RWA) — токенизации реальных активов;
• необходимость качественного залога для торговли и деривативов в крипторынках и DeFi;
• развитие инфраструктуры, позволяющей регулируемым фондам работать в публичных блокчейнах.

Крупнейшие эмитенты токенизированных Treasuries

Несколько продуктов контролируют значительную долю рынка.

Circle — USYC
Фонд USYC от компании Circle стал крупнейшим в категории. К маю 2026 года его активы достигли примерно $2,9 млрд.

BlackRock — BUIDL
Фонд BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), запущенный совместно с платформой токенизации Securitize, управляет примерно $2,6 млрд и считается одним из ключевых институциональных продуктов на рынке.

Franklin Templeton — BENJI / FOBXX
Фонд Franklin OnChain U.S. Government Money Fund стал первым зарегистрированным в США взаимным фондом, использующим публичный блокчейн как систему учета. Это позволяет осуществлять peer‑to‑peer переводы долей и учитывать доходность внутри дня.

Invesco и Superstate — USTB
В 2026 году управляющая компания Invesco присоединилась к сектору, став инвестиционным менеджером токенизированного фонда краткосрочных казначейских бумаг USTB от Superstate. Его активы приближаются к $1 млрд.

Эти примеры показывают, что на одном рынке встретились как крипто‑нативные компании, так и крупнейшие традиционные управляющие активами.

Какие блокчейны используются

В большинстве случаев доли фондов выпускаются как токены в блокчейне, тогда как сами казначейские бумаги хранятся вне сети у регулируемых кастодианов.

Ethereum

Ethereum остается основной инфраструктурой для токенизации государственных облигаций. В мае 2026 года около $8 млрд токенизированных Treasuries находились в сети Ethereum, что значительно больше, чем на других блокчейнах.

Причина — ранняя роль Ethereum в развитии DeFi и стандартов токенизации активов.

BNB Chain

BNB Chain также стал важной площадкой для таких активов. Некоторые фонды, включая версии BUIDL, расширили присутствие в этой сети, чтобы получить доступ к экосистеме бирж и программам использования активов как залога.

Solana и другие сети

Solana, Stellar и ряд других сетей занимают меньшую, но растущую долю рынка. Развертывание фондов сразу в нескольких сетях позволяет им получать ликвидность из разных сегментов криптоэкономики.

В итоге рынок становится мультичейновым: Ethereum доминирует, но другие сети используются для распределения ликвидности и доступа к пользователям.

Почему институциональные инвесторы выбирают on‑chain Treasuries

Главная привлекательность этих инструментов — сочетание стабильности государственных облигаций и технологических преимуществ блокчейна.

Ключевые преимущества:

Доходность непосредственно на блокчейне
В отличие от большинства стейблкоинов, которые не выплачивают доход держателям, токенизированные фонды распределяют прибыль от казначейских бумаг.

Круглосуточные расчеты
Передача токенизированных долей возможна 24/7, а не только в часы работы традиционных финансовых рынков.

Залог для крипторынков
Такие активы все чаще используются как обеспечение в торговле, деривативах и инфраструктуре DeFi.

Интеграция с криптоинфраструктурой
Токены могут напрямую взаимодействовать с кошельками, биржами и смарт‑контрактами.

Для институциональных инвесторов это фактически on‑chain аналог фондов денежного рынка — инструмент для размещения ликвидности внутри цифровых финансовых систем.

Концентрация рынка

Несмотря на быстрый рост, сектор остается относительно концентрированным. Крупнейшие продукты — прежде всего USYC и BUIDL — управляют миллиардами долларов и занимают значительную долю рынка.

Одновременно растет число участников: аналитические платформы фиксируют десятки токенизированных фондов и десятки тысяч держателей по всему миру.

Появление таких игроков, как BlackRock или Invesco, говорит о том, что рынок постепенно переходит от экспериментальной стадии к полноценной финансовой инфраструктуре.

Риски и вопросы регулирования

Несмотря на рост, сектор сталкивается с рядом структурных рисков.

Регуляторная неопределенность
Токенизированные фонды находятся на пересечении регулирования ценных бумаг, управления фондами и правил обращения цифровых активов.

Комплаенс и контроль доступа
Поскольку доли фондов токенизированы, платформы должны внедрять процедуры KYC, whitelist‑адресов и санкционный контроль.

Риски смарт‑контрактов и кастодиального хранения
Блокчейн‑инфраструктура добавляет технологические риски, включая уязвимости кода и вопросы хранения активов.

Финансовые преступления
Отчеты Министерства финансов США также указывают, что цифровые активы могут использоваться в незаконных схемах, если контроль за соблюдением правил недостаточен.

Поэтому дальнейшее развитие рынка будет зависеть не только от спроса, но и от ясности регулирования и надежности инфраструктуры.

Большая трансформация: государственный долг как основа криптофинансов

Рост токенизированных казначейских облигаций отражает более широкую тенденцию. Криптоэкономика постепенно начинает использовать реальные финансовые активы — особенно государственный долг — как базовый слой ликвидности.

Если нынешняя динамика сохранится, токенизированные Treasuries могут превратиться из нишевого продукта в один из фундаментальных строительных блоков глобальных on‑chain финансов.