Почему китайские инвесторы вложили $8 млрд в акции Гонконга во время глобального обвала AI

2. Глобальная распродажа AI-акций

Резкое сворачивание позиций в AI и полупроводниках по всему миру — вызванное растущими опасениями, что огромные расходы на AI-инфраструктуру неустойчивы — уничтожило рост китайских технологических акций, достигнутый в начале года, и сильно ударило по STAR 50 . Индекс STAR 50 упал на 30% от своего пика в начале июля (2255,25) до 1588,4 к 31 июля . Распродажа не ограничилась Китаем: японский Nikkei 225 за один день упал более чем на 5% до самого низкого уровня с 11 июня, а южнокорейский Kospi, насыщенный чипами, обвалился на 20% за один месяц .

3. Слабость материкового рынка: индекс Star Market 50

Китайские материковые индексы, сильно зависящие от AI, особенно Star Market 50, упали примерно на 26%, так как глобальный обвал технологий затронул национальную цепочку поставок полупроводников и AI-компании . CSI 300 за один день потерял 3,6% — самое резкое однодневное падение со времён тарифного шока . Shenzhen Component Index за день рухнул на 5,4%, а за неделю — на 8,9% .

4. Государственное вмешательство, не сумевшее переломить тренд

Пекин задействовал «национальную команду» — государственные фонды, которые объявили о пакете покупок почти на 60 млрд юаней (около 9 млрд долларов) для стабилизации материкового рынка . ETF ChinaAMC STAR 50 зафиксировал рекордный приток в 13,8 млрд юаней . Однако этой поддержки оказалось недостаточно, чтобы обратить вспять распродажу AI-акций, что побудило материковых инвесторов искать убежище в Гонконге . Аналитики отметили, что «национальная команда» может замедлить принудительные продажи и наказать агрессивных «шортистов», но она не может создать прибыль, восстановить доверие домохозяйств или обратить вспять распродажу AI в целом .

5. Защитный состав индекса Hang Seng

Индекс Hang Seng имеет большой вес в финансовом, недвижимом и интернет-секторах (например, Alibaba), что делает его более защитным и менее подверженным распродаже AI, чем STAR 50 . В первой половине 2026 года компании, зарегистрированные в Гонконге, отчитались о росте чистой прибыли на 18% год к году, при этом особенно сильными были интернет, потребительская электроника и «новая энергия» . В итоге Hang Seng Index за июль вырос более чем на 13% , в то время как Star Market 50 рухнул.

Какие акции привлекли наибольший приток?

Акции Z.ai, Alibaba Group Holding и NetEase привлекли наибольший чистый приток в июле . В один из дней в конце июля материковые институциональные инвесторы купили акции, торгуемые в Гонконге, через систему Stock Connect на сумму более 12,3 млрд гонконгских долларов — это был крупнейший однодневный приток с начала месяца . Значительная часть этих свежих средств была направлена в ведущие акции недвижимости: China Overseas Land and Investment выросли на 4,3%, а Country Garden — на 5,1% .

Что это значит для инвесторов?

Ротация капитала в июле 2026 года из материковых AI-акций в Гонконг демонстрирует классическое бегство в качество во времена отраслевых потрясений. Она также выявила ограниченность государственного вмешательства: даже пакет господдержки почти на 60 млрд юаней не смог полностью восстановить доверие к технологическому сектору Китая, вынудив инвесторов искать относительную безопасность и более дешёвые оценки за рубежом .

Сможет ли Hang Seng Index сохранить свою динамику, зависит от того, сохранятся ли глобальные опасения по поводу расходов на AI и останется ли текущий коэффициент P/E индекса Hang Seng на уровне 9,8–12,2 ниже его исторического среднего значения в 12 . Пока ротация выглядит не временной аномалией: чистый приток в Гонконг из материкового Китая превысил 80 млрд гонконгских долларов в июле, что стало новым месячным максимумом за год , и тренд продолжился в августе .