Экономический шок от войны с Ираном: почему сценарий «Златовласки» канул в лету

В своей записке для клиентов экономисты JPMorgan заявили: экономический сценарий «Златовласки» «покидает здание» . Эта идеальная среда, при которой инфляция устойчиво снижается на фоне продолжающегося экономического роста, была разрушена разрастающейся войной в Иране. Конфликт, и особенно срыв поставок нефти через Ормузский пролив, спровоцировал то, что Международное энергетическое агентство (МЭА) назвало крупнейшим сбоем поставок за всю историю мирового рынка нефти . Последовавший за этим всплеск цен на энергоносители посылает ударные волны через глобальные прогнозы роста, инфляционные расчеты и политику центральных банков, возрождая призрак стагфляции 1970-х годов.

Глобальные прогнозы роста резко ухудшены

Ведущие мировые экономические институты стремительно понизили свои прогнозы, и общей причиной этому стал срыв поставок через Ормузский пролив.

• Международный валютный фонд (МВФ): МВФ понизил прогноз роста мировой экономики на 2026 год до 3,1% с 3,3%, ожидавшихся в январе. Это также замедление по сравнению с ростом на 3,4% в 2025 году . Фонд предупредил, что конфликт «остановил» глобальный экономический импульс . При более суровом сценарии с затяжными энергетическими шоками МВФ прогнозирует замедление глобального роста всего до 2,5% .
• Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР): ОЭСР прогнозирует замедление роста мирового ВВП до 2,9% в 2026 году с 3,3% в 2025-м, поскольку всплеск цен на энергоносители и непредсказуемый характер конфликта нивелируют другие положительные факторы . Глава ОЭСР Матиас Корманн отметил «высокий уровень неопределенности», указав, что прогноз подвержен «значительным рискам ухудшения, которые могут привести к снижению роста и повышению инфляции» .
• JPMorgan: Банк теперь ожидает негативный шок для роста, так как более высокие цены на энергоносители сокращают потребительские расходы и оказывают давление на рынок труда. Его экономисты полагают, что рост транспортных и производственных издержек из-за дорогой нефти может подтолкнуть базовую инфляцию выше 3% .

Инфляция, вызванная энергетикой: крупнейший нефтяной шок в истории

Главным передаточным механизмом экономических потрясений выступает рынок нефти. Характеристика МЭА сбоя поставок как исторического (дословно — «крупнейшего в истории») подчеркивает серьезность ситуации .

Непосредственный удар ощутили на себе потребители. Розничные цены на бензин в США подскочили примерно на 25% в течение двух недель после ударов США и Израиля по Ирану . Исследования Федерального резервного банка Далласа подтвердили, что нефтяной шок быстро отразился на розничных ценах на бензин, а чиновники ФРС выразили обеспокоенность по поводу краткосрочного всплеска инфляции, напрямую вызванного стоимостью энергии .

Крайне важно, что инфляция в США застряла на уровне выше 3% еще до начала конфликта, что делает экономику особенно уязвимой к новой волне роста цен, вызванной энергетикой. BNP Paribas оценил инфляцию как основной макроэкономический риск, причем США подвержены ему больше, чем другие развитые экономики, из-за своей зависимости от внешних поставок энергии . ОЭСР подтвердила это, предупредив, что почти полная остановка поставок энергоносителей через Ормузский пролив грозит резким ускорением инфляции по всему миру .

Паралич центробанков и риск повышения ставок

Нефтяной шок поставил центральные банки, особенно Федеральную резервную систему США, в болезненную политическую ловушку, описанную одним экономистом как «полный паралич» .

• Федеральная резервная система: На своем заседании в марте 2026 года, первом с начала войны, ФРС сохранила процентные ставки на уровне 3,50%–3,75%, приостановив любые планы по их снижению, поскольку оценивала инфляционное воздействие скачка цен на нефть . Решение не было единогласным, а мартовский точечный график прогнозов по ставкам (dot plot) указывал на поддержку лишь одного снижения ставки в 2026 году .
• Предупреждения о повышении, а не о снижении: Глава Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби, ранее оптимистично настроенный относительно нескольких снижений ставки в 2026 году, предупредил, что шок цен на энергоносители от войны с Ираном сделал этот прогноз гораздо более неопределенным и может отсрочить или сорвать смягчение политики . Еще более драматичное предупреждение сделала главный экономист KPMG Дайан Свонк: она заявила, что ФРС, возможно, будет вынуждена фактически повысить процентные ставки во второй половине 2026 года по мере углубления рисков стагфляции, утверждая, что укоренившаяся стагфляция в конечном итоге может потребовать глубокой рецессии для своего разрешения .
• Глобальная координация: ФРС не одинока. Ведущие центробанки мира, включая Банк Канады, Банк Англии и Европейский центральный банк, заявили, что готовы к дальнейшему ужесточению политики, если вызванная войной инфляция сохранится .

Стагфляция: сравнение с 1970-ми возвращается

Сочетание замедляющегося роста и растущей инфляции, вызванной энергетикой, возродило в экономическом дискурсе термин «стагфляция». Конфликт недвусмысленно сравнивают с энергетическим кризисом 1970-х годов, с его острой нехваткой поставок, волатильностью валют и повышенными рисками рецессии .

Сам JPMorgan отметил, что, хотя экономика США гораздо менее зависима от нефти, чем в 1970-х, потенциальные сбои в поставках нефти и газа от этого конфликта могут сравниться или даже превзойти по масштабу те, что были в ту эпоху . Политики по всему миру предупредили о растущих рисках стагфляции .

BNP Paribas оценивает, что полноценный эпизод стагфляции для еврозоны остается маловероятным, но США значительно более уязвимы. Его анализ указывает на инфляцию в США, застрявшую выше 3%, и более высокую зависимость от внешних энергопоставок как на ключевые факторы риска . Основная дилемма для политиков очевидна: снизить ставки для поддержки роста — значит рискнуть развязать новый виток инфляции; повысить или удержать ставки для борьбы с инфляцией — значит рискнуть столкнуть экономику в рецессию.

Несмотря на мрачные перспективы, существуют и смягчающие факторы. Аналитики JPMorgan также отметили, что глобальные энергетические рынки вступили в 2026 год в относительно сильной позиции: у ОПЕК+ есть свободные мощности, а добыча сланцевой нефти в США близка к рекордным уровням . Однако Bloomberg Economics предупредил, что, даже если блокада Ормузского пролива будет снята, значительный ущерб региональным энергетическим объектам потребует месяцев на восстановление, а это означает, что перебои с поставками могут сохраняться еще долго после прекращения боевых действий .

Пока же эра «Златовласки» окончательно завершилась, уступив место ландшафту более высоких цен, замедляющегося роста и углубляющейся неопределенности.