ИИ становится коммерческой опорой Baidu, однако разворот еще не завершен

ИИ уже не просто ставка на будущее

Финансовые результаты Baidu за второй квартал 2026 года показывают, что искусственный интеллект перешел из категории стратегических обещаний в заметный коммерческий бизнес. 18 августа компания отчиталась о выручке в 31,3 млрд юаней — это на 4% меньше, чем годом ранее. При этом Core AI-powered Business принес 12,5 млрд юаней, прибавив 25% и составив половину выручки Baidu General Business второй квартал подряд. 4

В этих цифрах отражена главная интрига трансформации Baidu: ИИ быстро масштабируется внутри компании, но пока не смог вернуть рост всей группе.

Это прежде всего смена структуры выручки

Второй квартал Baidu General Business завершила с выручкой 25,2 млрд юаней. На ИИ-направления пришлось 50% этой суммы. Поскольку в консолидированную выручку группы входит также видеосервис iQIYI, 12,5 млрд юаней ИИ-выручки — это примерно 40% общей выручки Baidu, а не половина. 4

Разница в знаменателе важна. Baidu действительно может заявлять, что ИИ стал крупнейшей частью ее основного бизнеса, одновременно показывая снижение общих продаж. Поэтому наиболее точный вывод звучит осторожнее: ИИ приобрел существенный коммерческий масштаб, но еще не полностью компенсировал давление на традиционные направления, включая онлайн-рекламу. 26

Облако дает самый сильный сигнал спроса

Выручка AI Cloud Infrastructure во втором квартале составила 7,3 млрд юаней, увеличившись на 50% год к году. Внутри этого сегмента выручка GPU Cloud выросла на 283%, ускорившись по сравнению с ростом на 184% кварталом ранее. Baidu связала динамику с растущим спросом на публичные облачные вычисления для обучения и применения ИИ-моделей. 4

Это наиболее убедительное свидетельство монетизации за квартал: речь идет о клиентах, которые платят за вычислительные мощности, а не просто экспериментируют с моделями. Для инвесторов особенно важными показателями теперь становятся загрузка облачных ресурсов, сроки реализации проектов, продление контрактов и маржинальность.

Однако рост не выглядит идеально линейным. Согласно отраслевому обзору, выручка AI Cloud Infrastructure снизилась на 17% по сравнению с предыдущим кварталом — отчасти из-за сроков сдачи проектов. 6 Поэтому впечатляющие годовые темпы не стоит автоматически воспринимать как гарантию равномерного роста в будущем.

Baidu строит ИИ «от чипа до приложения»

Подход компании шире, чем запуск одного чат-бота или добавление генеративных функций в поиск. Baidu соединяет несколько уровней единой цепочки:

• чипы Kunlun обеспечивают вычислительное оборудование;
• Baidu AI Cloud предоставляет инфраструктуру и платформы разработки;
• ERNIE и другие модели поддерживают корпоративные и пользовательские сценарии;
• агенты и приложения формируют конечные продукты и потенциально регулярную выручку;
• Apollo Go переносит стратегию в сферу физического ИИ и автономного транспорта.

В материалах о квартале также сообщалось о поставках внешним клиентам крупных кластеров Kunlun P800 и совместимости с рядом сторонних моделей. Если эти сведения подтвердятся, они усилят аргумент в пользу превращения Kunlun в самостоятельный коммерческий аппаратно-программный бизнес. Однако доступные материалы не позволяют независимо подтвердить каждую конкретную деталь о количестве кластеров и совместимости. 13

Baidu также объявила о планируемом выделении Kunlun в отдельную компанию с листингом в Гонконге. Если проект будет реализован, чиповое направление может получить более самостоятельный профиль финансирования и оценки. Сам по себе такой шаг, однако, не доказывает наличие устойчивой маржи или долгосрочного конкурентного преимущества.

Приложения растут, но их экономика еще требует доказательств

Выручка AI Applications во втором квартале составила 2,5 млрд юаней, увеличившись на 3% год к году. В портфель входят продукты и сервисы на базе Wenku, NetDisk, офисных инструментов, разработки приложений и цифровых агентов. 18

Baidu и отраслевые публикации также выделяли продукты Baidu Dazi, Miaoda, Famou и Yijing, а также рост доли пользователей, применяющих ИИ-функции в Wenku и NetDisk. Число ежемесячно активных пользователей Kuku AI, по опубликованным данным, превысило 25 млн. 31 38

Эти показатели говорят о широком распространении продуктов, но распространение еще не означает устойчивую экономику. Более убедительными доказательствами станут число регулярно платящих пользователей, рост корпоративных подписок и рабочих мест, удержание клиентов, интенсивность использования и валовая маржа приложений. Большая пользовательская база создает потенциал для монетизации, но сама по себе его не подтверждает.

Поиск перестраивается вокруг ИИ — и это несет краткосрочный риск

ИИ-стратегия Baidu проникает в поиск, маркетинг и уже существующие продукты, а не существует рядом с ними. Нативные ИИ-ответы, агенты и маркетинговые инструменты могут укрепить коммерческие позиции компании и повысить ценность ее большой пользовательской базы.

Но переход создает и трения. Если пользователи получают больше ответов непосредственно в ИИ-интерфейсах, могут измениться структура поисковых запросов, рекламный инвентарь, цены и экономика привлечения трафика. Результаты второго квартала делают этот риск заметным: ИИ-выручка быстро росла, тогда как общая выручка сокращалась. 20 26

Главный вопрос теперь не в том, способна ли Baidu добавлять ИИ-функции. Вопрос в том, принесут ли они достаточно дополнительной выручки и операционной эффективности, чтобы компенсировать изменения в традиционной модели поиска и рекламы.

Apollo Go превращает ИИ в физическую инфраструктуру

Автономное вождение — еще один элемент долгосрочного расширения Baidu в ИИ. Руководство сообщило о 1 млн полностью беспилотных поездок Apollo Go во втором квартале и более чем 23 млн поездок с момента запуска. Также компания указала средний показатель — одно срабатывание подушки безопасности на 14,4 млн километров. 29

Такие операционные данные весомее, чем одно лишь концептуальное заявление о роботакси, однако они еще не составляют полноценную историю коммерциализации. Компании предстоит доказать привлекательную экономику автопарка, устойчивость регулирования, эффективность местных партнерств и прибыльность одной поездки. Число поездок и автономных километров отражает масштаб развертывания, но не показывает доходность само по себе.

Листинг и покупки инвесторов — лишь дополнительные сигналы

Переход Baidu от вторичного к первичному листингу в Гонконге вступил в силу 1 сентября 2026 года. Компания стала одновременно иметь первичный листинг на Гонконгской фондовой бирже и Nasdaq. Конвертация не сопровождалась выпуском новых акций или привлечением финансирования. 39 43 46

Первичный листинг в Гонконге может расширить доступ к рынку и создать путь к включению в Stock Connect — механизма, через который инвесторы материкового Китая получают доступ к отдельным гонконгским бумагам. Но возможное включение будет фактором рыночной структуры и ликвидности, а не доказательством улучшения операционных показателей. 44

Внимание к Baidu проявили и институциональные инвесторы. Duquesne Family Office Стэнли Дракенмиллера раскрыло позицию в 88 000 ADR Baidu в отчетности 13F за второй квартал, тогда как другие публикации сообщали о покупках или наращивании позиций крупными инвестиционными компаниями. 40 48 Однако отчетность 13F публикуется с задержкой и представляет собой лишь снимок на определенную дату: она не формирует инвестиционную рекомендацию и не гарантирует, что позиции остаются актуальными.

Что означает «концентрированный урожай» для Baidu

Эта формулировка уместна, если под ней понимать новый способ измерять результаты ИИ: через выручку облачного бизнеса, спрос на GPU, использование приложений, внешние продажи чипов и работу автономного транспорта, а не только через объявления о новых исследованиях.

Она будет преувеличением, если подразумевает, что трансформация уже завершена. Во втором квартале 2026 года Baidu показала заметный сдвиг в пользу ИИ, но консолидированная выручка снизилась на 4%, AI Applications выросли лишь на 3%, а компания еще не доказала, что новые направления способны обеспечить устойчивый рост всей группы и более высокую прибыльность. 4 18

Наиболее обоснованная оценка такова: Baidu вошла в коммерческую фазу ИИ-стратегии. Наиболее сильные доказательства сейчас дает инфраструктурный бизнес, приложения пока подтверждают свою экономику, а чипы, поиск, агенты и автономное вождение остаются дополнительными возможностями. Следующие квартальные отчеты покажут, сложатся ли эти элементы в самоподдерживающийся ИИ-бизнес — или останутся набором быстрорастущих, но неравномерных направлений внутри компании, испытывающей давление на традиционную модель.