Почему напряжённость вокруг Ормузского пролива повышает риск газового дефицита в Европе

Конкуренция с Азией делает альтернативный газ дороже

Европа не полностью зависит от поставок из Персидского залива. У неё есть доступ к другим поставщикам СПГ, а также расширенная инфраструктура по приёму и регазификации сжиженного газа. Еврокомиссия считает, что при определённых сценариях доступности СПГ инфраструктура ЕС способна принять дополнительные объёмы.

Ограничение — в цене и сроках. Если покупатели из Азии готовы больше платить за быструю поставку, европейским компаниям приходится повышать ставки, чтобы перенаправить грузы в Европу. Это увеличивает стоимость пополнения хранилищ и сокращает пространство для манёвра, если высокий спрос на охлаждение в Азии сохранится и к началу европейского отопительного сезона.

Так формируется более напряжённый мировой рынок: отдельная европейская страна может не потерять доступ к газу полностью, но закупать необходимые объёмы становится дороже и сложнее.

Низкий уровень запасов уменьшает зимнюю подушку безопасности

17 августа газовые хранилища Европейского союза были заполнены примерно на 59%, тогда как другие оценки на середину месяца указывали на уровень около 60,8%. В начале августа запасы называли минимальными для этого времени года почти за два десятилетия.

Хранилища служат буфером между обычными импортными поставками и пиковым зимним спросом. Если отопительный сезон начинается с меньшим объёмом газа в резерве, закупщикам приходится либо ускорять закачку до наступления холодов, либо сильнее рассчитывать на новые поставки СПГ уже зимой. В условиях ограниченного движения через Ормуз и конкуренции с азиатскими покупателями оба варианта становятся сложнее.

Низкая заполненность сама по себе не означает введения нормирования. Но холодная волна, задержка судов или дальнейшее сокращение трубопроводных поставок окажут на цены гораздо более сильное влияние, чем в хорошо обеспеченном запасами рынке.

Жара летом тоже мешает накоплению газа

В обычный год Европа использует тёплые месяцы для закачки газа в хранилища. Однако жара увеличивает потребление электроэнергии на кондиционирование, а низкий уровень воды в реках может ограничивать выработку на АЭС, использующих речную воду для охлаждения. В результате электростанции могут чаще обращаться к газу.

Чем больше газа сжигается летом для производства электроэнергии, тем меньше его остаётся для закачки. Возникает замкнутый круг: жара повышает краткосрочный спрос в электроэнергетике, а низкие запасы делают каждую недополученную закачку более значимой. Если рынок начнёт заранее готовиться к зиме, дополнительные закупки могут поднять цены ещё до начала отопительного сезона.

Напряжённость вокруг Ливана добавляет геополитическую премию

Возобновление боевых действий с участием Ливана само по себе не доказывает прямую потерю европейских объёмов газа. Его значение для рынка связано с риском дальнейшей региональной эскалации и угрозами для безопасности судоходства на Ближнем Востоке. Сообщения, связывающие ситуацию в Ливане и риски вокруг Ормуза с ростом цен на энергоносители, показывают, что трейдеры воспринимают эти события как взаимосвязанные источники неопределённости.

На данном этапе речь скорее идёт о повышении страховой и геополитической надбавки в цене, чем о чётко измеренном сокращении поставок в Европу. Но чем дольше сохраняется региональный конфликт, тем сложнее покупателям предполагать, что альтернативные грузы будут двигаться без задержек, дополнительных расходов на страховку и транспортировку.

Что будет, если ограничения в Ормузе сохранятся до зимы

Продолжительный сбой поставок одновременно создаст для Европы четыре проблемы:

• меньшее количество или меньшая надёжность поставок СПГ из стран Персидского залива;
• более высокие ставки за альтернативные партии, за которые Европа конкурирует с Азией;
• низкий стартовый уровень запасов в хранилищах;
• усиление спроса, если зима окажется холоднее ожидаемого.

При таком сочетании цены на TTF могут значительно превысить текущие значения. В периоды пикового спроса на отопление или электроэнергию правительства и операторы энергосистем могут столкнуться с необходимостью стимулировать сокращение потребления.

Перерастёт ли это в физический дефицит, будет зависеть от продолжительности ограничений, погоды, оставшихся трубопроводных потоков, возможности перенаправить партии СПГ и реакции спроса на высокие цены.

Главное: рынок закладывает сокращение запаса прочности, а не гарантированный общеевропейский дефицит газа.

Почему Еврокомиссия сохраняет более спокойную оценку

Еврокомиссия заявляла, что заполнение хранилищ до 80% к установленному зимнему сроку должно быть достаточным для обеспечения поставок и технически достижимо. ЕС также смягчил прежнюю цель в 90% до 80% к декабрю — частично для того, чтобы избежать предзимнего ажиотажа и скачка цен на закупки газа.

Эта оценка опирается на предположения о доступности СПГ и стабильной работе европейской импортной инфраструктуры. В подготовительном анализе Комиссии описаны сценарии, при которых хранилища можно заполнить как минимум до 80% к 1 ноября — в зависимости от доступности поставок СПГ.

Именно эти условия сейчас подвергаются давлению из-за кризиса вокруг Ормуза. Если судоходство нормализуется, у Европы ещё может остаться время для восстановления запасов. Если ограничения сохранятся, а спрос в Азии останется высоким, достижение цели обойдётся дороже, а последствия холодной зимы станут серьёзнее.

Пока европейский газовый рынок сигнализирует не о неизбежной катастрофе, а об уязвимости. TTF растёт, запасы остаются необычно низкими, и каждая дополнительная неделя ограниченных поставок СПГ из Персидского залива делает Европу всё более зависимой от альтернативных грузов, своевременной закачки и благоприятной погоды.