Продажи биткоина долгосрочными держателями замедлились, однако признаков устойчивого восстановления пока недостаточно

Долгосрочные держатели биткоина сейчас отправляют на биржи меньше монет, чем на пике ралли в марте 2024 года. Показатель реализованной прибыли, по одной из оценок, тоже заметно ниже максимума декабря 2024-го. Однако поведение держателей менялось не раз: в июле вернулось накопление, затем последовала крупная волна продаж, а в сентябре чистая позиция приблизилась к нейтральной. Это указывает на ослабление устойчивого давления продавцов, но не подтверждает, что началось длительное восстановление цены.1723631

Приток на биржи снизился после пика марта 2024 года

На пике рынка в марте 2024 года приток биткоина от долгосрочных держателей (LTH) на биржи превысил среднегодовой уровень более чем в пять раз. В районе пика 2025 года активность была сравнительно сдержанной, затем выросла по мере развития медвежьего рынка, а теперь упала значительно ниже среднего за год, согласно публикациям с данными аналитика Darkfost.1730

Приток на биржи показывает, что монеты перемещаются на торговые площадки, где их могут продать. Но сам по себе этот показатель не подтверждает, что продажа состоялась. Тем не менее снижение притока означает, что на биржи поступает меньше потенциального предложения, чем в период повышенной активности.17

Реализованная прибыль умеренная — но это не доля всех монет в плюсе

Согласно оценке за сентябрь, показатель реализованной прибыли долгосрочных держателей составлял около 72% — против примерно 350% в декабре 2024 года.23 Эти значения относятся к показателю прибыли по потраченным монетам. Их нельзя путать с долей всего предложения биткоина, которая в данный момент находится в прибыли: это разные метрики.123

Сравнение говорит о том, что фиксация прибыли сейчас не так выражена, как на максимуме декабря 2024-го. Но оно не означает, что долгосрочные держатели совсем перестали продавать. Данные о притоке на биржи также показывают, почему точнее говорить об охлаждении активности, а не о её полной остановке.1723

Накопление вернулось, но затем чистые продажи приблизились к нейтральному уровню

По данным Glassnode, показатель изменения чистой позиции долгосрочных держателей в июле стал положительным после продолжительного периода распределения — то есть чистых продаж. В июльском отчёте накопление оценивалось примерно в 50 000–100 000 BTC.6

Однако тенденция не сохранялась непрерывно. В более позднем отчёте описана волна продаж, начавшаяся в середине августа и приведшая к чистому оттоку примерно 260 000 BTC; к сентябрю чистая позиция долгосрочных держателей приблизилась к нейтральной.31 Иными словами, ситуация стала лучше, чем в период продолжительного распределения, но устойчивого перехода к накоплению пока не видно.

В системе Glassnode к долгосрочным относят монеты, которые не перемещались как минимум 155 дней.6 Это понятие не следует смешивать с биржевым притоком: один показатель отслеживает изменение чистой позиции этой группы держателей, другой — перемещение монет на биржи. В совокупности метрики говорят об ослаблении продаж по сравнению с более активными фазами, но сентябрьское приближение к нейтральному уровню — более осторожный сигнал, чем устойчивое накопление.61731

Июньский минимум 2026 года напомнил дно 2022-го — но не по всем показателям

На минимуме в июне 2026 года доля предложения биткоина, находившегося в прибыли, опустилась примерно до уровня ноября 2022-го.1 Это сходство примечательно, но другие метрики отличались. В ходе нынешнего медвежьего рынка биткоин ни разу не завершил день ниже совокупной реализованной цены, тогда как в предыдущие медвежьи циклы цена подолгу оставалась ниже этого уровня.4 Согласно данным Glassnode, показатель нереализованной прибыли и убытка (NUPL) также оставался положительным на протяжении всего текущего цикла.1

Эти различия важны: совпадение по одной метрике не доказывает, что рынок достиг такого же дна, как в прошлый раз, или что восстановление пойдёт по тому же сценарию. Такие сравнения описывают состояние ончейн-данных, а не дают прогноз.14

Что перемены означают для давления предложения

Снижение притока от долгосрочных держателей может означать, что на биржи поступает меньше монет, которые покупателям пришлось бы поглощать. Возвращение чистого накопления в июле стало ещё одним признаком изменения поведения, но последующий отток и сентябрьское приближение к нейтральному уровню показывают, что сигнал пока не закрепился.61731

Для устойчивого восстановления одного ослабления продаж недостаточно — спрос тоже должен сохраняться. Рассмотренные ончейн-данные указывают на замедление распределения монет и перемены в поведении держателей, но сами по себе не доказывают, что спрос достаточно силён для продолжительного роста цены.