Нарастание дефицита было резким и последовательным каждый месяц:
На расширение бюджетной «дыры» одновременно работают два мощных фактора.
Всплеск расходов, связанных с войной. Федеральные расходы за первые четыре месяца 2026 года составили 17,598 трлн рублей, что на 15,7% больше в годовом выражении . Главный драйвер — траты на оборону, безопасность и поддержку военно-промышленного комплекса. Кремль дал понять, что эти расходы не подлежат обсуждению и будут защищены, даже если фискальное давление на другие статьи бюджета возрастет
.
Обвал нефтегазовых доходов. С другой стороны бухгалтерского баланса самый критически важный источник доходов России резко сократился. Исторически нефтегазовые доходы составляли около трети федеральных поступлений. Однако в начале 2026 года эти доходы рухнули почти на 40% . Падение объясняется снижением мировых цен на нефть, действием ценового потолка G7, а также сокращением объемов экспорта из-за западных санкций
. Общие доходы федерального бюджета за январь-апрель составили всего 11,721 трлн рублей, что на 4,5% меньше, чем за аналогичный период 2025 года
.
Российское правительство закрывает бюджетные дыры за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Однако его ликвидные активы — та часть, которую можно свободно использовать для этих целей, — сокращаются с угрожающей скоростью.
По состоянию на апрель 2026 года ликвидные активы ФНБ составляли 3,62 трлн рублей, что меньше, чем 3,89 трлн в марте, и значительно ниже 4,1 трлн рублей в начале года . Только в январе и феврале на финансирование дефицита из ликвидной части ФНБ было потрачено почти 400 млрд рублей
.
Фонд уже израсходовал примерно две трети своих довоенных ликвидных резервов . Аналитики Газпромбанка подсчитали, что при текущих ценах на нефть вся ликвидная часть ФНБ может быть исчерпана в течение 1–1,3 года
. Более резкое падение цен на нефть до $30–35 за баррель способно обнулить фонд уже к концу самого 2026 года
.
Поскольку к концу мая дефицит уже достиг 6,01 трлн рублей, итоговый показатель за год окажется значительно хуже официальной цели в 3,786 трлн. Большинство серьезных аналитиков предсказывают, что финальный дефицит 2026 года будет гораздо больше запланированного и, вероятно, окажется в диапазоне от 2,5% до 4% ВВП, в значительной степени в зависимости от динамики нефтяных цен и от того, вырастут ли военные расходы снова во второй половине года .
Долгосрочное фискальное доверие к России находится под вопросом, поскольку Кремль вынужден выбирать из сужающегося набора проблемных политических вариантов.
Фундаментальная проблема носит структурный характер. Кремль считает высокий уровень расходов на войну политически безальтернативным, в то время как доходная база, поддерживающая эти траты, сокращается, а «подушка безопасности» в виде ликвидных активов ФНБ близка к истощению. Если не произойдет значительного и устойчивого восстановления нефтяных цен или завершения войны, фискальная траектория России указывает на неупорядоченную корректировку, которая может включать резкое сокращение расходов, повышение налогов или разрушительный цикл инфляции.
Comments
0 comments