Экономика Вьетнама растёт быстрее ожиданий. Почему АБР призывает к осторожности?

Сентябрьский прогноз Азиатского банка развития (АБР) для Вьетнама выглядит уверенно: экономика страны, по оценке банка, вырастет на 7,8% в 2026 году и на 7,6% в 2027-м. В июле АБР ожидал соответственно 7,2% и 7,0% — оба показателя повышены на 0,6 процентного пункта.27 Но вместе с пересмотром банк напомнил: быстрое расширение экономики не обязательно означает, что прежний темп можно поддерживать без новых рисков.2

Что изменило прогноз

За первое полугодие 2026 года ВВП Вьетнама вырос на 8,18% год к году; в публикациях этот результат также округляют до 8,2%. Именно более сильные, чем ожидалось, итоги полугодия стали основанием для повышения прогноза АБР.310 Рост поддерживали обрабатывающая промышленность, внутреннее потребление и инвестиции. Среди факторов, отмеченных в сообщениях о состоянии экономики, — также прямые иностранные инвестиции.311

Эти источники роста могут дополнять друг друга: производство увеличивает выпуск, а инвестиции поддерживают спрос и способны расширять мощности. Однако опубликованные данные не позволяют сказать, какая именно часть пересмотра прогноза приходится на каждый фактор.2311

На региональном фоне оценка АБР особенно заметна. Прогноз роста Вьетнама на 2026 год на 3,1 процентного пункта выше прогноза для развивающихся экономик Юго-Восточной Азии — 4,7%. Согласно сообщению о сентябрьском прогнозе, Вьетнам лидирует в регионе по ожидаемому росту и в 2026-м, и в 2027 году.513

Почему высокий темп вызывает вопросы

АБР предупреждает, что растущая зависимость экономики от инвестиций и банковского кредитования может усилить инфляционное давление, нагрузку на валютный курс и уязвимость финансового сектора.2 Банк прогнозирует инфляцию на уровне 4,3% в 2026 году и 4,0% в 2027-м.7 Кредитование помогает поддерживать активность сейчас, но одновременно может увеличивать долговую нагрузку. Давление на курс, в свою очередь, способно повысить стоимость импорта. Речь идёт о рисках для устойчивости роста, а не о прогнозе скорого кризиса.26

Для сравнения: сингапурский банк UOB после сильных итогов первого полугодия повысил свой прогноз роста Вьетнама на 2026 год до 8,5% — на 0,7 процентного пункта выше оценки АБР.19 Цель поддерживать двузначные темпы роста — тоже не то же самое, что прогноз: для её достижения на протяжении нескольких лет потребуется прочная основа, а не только очередное увеличение расходов или кредитов.24

Почему важен региональный фон

АБР ожидает, что рост развивающихся экономик Азии и Тихоокеанского региона замедлится с 5,5% в 2025 году до 5,0% в 2026-м, а в 2027-м составит 5,1%. Банк указывает на высокие и нестабильные цены на энергоносители на фоне конфликтов на Ближнем Востоке и войны России против Украины, а также на угрозу сильного Эль-Ниньо. Инвестиции и экспорт технологической продукции поддерживают регион, но не устраняют эти риски.1629

Поэтому главный смысл прогноза АБР — не только в новой цифре роста. Вьетнам уже набрал высокий темп; сложнее сохранить его, не пожертвовав стабильностью цен и финансовой системы и повысив отдачу от инвестиций.229