Как токены фонда Franklin Templeton стали залогом для торгов на Bybit

Franklin Templeton и Bybit предложили подходящим институциональным клиентам использовать токенизированные паи денежного рынка как залог для торгов. Клиент передает паи на хранение через ByCustody, а Bybit учитывает их стоимость в своей торговой среде и открывает доступ к кредитной линии в USDT или USDC. Переводить сами активы на биржу не нужно; пока паи заложены, они могут продолжать приносить доходность фонда. 185

Это позволяет использовать инвестиционный актив для получения торговой ликвидности, но не делает заем безрисковым и не гарантирует доходность. Упоминаемые примерно $686 млн — размер чистых активов фонда, а не сумма, переданная в залог через Bybit. 29

Как устроена схема

В ней три основных этапа:

1. Franklin Templeton выпускает паи через Benji. Benji Technology Platform — блокчейн-интегрированная инфраструктура компании для учета паев и обслуживания операций с ними. 18
2. Заложенные активы хранятся вне биржи. Подходящие клиенты передают паи через ByCustody, а не переводят их на Bybit. 18
3. Bybit учитывает стоимость залога. Ее отражают в торговой среде биржи, что позволяет клиенту получить кредитную линию в USDT или USDC. 18

Иными словами, паи служат обеспечением торгового кредита, но сами активы не поступают на биржу. По словам партнеров, клиент может продолжать получать доходность фонда, пока паи находятся в залоге. Это доходность самого фонда, а не гарантированный результат использования кредитной линии. 185

Что означает сумма в $686 млн

По отдельному сообщению, чистые активы фонда Franklin OnChain U.S. Government Money Fund составляли $686,64 млн на 31 августа 2026 года. Эта цифра характеризует размер фонда, а не объем паев, заложенных через Bybit, выданных кредитов или торгов на бирже. 29

В опубликованных материалах не указано, какая именно часть активов фонда может быть задействована в программе.

Схема вписывается в более широкий тренд

Bybit — не первая биржа, с которой Franklin Templeton запустила подобную модель. В феврале 2026 года компании Franklin Templeton и Binance объявили институциональную программу внебиржевого залога: в ней используются паи денежных фондов, выпущенные через Benji, а хранение обеспечивает Ceffu. 13

Есть и другие сочетания фондов и торговых площадок. Binance сообщала о приеме токенизированного фонда BlackRock BUIDL в качестве внебиржевого залога. Это отдельная программа, и доступные сведения не подтверждают, что ее условия совпадают с условиями партнерства Franklin Templeton и Bybit. 44

Такие примеры показывают, что токенизированные паи денежных фондов могут использоваться не только для хранения инвестиционной позиции или передачи доли, но и для доступа к торговой ликвидности. Однако объявленная программа Bybit касается именно подходящих клиентов и собственной схемы хранения и кредитования. 18

Внебиржевое хранение не отменяет риски

Хранение залога вне биржи меняет место, где находятся активы, но само по себе не устраняет риски использования паев фонда для обеспечения торгового кредита. При оценке такой схемы важно разобраться в условиях хранения, порядке оценки залога и действиях сторон, если его стоимость или ликвидность изменятся. Торговля на заемные средства также увеличивает риски по сравнению с простым владением паями.

В объявлении говорится о «подходящих» клиентах, но доступные материалы не содержат полного перечня критериев допуска и всех условий по кредитной линии и залогу. Эти детали важны для оценки реальной доступности программы и ее поведения в стрессовой ситуации: одного описания механизма недостаточно. 181