Нефть по $85 после $107: в чём логика прогноза Goldman Sachs

Goldman Sachs повысил прогноз не потому, что считает сентябрьские цены устойчивыми. Банк прибавил $5 к своим ориентирам на декабрь 2026 года: $85 за баррель Brent и $80 за баррель американской WTI. Основание — ожидание, что перебои с морскими перевозками на Ближнем Востоке затянутся. Но $85 по-прежнему заметно ниже рыночной цены Brent: 14 сентября Reuters сообщало о $107,81 за баррель.1249

Как прогноз может одновременно вырасти и предполагать падение цены?

Здесь сравниваются разные величины: новый декабрьский прогноз — с прежним декабрьским прогнозом, а затем — с сентябрьской котировкой. Затяжные ограничения поставок поднимают ожидаемую цену на конец года. При этом Brent может подешеветь относительно сентябрьского уровня, если риск дальнейшего обострения уменьшится, а покупателям станет доступно больше нефти.

Такой сценарий не требует полного восстановления поставок. Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что перевозки через Ормузский пролив и по альтернативным маршрутам будут постепенно расти, но ограничения экспорта сохранятся до конца года.48

Сдерживать цены может и спрос. По сентябрьскому прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), мировое потребление нефти в 2026 году сократится на 2,5 млн баррелей в сутки. Однако предложение, согласно тому же прогнозу, упадёт ещё сильнее — на 5,7 млн баррелей в сутки. Иными словами, ослабление спроса само по себе не устраняет нехватку нефти.3332

Что может сорвать сценарий с Brent по $85?

Решающим будет фактическое восстановление экспорта из Персидского залива. Согласно изложению сентябрьских данных МЭА, в августе через Ормузский пролив проходило в среднем 7,6 млн баррелей в сутки — на 13,1 млн меньше довоенного уровня.38

Есть риск и для обходных маршрутов. В сообщении от 14 сентября говорилось, что саудовский нефтепровод «Восток — Запад», позволяющий миновать пролив, оставался закрытым после ударов беспилотников. Это произошло после пересмотра прогноза Goldman Sachs в начале сентября: остановка трубопровода — дополнительный риск для сценария банка, а не первоначальная причина повышения прогноза. Из доступного сообщения неясно, как долго продлилось закрытие.1512

Поэтому оценку выше $120 за баррель не стоит путать с базовым прогнозом банка. В одном из сценариев Goldman Sachs Brent может превысить эту отметку в 2027 году, если добыча в странах Персидского залива будет в среднем на 4 млн баррелей в сутки ниже довоенной. Базовый сценарий предполагает гораздо меньший разрыв — 0,5 млн баррелей в сутки. Reuters также передавало предупреждение о риске роста нефти до $120 при усилении атак на суда на Ближнем Востоке.251

Почему более дешёвая нефть не гарантирует быстрого замедления инфляции в Азии

Цена сырой нефти — не весь счёт за энергию. Согласно публикации о прогнозах Goldman Sachs, сжиженный природный газ (СПГ) и дизельное топливо достигли новых максимумов 2026 года, а рост энергозатрат должен отразиться на сентябрьских ценах импорта и производителей в экономиках Азиатско-Тихоокеанского региона.54 МЭА также указывало на серьёзные ограничения экспорта дизельного топлива из стран Персидского залива. Поэтому нефтепродукты могут оставаться дорогими, даже если Brent подешевеет.58

До потребительских цен такой рост затрат может доходить с задержкой. Азиатский банк развития (АБР) отмечает, что субсидии сдерживают влияние дорогой энергии на покупателей, но увеличивают бюджетные расходы. Его прогноз инфляции для развивающихся стран Азии и Тихоокеанского региона — 4,2% в 2026 году и 3,5% в 2027-м против 3,0% в 2025-м.2423

Средний показатель не описывает каждую страну. Согласно сообщению о расчётах Goldman Sachs, прогнозы банка по инфляции на 2027 год сильнее всего превышают оценки других аналитиков для Индии и Малайзии, а наиболее заметно уступают им для Японии, Вьетнама и Филиппин.22

Суть обоих прогнозов — в различии между ослаблением давления и возвращением к прежнему состоянию. Brent может снизиться с сентябрьских уровней без полного восстановления экспорта из Персидского залива; инфляция в Азии может замедлиться, даже если энергия останется дорогой.4824